除了貨幣和財政政策 全球經濟還有什麼？

天風證券2016國企改革專題暨上市公司交流策略會8月23日在上海浦東香格里拉大飯店舉行，天風證券股份有限公司副總裁翟晨曦作為主講人致開幕辭。以下為會議實錄。

主持人：尊敬的各位領導、各位來賓，大家早上好！非常榮幸能夠在黃浦江畔舉動國企改革暨上市公司研究會，這是我們天風證券研究所第一次舉辦大型會議，非常感謝各位來賓的支持，希望每位來賓在這里有所收獲。首先有請天風證券翟總給各位領導作開幕辭。

翟總：今天非常榮幸能夠代表天風證券股份有限公司歡迎各位重量級的嘉賓，還有很多同業嘉賓參加盛會。

大家前段時間忙着報名天風證券活動之外，還有一個事情很讓大家興奮，就是中國女排奪冠了，12年後中國女排再次獲得奧運金牌，重回世界之巔，這是一件讓國人無比興奮與雀躍興奮的事情，一時間大家都在談女排精神。而郎平說"不要贏了一場就談女排精神，也要看到我們努力的過程"。是的，女排獲勝靠的主要是科學而系統的訓練，嚴謹而高超的技戰術。

為什麼要說女排精神？因為無論內外全球都缺乏亮點，全球陷入了無解的困境，從2008年金融危機到現在一輪一輪的貨幣政策寬松，到現在為止，主要發達國家持續使用貨幣政策沒有達到預期的經濟復蘇效果。除中美這兩大經濟體之外，其他國家基本全都陷入負利率了，今天早上美聯儲的官員表態，美聯儲意識到經濟增長緩慢通脹低迷，利率可能長期低位，美聯儲相當於換種說法告訴大家，一年前啟動的加息，可能是最短命的加息，美元這次升值有可能是最難以持續的升值。貨幣政策這個良藥用到了盡頭。未來在哪里？財政政策嗎？大家都知道歐洲缺乏統一的財政政策，前段時間突如其來英國的脫歐，已經讓大家看到了未來某個時點歐盟新的風險。一個松散的貨幣聯盟，財政政策究竟如何可以統一。在一兩個月以前，所有人認為英國怎麼可能脫歐，但是發生了，看看歐元。英鎊的表現。而全球經濟還有另外一個黑天鵝在不遠處，美國大選究竟是希拉里還是川普。

無論是希拉里要引入十萬伊斯蘭移民，還是川普要做大規模的刺激政策，我們作為外國人無法評價，但作為金融投資人，我很為未來美國政治新格局對於提升全球政治的不確定性而有所擔憂。縱觀全球，財政政策僅中國相對來講有清晰的路徑，除了貨幣和財政政策，全球經濟還有什麼？產業？產業政策，我剛剛從美國西海岸回來，那是全球技術創新的搖籃，航空、機器人、無人駕駛，很多新技術都有進步，但是讓我們陷入迷思的是，經歷過若干次工業革命的現在，我們能不能找到一個技術在這個時點有顛覆式的創新，帶領人類走向新的發展新的文明，當前的環境下我們還沒有找到。很多人問我怎麼看利率，從2013年開始中國的利率下降很多了，但從長遠來講還得下降。因為正如美聯儲所說，全球的低利率低增長，只能是新常態，沒有人可以逃離這些長期的格局。

在全球金融危機八年以後的當下，作為最大的經濟體之一，中國經濟系統的產業結構與產業縱深，強大的人口與消費基礎，使中國經濟的確具備降速之後提質的發展條件。但是現在外部環境難以改善，國內的人口與環境等硬約束難以突破的前提下，我們靠什麼突破。今天早上另外一家券商有一篇報告寫的很好，從2015年初到現在，M1增速從2。9%上升到25。4%，而M2增速今年以來一直未達標，持續回落至10%左右，M1、M2剪刀差越來越大，企業囤錢，居民買房，反映企業沒有方向，我們靠什麼突破，這正是我們今天會議討論的主題:改革。

持續占中國經濟主體地位的國有企業能否實現新的突破，迎來新的增長，是未來下一個階段中國經濟能否突破並止跌回升的關鍵。我們一起回顧一下近年來國企改革的進程，從2013年十八屆三中全會上國企改革被列為重要改革內容，2014年先後公布20幾個省份國企改革指導意見以及央企第一批試點名單，2015年"1+N"頂層規劃推出，今年初國企改革十項試點頒布，直至近日，兩家最大的國有資本運營公司錢到帳了，公司逐漸開始實質性運作。而7月以來，包括員工持股在內的多個文件密集下發，改革正在從原來的醞釀、調研、行文下發，到現在開始執行了。誠如女排，獲勝要靠"科學而系統的訓練，嚴謹而高超的技戰術"，中國的新一輪國企改革，必將在精密。嚴謹的論證和設計之下，才能打出堅實的"鐵榔頭"，激發中國經濟新的活力。

今天非常榮幸天風證券有這樣的機會舉辦這次國企改革的盛會，天風與改革有緣，天風恰是中國改革的受益者，天風近年的快速發展恰得益於國有。民營優質股東的緊密合作和持續支持，天風證券就是當下混合所有制現實版的試驗田，非常希望在改革的推動下指引下，能夠打造有中國特色，世界水准，有社會責任的優質券商。

同時，近期市場都很關注天風研究所，今天是天風研究所第一次正式亮相，為什麼要成立天風研究所，這正是天風迎接改革。主動改革的戰略性舉措，旨在全面覆蓋中國所有主要行業，聚焦改革重點，凝聚一批最有才華有激情有責任的分析師，服務好所有上市公司與上下游企業，服務好多元化投資人，以實際行動踐行金融服務實體，研究服務市場的宗旨。

最後預祝大會取得圓滿成功，謝謝所有嘉賓和與會代表，謝謝！