國軒高科：打造電動車平台型企業 買入評級

公司2016年上半年盈利5.34億元，同比增長141.32%符合預期：公司發布2016年半年報，上半年實現營業收入23.99億元，同比增長169.11%；實現歸屬於上市公司股東凈利潤5.34億元，同比增長141.32%，對應EPS為0.61元。公司二季度單季實現營業收入12.25億元，同比增長60.55%，環比增長4.32%；實現歸屬於上市公司股東凈利潤2.27億元，同比增長7.35%，環比減少25.73%，對應EPS為0.26元。公司半年報業績與此前的業績快報一致，符合我們和市場的預期。

公司預告前三季度業績同比增長110%-140%符合預期：公司預告前三季度盈利區間為6.97~7.97億元，同比增長110%~140%；依此測算，三季度單季盈利區間為1.64~2.64億元，同比增長47.7%~137.8%，環比增長-27.8%~16.3%，該業績預告基本符合我們和市場的預期。

公司公告全資子公司在唐山與瀘州設立控股子公司，並增資上海國軒：公司全資子公司合肥國軒擬以自有資金與航天萬源在唐山市共同投資設立合資公司航天國軒（唐山）鋰電池有限公司，主營動力電池材料、電芯、電池系統、電源和儲能系統、石墨烯材料等，注冊資本2億元，其中合肥國軒占股51%、航天萬源占股49%。同時，合肥國軒擬以自有資金與康盛股份(002418,股吧)在瀘州市共同投資設立合資公司瀘州國軒新能源有限公司，主營鋰電池，注冊資本2億元，其中合肥國軒占股65%、康盛股份占股35%。合肥國軒擬以自有資金1億元對上海國軒增資，其注冊資本由1億元增加至2億元，公司持有上海國軒100%股權不變。

公司擬發行短期融資券與綠色債券：公司擬向中國銀行間市場交易商協會申請注冊發行短期融資券，擬申請注冊規模為不超過人民幣5億元（含5億元），期限不超過1年（含1年）。同時，公司擬申請公開發行不超過人民幣10億元（含10億元）的綠色債券，期限不超過5年（含5年）。短期融資券與綠色債券均采用簿記建檔、集中配售的方式在銀行間市場公開發行，以公司的實際資金需求為准，根據市場利率波動情況擇機發行，以獲得最優市場利率。

動力電池產銷兩旺，盈利水平維持高位：根據中國汽車工業協會發布的數據顯示，2016年上半年，新能源汽車生產17.7萬輛，銷售17.0萬輛，與上年同期相比增長125%和126.9%，中國已成為世界最大的新能源汽車市場，新能源汽車產銷兩旺帶動動力鋰電池市場規模快速增長。隨着合肥二期2億Ah、南京六合3億Ah、及蘇州昆山工廠1億Ah產能相繼投產，公司動力鋰電產能進一步釋放。2016年上半年，公司動力鋰電池業務實現營業收入19.97億元，同比增長162.47%；毛利率同比下滑1.21個百分點至50.34%；動力電池業務子公司合肥國軒上半年實現營業收入20.18億元，凈利潤4.74億元，凈利率高達23.49%。

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