缺乏系統服務支撐的中企海外並購普遍面臨風險

    安邦咨詢授權和訊網智庫發布

    中國企業海外並購勢頭日益迅猛，「走出去」的沖動非常強烈。普華永道的報告顯示，中國海外並購今年前6個月的交易金額增長近3倍至1340億美元，超過前兩年中企海外並購交易金額的總和；各類型海外並購活動均有所增長，交易數量較2015年全年高出29%，並創歷史新高，其中24宗交易金額超過10億美元。

    在中國經濟和全球經濟都處在下行階段時，中國資本創紀錄的海外並購交易讓人驚訝。不過，在如火如荼的海外並購潮中，中國買家仍然遭遇諸多瓶頸。多家上市公司相關負責人透露，由於企業自身盡職調查不深、法律財務等資源整合能力欠缺以及市場理解不透，收購標的資產往往被高度溢價，收購後整合失敗案例頗多，造成企業商譽減值風險加劇、虧損加大。尤其缺乏國內中介機構的輔助，令其在海外並購過程中所處地位更加被動。

    有業內人士表示，當前中資機構在全球市場的系統性布局缺乏、跨境並購業務開展限制繁多、國際資源網絡不全，的確存在服務難以匹配中方企業海外並購需求的情況，難以在跨境並購中發揮中資投行優勢，無法掌握資產並購定價的主動權。多家上市公司相關負責人坦言，盡管對海外市場並購領域參與的心情迫切，但在實際操作過程中，仍然遭遇諸多現實的難題。

    在出海並購過程中，中國買家們常常因無法找到合適的中資金融機構而感覺「孤立無援」，企業國際化進程特別需要金融機構的投融資支持，尤其是很多海外收購並非單個項目的收購，而是整體產業鏈的布局，需要中資投行機構對實際並購運作的深度參與。由於缺乏中介機構，不少上市公司因為缺乏國際化經驗、對海外市場、資源、法律、財務及人力等理解不透，盡職調查能力不足，收購的標的往往會高出行業平均價格，形成了普遍的「中國溢價」，給海外企業的印象是「人傻錢多」，不僅付出的代價較高，甚至往往造成公司的虧損。