連續三日凈回籠 資金面緊平衡

22日，央行調高7天期逆回購交易量，但仍不敵日內到期回籠規模，央行公開市場操作由此連續第三個交易日凈回籠資金。在短期流動性並不算寬裕的情況下，央行此舉令資金市場進一步緊繃。市場人士指出，本周逆回購到期帶來的回籠壓力不小，要避免流動性繼續趨緊，央行仍需提供必要的流動性支持；短期資金面或延續緊平衡，但流動性風險可控。

逆回購放量不敵到期量

央行22日上午開展了1100億元的7天期逆回購操作，中標利率持穩於2.25%，交易量較上一交易日增加650億元，但因日內到期逆回購回籠規模增至1300億元，當日公開市場操作仍凈回籠資金200億元，為8月18日以來的連續第三次凈回籠。

本來短期資金面就算不上寬松，再加上央行公開市場連續凈回籠資金，22日，銀行間市場資金面偏緊，且短期資金供需壓力有所加劇。當日銀行間質押式回購市場上，主要回購利率波動不大，其中隔夜利率略漲至2.05%，7天利率持穩於2.47%。交易員稱，昨日早間，資金市場延續偏緊態勢，融出方主要是大行，7天以上資金供給尚且充足，午後隔夜資金續緊，並逐漸導致7天資金趨緊，各類機構都有資金需求，資金緊勢到尾盤才有所緩解。

凈回籠加重謹慎情緒

市場人士表示，央行在公開市場的凈回籠阻斷了資金面回暖進程，過去幾日，資金面只能算是緊平衡，緊張氣氛並未完全消散，而央行此舉加重了市場對未來的流動性的謹慎看法。

交易員稱，此前在遇到資金面偏緊的情況時，即便沒有采取降准操作，央行也及時通過逆回購、MLF操作等實施凈投放，對於保持流動性合理充裕也算是不遺余力。最近幾日資金面偏緊，央行反而在公開市場連續多日開展凈回籠，這一“反常”之舉耐人尋味。

有觀點認為，央行意圖維持資金面緊平衡，借此敲打金融市場過度的加槓杆操作。對此，分析人士指出，前期資金成本持續平穩，加上部分領域資產價格上漲較快吸引投機資金介入，助推局部市場的加槓杆操作，央行可能不希望流動性過度充裕，再加劇資產泡沫。但是，金融去槓杆需要穩定適度的貨幣環境，流動性持續偏緊可能不利於有序地去槓杆，甚至可能引發金融風險。短期資金面偏緊可能是央行對現階段流動性供求的影響因素預期不足所致，當前資本外流對本幣流動性的緊縮效應猶存，匯率維穩任務則限制央行流動性投放力度，而短期逆回購到期回籠規模不小，在央行流動性投放相對滯後和有限情況下，易造成短時流動性波動。

據統計，本周將有4050億元逆回購到期回籠，倘若央行流動性投放力度依舊有限，短期資金面或難改均衡偏緊局面，但預計央行無意進一步收緊流動性，流動性風險依然可控。