輪出政策對棉價影響及新棉價格分析

一 國內棉花的四大特征：

1.產量和消費量自2010年後大幅下降

棉花自2010年由15000元/噸大幅上漲至2011年初34800後.由於受生產成本、勞動力成本不斷上升，及經濟不景氣等影響,紡織業逐步向國外轉移。集中向印度及東南亞一些低成本國轉移。致使中國的消費量和產品大幅下降。

2.種植區域由三大棉區向新疆單產區集中（國內種植面積下降）

2014年新疆做為目標價格補貼試點。我國棉花三大產區長江流域棉區、黃河流域棉區和新疆棉區逐步向新疆傾斜。新疆的規模化、產量比重越來越大，由原來的產區30%已達到80%。紡織業也有內地轉向新疆。新疆棉價決定我國棉花的價格。也影響到國際市場棉價。

3.進口貿易量下降

棉花的價格不僅受本身的基本面影響，還有外圍很多因素：宏觀、政治、經濟、產業等影響。人民幣匯率變化對出口貿易都有很大的影響。

年初的人民幣貶值，對進口棉紗的價格影響較大，前4年進口棉紗價格低於國產棉紗。今年年初價格倒掛，1月份以來進口棉紗進口大幅下滑，同比減少18%，相當於棉花的需求量增加20萬噸。

值得關注的一個棉紗進口問題，棉紗的進口不受配額政策限制，關稅大約3.5%-5%。進口棉紗不在國內棉花供需產銷存的平衡表數據計算之內。近三年內棉紗進口的數據越來越大，每年的進口量200萬噸左右。此數據相當於替代棉花230萬噸左右。可以作為缺口的有效補充。數據量不容忽視。替代了部分棉花的進口。

4.高庫存（過度集中在國儲）

自2010年的棉花大漲後，由於國家制定棉花收儲政策，致使大量國際的棉花涌入國內市場。2016年初國儲庫存高達1100多萬噸。2016年全球棉價產量2289萬噸，消費量2393萬噸。相當於全球半年的消費量和產量。國內的消費量700多萬噸，龐大的庫存可消費一年半時間。致使春節前後消費淡季棉價破1萬元。

二 棉花政策市，輪出政策決定棉加走向

自1999年國內的棉花一直供不應求，主要靠進口棉補供應缺口。目前棉花實行進口配額政策， 1%關稅內配額89.4萬噸，其余滑准稅配額政策。滑准稅根據國際棉價和缺口來調整。由於國內庫存過高，為消化國內的庫存關稅之外不再發放滑准稅配額。

1.常態化機制

舊政策：以往國儲拋棉政策每年制定，市場預期不確定。加大了市場的波動性。

新政策：近5年內每年3-8月份之間拋儲， 5年內消化1100萬噸庫存。3-8月份是下半年度棉花年度，與9月份的新棉上市剛好接軌。時間確定從而穩定了市場的預期。

2.價格聯動：

舊政策：國儲的拋售價格是固定價格。

新政策：拋出價格是根據國內、國際價格綜合核算。指數"捆綁"並每周調整一次，真正實現了內外棉花價格聯接、聯動、聯合，這樣有利於縮小國內外棉花價差，可以有效的穩定市場價格。減少對出口貿易的影響。維持棉價穩定，可提高棉紡織品出口競爭力和我國棉花產業"市場化"程度。

3.公檢：

舊政策：只做入庫公檢，出庫不做公檢。

新政策:不僅入庫檢測。出庫檢測更嚴。出庫質量包包抽檢，重量指標批批檢測.有效的保證了出庫棉花的等級和質量。高信用、高品質增加了企業的參與積極性。成交率較高的主要原因。將優先安排進口棉的輪出。紡織用棉企業可以從國儲棉中，購買到質量好的高等級棉花。輪出正策符合紡企心意。

三 儲備棉輪出造成價格上漲是否合理？

由於當年的棉花庫存年初在80萬噸左右，消化殆盡，3月份的需求遠遠不夠，缺口靠儲備棉補充。年初國儲政策不確定造成3月到5月存在缺口。去年到今年3月份國內棉價一直高於國際棉價。價差由1500多元不斷縮小到年初最低200元/噸左右，4月份國內現貨帶動期貨價格開始上漲，由於拋儲價格的聯動性，這波國內同時上漲帶動了國際棉的上漲。漲幅高於國際棉價，價差又不斷擴大至1000元左右。期貨的預期性推動了4月份快速拉升。4月下旬期貨價格高於現貨價格。期貨現貨相互推動作用下，期現價差差距不大。

由於前期價格的下跌，市場悲觀情緒使企業隨買隨用的情況下，企業庫存普遍較低。國儲輪出拍賣政策5月3號開始，6月份是出貨階段高峰期。市場在買漲不買跌的推動下， 國儲拍賣前市場的價格已提前啟動。為拍賣提前熱身。拍賣過程中，由於今年的公檢增加了多個工序，人員設備等條件限制致使棉花出庫率低，只見棉價漲不見棉花貨。資源越是緊張越是搶購，流通企業參與度較高，占40%左右，更人為的加大恐慌的心理。

價格暴漲還有一個原因，國儲的此處輪出棉質量保障有一定的誘惑力，企業可以通過國儲拍賣拿到高等級、高品質的市場上缺少的優質棉。因此價格上漲有一定的合理性。

四 棉花的價格是否可持續？

1.原料傳導上下游同步聯動

4月到7月底棉花產業上下游價格的傳導很有效。在此期間棉花的價格上漲了近2950元/噸， 國內32支純普棉紗價格上漲了3790元/噸，同類進口紗的價格上漲了4000元，高於國內漲幅。進口棉紗失去了競爭力。

棉紗到下游坯布的傳導時間較上游的傳導時間周期要長約2個月左右。需要時間的傳導。坯布的價格也有所上漲，漲幅較棉、紗較小。對棉紗的需求有一定的限制。

2. 國際市場采購積極性較高

由於紡織產業向印度及東南亞國家的轉移。全球的需求量變化不大，印度需求量大幅替代了中國需求的減少。由於中國過高的庫存，2015年度拋出中國庫存，全球庫存嚴重不足。印度國內更是供不應求，加大了對美棉的采購，全球市場供應緊張。美棉的出口數據非常好。推動了ICE盤面棉價的上漲。新的USDA數據下調了印度和巴基斯坦產量，上調美國產量，但總體產量下調。

3.新舊棉銜接

2015/2016年度國儲棉輪出時間為5月3日~8月31日，輪出總量不超過200萬噸，目前已國儲拍賣已170萬噸。經過5月開始的搶拍，貿易商手中囤積了儲存棉較大。約占40%左右，60多萬噸。由於臨近新棉上市，且棉價經過了一波的大幅拉升，大部分貿易商已停止搶拍。等待觀望新棉上市前是否存在缺口。

新棉在10月份集中上市，短期供應充足。2016年度國內新棉產量預計447萬噸，消費量730噸，進口90萬噸，缺口近200萬噸的缺口靠儲備棉 。447萬噸的消費量只是半年的使用量。後半年度3到8月份主要由國儲棉補缺口，整體供應平衡。因此棉花價格不會大幅下跌。新舊年度棉花供應上應該可以平穩銜接，順利接軌。隨着新棉的上市，供應增加，企業風險意識不斷增減，應該不存在搶購企業會謹慎采購。棉價短時間內大幅上漲的可能性不大。

目前國際市場庫存偏低。2016年度新棉國際市場是8月1號開始 產量增加100萬噸， 消費增加30萬噸，全球缺口 200萬噸 ，中國缺口300萬噸 。國際市場拋出中國需求，國際市場還是充裕的 ，國際市場供需基本平穩，價格應該是穩定的 。

新疆地產棉的成本價在15000元左右，新疆兵團棉成本在18000元。未來中心價格在14000附近，應該不會回到12000以下水平。儲備棉的投放和價格將決定9月份新棉的上市價格，由於國儲拋售時間由8月延長到9月新舊面銜接期，鄭棉價格自7月中旬開始回落，緊張的預期得到了釋放。目前的價格在14000附近盤整。盤面的價格波動更多時候受限於技術面和資金的影響。新棉上市可能會高開低走，下跌空間不大， 看天氣的影響和政策的影響 新棉上市在 14000的價格理論上是合理的 。

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