新興債尚未跟上成熟債漲幅 建議持續布局

新興市場債券受惠於經濟數據轉好、市場氣氛與資金流入，儘管今年以來已漲一成，但相對於成熟市場債券，價格仍偏低，具投資價值。新興債與全球綜合債券指數利差大於五年平均，意味著相對價格便宜，野村投信建議，投資仍應挑選最具價值面的介入，新興市場債券即為最好選擇之一，建議投資人可以續持以中長期角度布局。

野村投信投資策略部主管穆正雍表示，新興市場經濟情況過去兩年表現不佳，一度拖累新興市場債券表現，但自六月市場經濟數據與多項外資券商報告分析，新興市場經濟有走出谷底之氛圍，自六月起脫離負成長；故新興股、債市今年來持續受到國際資金挹注，表現有越墊越高之姿。

根據彭博資訊(見表一)，近五年全球巴克萊綜合債券指數殖利率與JP新興市場債券殖利率之利差逐年擴大，顯示儘管美國綜合債券價值持續上揚，殖利率不斷下降，但新興市場債卻仍未跟上，今年以來(2016年)平均利差擴大至4.476%，已經較過去五年要高出許多。

再者，野村投信分析，目前成熟市場政府公債殖利率在歷史低檔區，但由兩者間的殖利差距斜線來看，JP新興市場債券殖利率並未跟上巴克萊全球複合債券指數的下跌，意味著新興債券價格仍未明顯大幅上揚，相對價值面浮現；加上目前JPM新興債券殖利率為5.03%，相較巴克萊全球綜合債券指數殖利率僅1.13%，現階段新興債券吸引力優於已漲多的全球債券(見圖二)。

NN (L) 新興市場債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人盧馬克(Marco Ruijer) 指出，八月起將新興市場信用產品納入加碼布局的區塊；主因新興市場的經濟成長出現改善，而新興市場的投資氣氛，市場動能和流動性指標也同樣提高。

盧馬克分析，隨著被推延的美國FED升息之預期，投資者也重新將資金推至新興市場資產布局，資金動能也重返新興市場債券。由於新興市場國家尚無通貨膨脹壓力，故新興市場國家央行有機會再進一步擴大量化寬鬆政策。

因此，野村投信建議，順應新興市場債走勢轉趨正向，投資人不妨視本身風險承受度，挑選具長期績效參考之美元新興市場債券基金，納入中長期資產配置中。

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