信達證券：固投信貸低於預期 房地產市場表現穩定

制造業投資弱、基建增速回落是1-7月固定資產增速下降的主要原因。

今年制造業投資持續降速，托底的基建增速一旦出現較為明顯的回落，固定資產投資增速就會受到顯著的影響。

投資資金來源增速保持穩定1-7月固定資產投資資金同比增長7.5%。其中，7月國家預算資金增加3201億元，國內貸款資金增加5782億元，兩者絕對水平與今年其他月份基本持平。

在資金來源穩定的情況下，投資意願不足是投資增速下滑的主要原因。

工業產出保持平穩，內部結構保持優化趨勢工業產出保持平穩7月規模以上工業增加值同比增長6.0%，增速較6月降低0.2個百分點，與去年同期持平。由於去年同期增速為-0.2%，7月電力、燃氣及水的生產和供應業增加值同比增長7.4%，增速較6月擴大3.4個百分點。工業總體平穩運行。

汽車制造業增速加快，高新技術產業保持較快增速。7月汽車制造業增加值同比增長22.9%，增速較6月加快11.5個百分點。計算機、通信和其他電子設備制造業、電氣機械及器材制造業等高新技術產業仍保持了較快的增速。工業內部結構優化繼續進行。

房地產開發資金充足穩定，高基數效應拉低銷售增速房地產銷售情況良好商品房周成交面積數據顯示，7月商品房成交面積2313萬平方米，略高於6月銷售面積。在銷售情況良好的情況下，由於高基數效應，房地產銷售額增速雖出現下滑，但仍保持較高增速。

房地產開發資金充足1-7月房地產開發資金同比增長15.3%，與1-6月增速基本持平。來自定金及預收款和個人按揭貸款的資金依舊充足。7月新增個人按揭貸款2060億元，定金及預收款3387億元，兩者合計規模與今年其他月份處在同一水平。

今年在多個月份信貸低預期的情況下，房地產仍然得到了來自銀行貸款的穩定支持。一方面，這保證了房地產市場的穩定發展，降低了經濟失速的風險；另一方面，在經濟下行壓力下，這無疑擠壓了其他企業獲得貸款的空間。

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