德晟資本:固定收益類產品 8月市場觀察報告

隨著近幾個月央行降準、降息，市場上資金的流動性增強、整個社會融資成本走低，使得本月信托、資管產品的平均預期最低固定收益率都有所下降。但相較於存款利率的下降，信托、資管產品在收益率方面的相對優勢還是非常明顯的。由於今年下半年經濟依然承壓，流動性釋放仍舊箭在弦上，信托、資管產品的收益水平可能會進一步下跌，因而近期信托、資管投資火爆的新聞不絕於耳，喜歡固定收益類產品的投資者且買且珍惜。 本月信托、資管及私募基金中證券投資類方向的產品都明顯受到a股市場向下震盪的影響，扭轉了自年內以來一直處於上升態勢的狀態。隨著股市逐漸回歸理性，各類金融機構在發行證券類產品時也會更加謹慎。當價值投資受到關注后，證券投資類產品在各類金融產品的占比應該會經歷一個緩慢下降的過程。 雖然與其他類投資方向相比，房地產業投資收益率一直名列前茅，但由於其牽涉的產業鏈較長且上下游普遍蕭條，收益率在本期出現了明顯的下滑，特別是資管類產品，已跌入10%的收益線以內。不過隨著房地產松綁政策的陸續出臺，房地產類產品可能重回公眾視野。但經過前期房產信托兌付問題的爆發，信托、資管公司對此類產品的風控將會進一步加強，項目篩選也會更加嚴格，這也意味著一些高收益的房產項目可能不會再被發行，因而拉低該類產品的整體平均收益率。 本期較值得關注的是工商企業類產品，信托、資管公司都明顯調高了其占比。作為一種中等風險、中等收益的信托、資管產品，它的崛起應該是信托、資管公司與投資者共同選擇的結果。從信托、資管公司來看，隨著“十二五”計劃接近尾聲，新開工的基建項目越來越少，而地產項目依舊面臨資金兌付問題，證券投資類項目又深受a股市場打擊，傳統項目渠道越來越窄，工商企業類產品就成為了不二選擇。而對於投資者來說，工商企業類產品期限較短，而收益率也處於平均水平，在面臨高收益產品兌付新聞不斷的情況下，工商企業類產品受到青睞也情有可原。

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