商業零售：2季度大幅減虧 攜手沃爾瑪商超品類拓展值得期待

事件評論GMV保持高速增長，活躍用戶和訂單量增速顯著，移動端占比近80%。

2016年第2季度GMV同比增長47%，增速環比下降8個百分點，其中自營GMV同比增長46%，平台GMV同比增長62%。第2季度GMV同比大幅增長主要在於2季度公司活躍用戶數量、訂單數量和客單價均取得較大幅度提升。公司2季度活躍用戶人數達到1.88億人，同比增長65%；訂單數量3.73億份，同比增長56%。移動端GMV同比增長超過130%，占比從去年同期的47%大幅提升至79.3%，銷售端增速與移動端布局持續領先B2C行業平均水平。當期公司歸屬凈利虧損同比收窄2.58億元，環比今年第1季度虧損幅度收窄6.57億元，歸屬凈利率同比上升0.72個百分點。我們認為，公司歸屬凈利環比大幅改善的主要原因在於毛利率環比提升0.61個百分點，同時訂單履行費用率環比下降0.51個百分點。

客單價、毛利率同比、環比持續改善，費用率平穩，物流建設加速推進。

我們測算公司第2季度客單價為429.57元，同比上升14.65%，環比上升13.65%。客單價環比上升主要在於電子品類GMV環比提升較快，綜合百貨GMV占比繼去年4季度首次超越電子產品後連續兩季度出現下滑，回落至47.10%。第2季度，公司毛利率為14.98%，同比提升2.11個百分點，原因除平台收入快速增長外，規模議價力提升亦是重要因素。公司繼續保持國內電商領域最大規模自營物流體系，2季度公司倉庫數量、倉庫分布縣區數量、配送站和自提點數量分別達234個、2639個和6756個，環比增加25個、146個和769個。2季度訂單平均履行成本13.69元，同比上升28.67%，環比上升3.96%，訂單履行費用率為7.84%。2季度公司銷售費用率為3.98%，同比下降0.33個百分點。管理費用率為1.65%，同比上升0.32個百分點。2季度存貨周轉天數為39天，同比增加2天，整體水平維持在低位。2016Q1B2C市場格局中，公司市占率為24.8%，環比提升3.4個百分點，天貓和京東B2C市場占有率維持80%以上。

攜手沃爾瑪，跨境電商、O2O、互聯網金融等多元化戰略布局不斷突破。

6月，京東和沃爾瑪宣布達成深度戰略合作，在京東平台上開設沃爾瑪「山姆會員商店」官方旗艦店，並將沃爾瑪實體門店接入「京東到家」O2O平台。京東通過和沃爾瑪在供應鏈端展開合作，通過借助沃爾瑪的健全采購體系與供應商資源為自身電商平台提供更豐富的產品選擇，尤其是沃爾瑪作為全球性商超企業，具有遍布全球的跨境商品采購資源，能極大豐富京東進口產品品類。同時能夠借助沃爾瑪實體店作為京東流量落地的關鍵節點，尤其在線上生鮮等生活快消品方面，通過依托沃爾瑪線下網點解決保鮮儲藏難題。同時京東通過對1號店的收購，能夠有效迎合自身全品類戰略，通過1號店具有優勢的百貨品類進一步在3C家電之外實現品類突破，在市場規模方面，京東能夠通過1號店扎根華東市場，對自身具有優勢的華北市場構成優勢互補。2季度公司跨境電商品類快速拓展，京東全球購英國館正式上線，將提供更加豐富的高端知名英國品牌產品。同時，利物浦足球俱樂部、法國最大童裝集團Zannier、路易十三、資生堂安熱沙等多家國際知名品牌旗艦店也已入駐京東全球購，對接中國消費者對高端進口正品日益增長的需求，拓展公司流量資源。互聯網金融方面，2季度京東金融獲得上交所批准發行20億元保理合同債權資產支持證券，成為國內資本市場首單互聯網保理業務資產證券化，展現出京東金融卓越的風控能力和優異的信用分析水准。上半年，京東金融完成了五期無追索權的資產證券化，凈融資金額超過76億元人民幣，京東金融實現資金自給自足，未來有望為公司持續貢獻增量業績。 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】