鹿港文化：影視塑造彈性 買入評級

事件：公司8月9日晚發布中報，實現銷售收入13.34億元，比上年同期增長了7.35%；凈利潤8,074.78萬元，比上年同期增長了25.26%。

紡織業務穩中微升，毛利率上漲。上半年公司紡織業進入生產旺季，生產各類紗線24,000噸（其中精紡紗線15,400噸，半精紡紗線8,600噸），同比下降3.55%，板塊實現銷售收入11.24億元，比上年同期減少2.68%，但是由於各項產品毛利率回升，盈利能力較去年增強，實現凈利潤7,528.30萬元。

影視板塊彈性較大，主要看點在SIP《盜墓筆記》電影與《摸金符》網絡劇等。

上半年，世紀長龍通過電視劇《彭德懷元帥》、《再見老婆大人》及電影《神探夏洛克》的發行銷售，天意影視通過《王大花的革命生涯》、《活色生香》、《士兵突擊》的二輪衛視和地面發行，總共實現銷售收入1.53億元，完成凈利潤1,068.63萬元，相對比全年合計承諾的1.04億元（世紀長龍7605萬元+天意影視2805萬元）有較大差距，但我們認為全年業績無須過於擔憂，一方面是影視行業通常下半年確認收入較多，另一方面，上半年幾乎沒有大劇產生首輪衛視收益。下半年，《摸金符》（天下霸唱最新力作）、《龍珠傳奇》、《路從今夜白》、《碧血黃沙》、《非誠勿擾》、《唐明皇》將陸續開拍，《我和媽媽的長征》、《客家人》、《花開如夢》、《再見老婆大人》、《盜墓筆記》、《鐵道飛虎》、《聊齋新編》有望取得發行。值得一提的是，公司作為聯合出品方和主發行方參與的超級IP電影《盜墓筆記》自8月5日上映，5天已經取得7億元票房，吸金能力十分突出，參考去年上半年《大聖歸來》斬獲9.56億元票房為公司貢獻數千萬利潤，今年全年業績比較有保障。

存在較強外延預期。公司自5月11日停牌籌劃收購天意影視剩下49%股權，盡管後來因為標的上半年經營情況、新劇的預售合同簽署不及預期而終止，但是只要標的今年業績達到5500萬元，雙方將再繼續展開收購談判。此外，公司7月成立兩家投資公司，用於投資影視文化板塊，繼續尋求優質IP資源。

盈利預測與投資建議。預計2016-2018年EPS分別為0.24元、0.31元、0.37元，給予公司2016年52倍估值，首次覆蓋給予「買入」評級。 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】