瀚藍環境：展望危廢新景象 買入評級

1、8月7日，公司公告中報業績：上半年收入17.24億元，同比增長3.58%；歸屬於母公司股東的凈利潤2.62億元，同比增長38.39%。

2、公司簽署不超過1.3億收購湖北威辰環境科技有限公司70%股權框架協議，威辰環境承諾17-19年扣非凈利潤分別為0.2、0.35、0.5億元。

點評：

固廢業績猛增，供水緊隨其後，同助業績大步向前。1）上半年固廢處理業務實現營業收入6.38億元，同比增長24.66%，在公司業務收入占比提升至37%，固廢處理已成為公司盈利增長的核心動力。2)供水業務收入3.79億元，同比增加22.12%。增長原因有：一是公司於去年完成對南海區各鎮街自來水公司股權的收購，基本實現對全南海區供水區域的全覆蓋；二是16年1月起，南海區整體上調0.27元/立方米水價，增幅約15%。

強強合作進軍危廢處理領域，並購加速危廢布局。公司出資510萬元與德國環保巨頭瑞曼迪斯合作成立佛山瀚藍瑞曼迪斯環境服務有限公司，負責當地危廢處理項目，項目規模5萬噸/年，預計2017年投產。此次收購威辰環境70%股權，標志公司加速布局危廢市場。威辰環境危險廢棄物處理規模是22萬噸/年，預計明年一月投產17萬噸（處置煙道灰12萬噸年+處置含銅鎳廢渣5萬噸/年）。

下半年業績仍有增量，引入復星計劃仍在進行中。下半年的業績增量主要體現在固廢業務和燃氣業務。固廢方面：擴建項目福清二期（300噸/日）於今年4月完成並進入調試階段，將在下半年全面貢獻業績。燃氣方面：公司將抓住佛山政府對鋁型材行業推行清潔能源政策的機會，如進展順利，燃氣會增加銷量4-5千萬立方米（全年銷量3億立方米左右）。

引入復星計劃仍在進行，復星備案已經上報，目前在等待階段。與復星的合作會提高公司管理水平，另外公司可借助復星資源進行外延擴張。

估值與財務預測：預計公司2016-2018營業收入為38.43、45.36、52.88億元，歸屬母公司凈利潤為5.46、7.16、8.57億，EPS分別為0.71、0.93、1.12元。固廢板塊的高增長和加速布局危廢可拉高公司估值，上調為「買入」評級。

風險提示：項目推進不及預期、政策推進不及預期 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】