服裝紡織：掘金行業龍頭企業 薦4股

■國際幼兒教育產業蓬勃前行，龍頭兼具產業創新及整合能力：本文通過對美國、新加坡、英國等幼兒教育產業先進國家進行深入分析，認為政府財務與政策支持是幼教發展的基石，同時企業、民眾對幼兒教育的高度認同為行業發展保駕護航，而教育師資能力培養為幼教的核心重點。與此同時，我們通過研究國際幼兒教育線上線下龍頭企業BrightHorizons、AgeofLearning、Gymboree，認為服務內容、教學能力、產業鏈創新與整合是幼教龍頭成長的核心能力。

■產業整體零散，龍頭品牌有望整合：2015年，我國幼兒園總數為22.37萬所，其中民辦園14.64萬所，占整體的65%。全國市場占有率排名前五的幼兒園園所總數為2578家，CR5僅為1.23%，市場高度分散。至2020年，我國幼兒園市場規模預計將超5000億元，而民辦幼兒園將達到2500億市場規模。行業龍頭品牌將加速園所覆蓋，提升行業集中度，預計未來龍頭市場占有率將達到3%-5%，同時園所會進一步向多元綜合型服務提供商轉型，縱向整合產業鏈，教育內容、教學裝備、師資培訓、教育衍生品等方面將成為未來幼兒園盈利重點。

■新模式改造傳統幼兒教育，資本追捧助理行業發展：2015年，我國在線幼兒教育市場規模為315-630億元，近半數的幼兒家長購買過幼兒教育App，在線早教創業項目占全部在線教育項目總數的17%，至2020年，市場規模有望達達440-879億元。同時母嬰社區、家校互通平台、IP衍生品以及O2O等新模式融合幼兒教育都獲得了資本市場的熱捧，未來或將成為產業整合重點關注的領域。

■四大主線蘊含大潛力投資機會。（1）行業龍頭整合市場提升行業集中度。（2）教育模式信息化，具備較好用戶基礎在線教育與家園共育平台市場前景廣闊。（3）公司跨界幼教產業，原目標客戶與幼兒教育類似，易產生協同作用。（4）AR、體感、可穿戴、機器人(300024,股吧)等前沿科技融合幼兒教育產業，及幼兒教育IP衍生品。相關公司推薦威創股份(002308,股吧)、秀強股份(300160,股吧)、森馬服飾(002563,股吧)、盛通股份(002599,股吧)。

■風險提示：行業競爭加劇；龍頭企業整合不及預期；民促法推進緩慢 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】