彭博經濟學家：通縮程度下降 減輕了中國央行降息的擔子

中國7月工業生產者出廠價格比預期下降得要慢。近幾個月生產者物價連月走強，降低了實際借貸成本，也有利於企業利潤。受食品價格下跌影響，7月份消費者物價通脹水平有所降溫。總的來說，低通脹表明經濟形勢疲軟，還需繼續予以政策支持。在貨幣政策回旋余地變小、生產者物價走強降低降息必要性的情況下，財政政策有可能發揮更大作用。

圖：PPI、石油和鐵礦石價格

工業生產者出廠價格指數(PPI)同比下降1.7%，降幅低於6月份的2.6%以及經濟學家預期的2%。分行業看，采礦業的生產者價格下滑5.6%，6月份下降8.2%；原材料行業下滑4.5%，6月份下滑6.1%；制造業下滑1.2%，6月份下滑2%。

油價成本企穩是支撐PPI的一個關鍵因素。供需狀況的變動也有利於PPI。削減過剩產能遏制了供給，穩定的經濟增長又一直支撐着需求。

生產者物價的通縮程度下降，對企業構成有利條件。價格上升有利於增加營收，從而使企業有更多資源償還債務、提高薪資和增加資本支出。盡管中國央行沒有再降息，但受益於PPI回暖，實際舉債成本已從去年12月的10.25%降到了6.05%。

圖：CPI食品與非食品指數

7月份居民消費價格指數(CPI)同比上漲1.8%，低於6月份1.9%的同比漲幅，但符合預期。食品價格指數的同比漲幅由4.6%降至3.3%，非食品價格漲幅則由1.2%升至1.4%。今年以來，食品價格的波動推動整體通脹率時起時落，不過貨幣政策幾乎未受該數據影響。

綜上所述，中國通脹水平仍普遍較低，表明經濟形勢疲軟。這預示着政府可能繼續采取支持性政策，以保持住經濟的增長勢頭。

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