華泰證券：精華制藥國企改革突破 買入評級

精華制藥(002349,股吧)（002349）深度報告，買入評級：

公司看點：

主要中藥制劑大柴胡顆粒、王氏保赤丸、正柴胡飲顆粒、金蕎麥片、季德勝蛇藥“基因”好，二次開發有序進行。

加強終端開發和基藥銷售、加強營銷隊伍建設、創新銷售政策等營銷措施的實施助力中藥制劑第二次增長，增速達20%以上。

苯巴比妥、氟尿嘧啶、保泰松等原料藥業務優勢突出，出口成亮點，將實現扭虧。

年產1萬噸中藥飲片生產線和在研化學藥等二線業務成長性強，前景可期。

國企改革突破，核心高管參與定增實現與公司利益一致化，昝聖達及其一致行動人成為公司第二大股東（占比30%，與國資委相差近6個點），外延預期較強。

估值評級：

暫不考慮外延，預計14年-16年攤薄后eps分別為0.19元、0.32元、0.47元，對應pe為116倍、70倍、47倍，首次給予買入評級。考慮到國企改革和外延預期，給予估值溢價，按16年58-62倍pe，對應目標價27.56-29.38元。