Uber為何必須盡快上市？公司增長速度即將放緩

導語：美國《華爾街日報》網絡版今天撰文稱，由於Uber的增長即將放緩，因此該公司應該盡快上市，以便幫助投資者實現利益最大化。

以下為文章全文：

Uber最近出售中國業務，並借此獲得滴滴約20%股權。在外界看來，這似乎是該公司向IPO邁出的重要一步。

事實的確如此。Uber CEO特拉維斯·卡蘭尼克(Travis Kalanick)曾經表示，該公司在中國一年虧損約10億美元，因此擺脫這一虧損大大提升了IPO的可能性。

但這也在很大程度上降低了Uber在接下來18個月上市的動機。事實上，Uber之所以需要盡快上市，還有可能源自另外一個原因：該公司的營收增速可能很快就將大幅放緩，這種情況甚至已經發生。

由於Uber希望盡可能提升該公司的估值，因此對於尚未盈利的Uber而言，最好能在增速大幅放緩之前上市。如果Uber的時機把握得當，還能夠吸引公開市場的投資者積極買入——估值甚至超過最近的680億美元。

「從IPO的角度來看，Uber上市時的估值應該會超過650億美元，所以很難再對外宣傳它的增長前景。」市場研究公司CB Insights CEO阿南德·桑瓦爾(Anand Sanwal)說。

這不僅僅是因為所謂的大數定理，還有三大原因讓我們認定Uber的增長已經放緩，或者很快就會放緩。

首先，作為Uber專車服務的主要市場，美國已經接近飽和。市場研究公司eMarketer今年5月發布的數據顯示，使用專車服務的美國用戶增速將從2017年的 13.3%下滑到2018年的7.2%。

當然，現有的專車用戶將會更加頻繁地使用這項服務，但僅憑這一點或許不足以支撐Uber現有的估值。

Uber稱，皮尤最近的研究顯示，只有15%的美國人使用過Uber或其對手Lyft的服務，表明這兩家公司的增長潛力仍然巨大。但同一份研究卻顯示，Uber的的核心乘客只是美國的一小部分人：年輕而富有的城市居民，他們可以在步行或騎車距離內享受到公共交通、出租車和Zipcar這樣的汽車共享服務。

結論：Uber迄今為止的爆發式增長其實只收獲了共享出行市場最容易摘到的果實。如果希望繼續保持現有的增長速度，該公司需要滲透郊區和二線城市。那里的居民更加分散，可以選擇的補充性交通服務也更少，因此與人口密度較高的大城市相比，每訂單平均收入也會降低。

紐約大學斯登商學院教授阿倫·桑達拉拉簡(Arun Sundararajan)估計，約有半數美國人的居住地的人口密度不足以支撐共享出行服務。

與此同時，Uber還將面臨競爭對手和司機施加的更大壓力，導致其在美國市場的利潤率收窄。「從長期來看，共享出行將成為一項差異性很小的業務，所以很多企業都將獲得不俗的發展空間。」桑達拉拉簡說。

傳統思維認為，共享出行市場是贏家通吃的市場。但由於Uber在美國本土有很多競爭對手，加之這種模式很容易復制到海外，表明該行業的主要進入門檻並非技術，而是資本。

Uber的第二大增長領域位於海外市場，該公司已經進軍了72個國家或地區的400多座城市。中國業務目前已經關閉，但知情人士表示，Uber將會重新調配資源，包括將原先主攻中國市場的150名工程師調到拉美和東南亞等其他市場。

知情人士還表示，中國市場約占Uber總訂單的40%，但營收占比僅為15%。這表明Uber在海外市場面臨與Facebook等公司相似的問題：發展中市場的盈利能力遠低於發達市場。

今年前6個月，Uber總共完成10億訂單。自2009年3月成立以來，該公司訂單總數達到20億。這些增長主要源自美國以外，但按照該公司自己的標准計算，實際創造的營收卻很少，甚至還對利潤產生了負面影響。

Uber甚至考慮提供商品配送服務。但在這一領域，Uber似乎優勢不大，而且要面臨亞馬遜等實力更強大的競爭對手。

另外還有技術問題。但該公司一直希望用無人駕駛汽車替換司機，但可能需要幾十年才能最終實現，只有很少的投資者能有這樣的耐心。

卡蘭尼克曾經表示，Uber希望盡可能推遲IPO計劃，但他拒絕透露具體時機。知情人士表示，該公司目前擁有130億美元現金和各種信貸額度。這意味着Uber不需要通過上市來為現有業務輸血。

但恰恰是投資者(其中一些還是該公司的董事)促成了Uber中國與滴滴出行的合並。這些投資者肯定明白，應該在營收增速放緩前促成Uber的IPO。

同樣重要的在於，IPO只是一段旅程的起點，而非終點。Facebook就是很好的例子，該公司2012年以創紀錄的1040億美元估值上市，但初期表現糟糕，短短3個月內損失了半數估值。但如今，Facebook估值超過3500億美元。Uber投資者肯定不會抱怨這樣的結果。(鼎宏)