未來兩三年人民幣或先行加冕商品貨幣王冠

本文作者系和訊特約評論員王斌

人民幣上周錄得年內最大周度漲幅，7月匯價波幅減小而匯率企穩，在英國脫歐風暴消退過後，美聯儲繼續維持觀望，風險偏好快速回升，人民幣借力高息優勢與及時開放國內債券市場投資限制吸引外資回涌增持，本周澳洲聯儲降息引發商品貨幣國家長債殖利率持續走低，澳洲十年期國債殖利率跌至1.97%,而新西蘭十年期國債殖利率跌至2.27%，而中國十年期國債殖利率高達2.79%，債券息差優勢凸顯，未來3到6月內，澳洲聯儲與新西蘭聯儲仍有大概率降息動作，而中國央行卻與美聯儲達成默契維持穩定貨幣政策，今年年末人民幣國債收益率與澳紐長債殖利率的息差水平將進一步走闊，另外，人民幣在6月SWIFT全球結算量規模已位於第五位，交投規模全面超過澳紐，商品貨幣（套息）交易量逐步被人民幣所吸走，不排除未來兩三年內，人民幣先行加冕商品貨幣的王冠。

央行近期資本管制措施升級：首先，中國央行去年底停止向離岸銀行提供跨境融資，今年1月起，對境外參與行存放在境內代理行等境內銀行的境外人民幣存款執行正常的存准金率17%以減少離岸人民幣供應；其次，深港通被無限期推遲，除正常的技術准備與結算測試外，防止過度投機套利與資本外流成為央行與中證監不肯放行的主因，最後，個人分拆購匯境外匯兌被嚴格限制與審查，個人購買境外房地產的投資性需求遭遇凍結（不予受理）。

截止6月末，中國外匯儲備為32052億美元，較5月末意外增加134億美元，創2015年4月以來最大單月漲幅，資本外流壓力顯著緩解，英國退歐黑天鵝亦令資金轉移押注目標，人民幣在7月表現靠穩，境外機構增加人民幣債券配置。

中國央行有意今年貶值5%是關鍵調控門檻，維穩需求提上日程，不排除人民幣年內仍有可能再次跌破6.7,但年內或止步於6.8，快速貶值通道關閉，盡管中國官方對人民幣貶值容忍度提升，可控而循序漸進的貶值正被人行更加熟稔的執行，單邊貶值預期日益減弱。