西寧特鋼2.7億債權難定 四方博弈債務重組告吹

和訊網消息 8月4日早間，西寧特鋼(600117,股吧)發布補充公告，該公司與西鋼集團簽署的《應收款項轉讓框架協議》中，將昨晚公布的不超過7.8億元部分轉讓給西鋼集團沖抵應付款項，調整為能夠確認的不超過5.1億元，本次關聯交易也將按照此債權金額實施。

值得注意的是，在8月3日早上，西寧特鋼發布了臨時停牌公告，因存在重大事項公司股票自8月3日起停牌一天。不過在當天盤後，該公司便發布停止籌劃重大債務重組的公告，原因是各方未能就債務重組的價款、方式等實質性條件達成一致。

據和訊網了解，西寧特鋼作為青海國資委的下屬單位、西北地區的唯一特鋼企業，受近年鋼鐵市場價格低迷的影響，該公司的經營陷入困境。2016年一季報顯示，其經營性現金流為凈流出狀態，凈利潤虧損2.76億元，同比擴大1.98億元。資產負債率從2014年末的84.58%一路攀升至93.81%，在8家同等級同行業可比公司中居第二位，債務壓力劇增。

中信證券(600030,股吧)固收團隊認為，此次債務重組遇阻，使其境況雪上加霜。同時，銀行授信額度幾近枯竭、母公司西鋼集團亦陷經營虧損，外部支持力度偏弱。

雖然困境重重，然而「西寧特鋼短期內並不會發生破產重組等惡性事件」，中信證券固收團隊解釋，該公司具有區域龍頭性質，政府支持意願明確、措施跟進快，屬於"大而不能倒"之列，且該公司具有資源價格優勢，一旦鋼價回暖，盈利可期。

從行業大環境來看，鋼鐵行業在大力去產能的背景下，上半年實現扭虧為盈。預計下半年國內鋼鐵庫存仍將處於低位，且此前已有多家鋼企聯合提價，引發行業復蘇希望。

不過，聯想到此前東北特鋼「出爾反爾」推出債轉股方案，以及渤鋼"三轉兩核銷"的債務化解方案遲遲未敲定，中信證券固收團隊表示，盡管政府大力支持及鋼鐵行業基本面有所好轉，但債務問題處置仍是困難重重，發行人、銀行、國資委、政府等博弈各方的利益糾纏難以在短期內塵埃落地。