中潛股份：受益於海島游高增長的溢出效應 買入評級

支撐評級的要點潛水裝備、潛水服務受益於海島游高增速。消費升級、簽證政策、「明星同款」等因素利好出境海島游；國內海島資源尚待開發。根據中國潛水運動協會的統計分析，預計2015年全球海洋潛水裝備市場規模將達到561.67億美元，潛水培訓服務市場規模將達到30.83億美元，CAGR維持在15%以上；體驗潛水服務市場規模將到達246.66億美元，CAGR維持在15%以上。而我國基數較低，預計潛水培訓和潛水體驗的CAGR可維持在35%以上。

潛水行業龍頭公司，產業鏈布局、技術優勢明顯。近三年，公司在全球潛水服和漁獵服生產領域的市占率達到2.7-2.8%。公司在產業鏈上游具有技術優勢；中游生產與銷售領域采用ODM和OBM相結合的模式，提高自有品牌的影響力；下游增開潛水俱樂部，發展潛水培訓和潛水體驗等業務。公司已與O』NEILL（歐尼爾）、迪卡儂集團、C.OLYNCH（C.O林奇）等國際著名海洋潛水裝備品牌商建立長期穩定的合作關系。同時，公司通過自主品牌打開國內市場，減輕對海外市場的依賴程度。

評級面臨的主要風險潛水行業增長不達預期。

估值公司在潛水行業具有龍頭地位，產業鏈布局、技術優勢、市場優勢明顯，看好公司基於潛水裝備制造業的優勢，向潛水服務業擴展，公司將持續受益於我國海島游高增長的趨勢。預計公司2016-2018年每股收益為0.58元、0.65元、0.72元，首次評級買入，給予目標價21.00元。

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