日本政府新刺激政策難言樂觀

日本首相安倍晉三內閣周二批准了一項28萬億日元（合2740億美元）的刺激計劃，這是安倍晉三為提振日本低迷經濟重新煥發生機再次做出的努力。

從總體規模看，這項計劃是全球金融危機以來日本規模最大的經濟刺激計劃之一，但28萬億日元總額中有四分之三為政府和國有企業的定向低息貸款。

新的直接支出實際上僅為7.5萬億日元左右，大部分為未來兩年的支出。日本政府將在本月晚些時候制定一份補充預算，為截至明年3月份的財年提供大約4萬億日元的額外刺激。

上述刺激計劃將包括基礎設施項目支出，涉及連接東京和大阪的磁懸浮列車線路。刺激計劃還包括對日本國內2200萬低收入群體每人1.5萬日元的現金發放，以及日本南部4月份遭遇地震地區的重建項目。

為擺脫長達20年的通縮陰影，安倍晉三上台後便開始了基於安倍經濟學的刺激政策，主要包含被稱為三種經濟策略——寬松的貨幣政策、積極的財政政策以及結構性改革。

安倍經濟學的前兩點政策可謂立竿見影。2012年年底開始，在大規模的量化寬松後，日元迅速貶值，加之各大投行對沖基金大舉做空日元，美元兌日元半年內就從80沖破100關口。伴隨着政府加大財政支出，GDP增長提高，失業率下降，工業出口得到提振。日經指數飆升，創造了資本市場的財富效應，也刺激了消費。日本經濟短期內出現了好轉的跡象。

雖然短期來看，安倍經濟學對日本經濟確實有一定的提升作用，但長期來看，日本經濟停滯的根源並沒有根除。貨幣總量的調整、財政支出的增加就如同嗎啡，只能暫時緩解日本經濟的疼痛;但如果第三駕馬車——結構性改革沒有落到實處，那麼積累的巨額債務只會帶來更大的經濟危機。

在大幅舉債的支持下，美元對日元曾在2015年6月飆升至125的高位。但好景不長，在全球經濟疲軟，市場擔憂情緒升溫的背景下，避險資金流入日元，日元開始升值。今年年初，日本央行出乎意料地推出負利率政策，但美元兌日元仍跌跌不休。進入2016年，美聯儲加息步伐放緩的預期加速了日元上漲態勢，而6月英國退歐事件成了壓垮日元的最後一根稻草，美元兌日元因此跌至100關口附近，幾乎宣判了安倍經濟學的破產。

日本政府希望新的經濟刺激計劃與日本央行上周追加實施的貨幣寬松政策一道提振經濟。但分析人士認為，由於刺激計劃中的資金並非完全源自財政預算，政府最終得以支配的金額很可能少於公布的總規模。不僅如此，看似金額龐大的經濟刺激舉措能在多大程度上帶動民間投資也是未知數。

瑞銀經濟學家Daiju Aoki向英國《金融時報》表示：「根本沒有什麼意外驚喜。去年，額外支出為3.3萬億日元，今年為4.6萬億日元。」他指出，這對GDP增長的貢獻或僅為0.1%或0.2%。

市場對日本的刺激力度並不滿意。日元上漲，而日本10年期國債收益率也同樣上漲。10年期日本國債收益率自3月來首次收盤於正數。

有「日元先生」之稱的前日本財務省副大臣榊原英資（Eisuke Sakakibara）表示，日元最早有可能將在本月向90邁進，並引發日本官方拋售日元以削弱其漲勢。

據彭博報道，榊原英資稱，日元將逐步升破100，突破這一水平之後日元漲勢有可能加速。日本官方的干預區間在90-95，到那時弱勢美元應能引起美國財政部足夠的擔憂，並同意日本財務省拋售日元。榊原英資認為，美國的同意是日本官方進行有效干預日元的前提。