匯率市場化改革腳步未停 人民幣下半年怎麼走

隨着中國經濟對全球市場的影響力不斷加深，人民幣匯率已成為全球經濟體關注的焦點之一。2016年行至年中，市場正在接受更具彈性的人民幣匯率形成機制。 

人民幣走勢穩字當先彈性增強 

經過去年8月11日人民幣匯改、人民幣入籃SDR、美聯儲加息以及英國脫歐，今年上半年，在經歷了年初對美元的短暫急跌之後，人民幣匯率總體上保持了對一籃子貨幣的基本穩定。雖然上半年CFETS人民幣匯率指數有小幅貶值，但市場預期較為平穩。總體來看，上半年，人民幣匯率雖有所貶值，但並未出現市場所擔心的快速下跌，同時人民幣匯率雙向波幅加大，波動性有所上升。 

分析人士表示，從上半年的情況看，人民幣匯率指數在保持基本穩定的基礎上小幅貶值，主要是受市場供求變化和基期因素的影響。首先，中國企業外債去槓杆仍在延續，走出去意願進一步升溫。其次，國際上美聯儲加息仍存在不確定性，以及由於缺乏有效監管，一些境外投機勢力加槓杆做空包括人民幣在內的亞洲貨幣，也給人民幣匯率帶來了一定貶值壓力，外匯市場整體呈現供小於求的局面。同時，人民幣匯率指數貶值還與基期因素有關。CFETS人民幣匯率指數以2014年12月末為基期，定為100。當時人民幣對美元匯率中間價較2005年匯改時累計升值35.2%，BIS人民幣實際有效匯率較2005年匯改時累計升值47.6%，人民幣匯率正處於高位，並不反映真正的均衡水平，出現一定回調是正常的。 

國家外匯管理局新聞發言人日前表示，2016年上半年，中國經濟運行基本符合預期，國內金融市場總體平穩，人民幣匯率保持基本穩定。總的來看，2016年上半年，中國跨境資金流出壓力逐步緩解。 

從銀行結售匯數據看，2016年一季度，逆差1248億美元，二季度逆差大幅收窄至490億美元，其中，月度結售匯逆差由1月份的544億美元，逐步回落到5、6月份的125億美元和128億美元。從近期情況看，人民幣中間價也逐漸回升。來自中國外匯交易中心的數據顯示，7月29日，人民幣對美元匯率中間價報6.6511，較前一交易日繼續上漲86個基點，為連續4個交易日上漲。相比前一個交易日北京時間16時30分人民幣對美元即期匯率收盤價6.6566上調55個基點。 

匯率市場化改革腳步未停 

人民幣匯率改革的總體目標是，建立健全以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率體制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。6月份，中國人民銀行連續通過微博發聲，向外傳遞“堅定不移地推進匯率市場化改革”和“人民幣匯率將繼續按照既有的形成機制有序運行”的信息。官方態度非常明確：人民幣對美元雙邊匯率將繼續在以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節的機制下呈現雙向浮動的特征，人民幣對一籃子貨幣匯率仍將保持基本穩定。 

此外，作為完善全球金融架構中增強特別提款權（SDR）使用的內容之一，以SDR計價的債券有望8月底前後在國內銀行間市場發行。

7月23日，中國人民銀行國際司司長朱雋在成都舉行的G20財長和央行行長會議期間表示，一家國際開發機構正在籌備發行首只SDR計價債券，相關細節還在最後商議中。“SDR計價債券可以提供多元化的投資產品，降低匯率和利率風險，初期對官方投資者尤其有吸引力。隨着市場建設不斷推進，也會吸引更多的私人部門參與，從而逐漸把SDR債券市場發展起來。”朱雋稱。 

值得注意的是，日前，國際貨幣基金組織（IMF）發布報告，認為人民幣幣值大致符合中國的經濟基本面，並在報告中表示，中國經常賬戶順差在未來有望下降，其中匯率政策及結構性改革將發揮重要作用。隨着中國經濟逐步降低對外部需求的依賴，國內消費需求進一步增長。中國目前的外匯儲備水平仍處於合理水平。同時，資本外流和儲備水平已經開始穩定，外匯儲備未來並無較大風險。人民幣幣值大致符合中國的經濟基本面。 

中國外匯投資研究院院長譚雅玲對記者表示：“近期美元指數的變化對人民幣造成了比較大的影響，國際貨幣基金組織在這個時候認可人民幣的這種發展狀態與中國經濟是對接的，這也可能代表着SDR10月份正式接納我們的一種肯定和支持，這對中國未來的貨幣改革及中國經濟結構的調整應該也是非常有利的。” 

人民幣匯率下半年怎麼走 

匯率影響的不僅是百姓和企業的錢袋子，還影響着整個國家的資本流動，進而影響到我國的經濟發展。因此，在中國經濟的半年成績單中，人民幣匯率被高度關注。未來，人民幣的走向如何？ 

人民幣匯率走勢受到多方面因素疊加影響，中國經濟基本面是關鍵，全球市場動態是重要因素。尤其在當前，美聯儲是否加息仍是全球金融市場面臨的重要變數。不過，多位專家在接受本報記者采訪時表示，上述條件並非短期發力或中國單方面努力就可立即改變，下半年要實現人民幣匯率的基本穩定，關鍵是做好預期管理。 

央行貨幣政策委員會2016年二季度例會表示，將進一步推進人民幣匯率形成機制改革，充分、靈活地使用貨幣政策工具，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。 

在昆侖銀行戰略投資與發展部總經理助理李建軍看來，結合國際國內的經濟情況，人民幣本輪調整已經到位。從中期看，人民幣匯率將在現有的基礎上小幅波動，大致維持穩定。 

采訪中，中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉認為，中國經濟基本面長期向好，近期資本凈流出較為緩和並呈下降趨勢；外匯占款降幅收窄、債券和股票市場開放進程提速，有助於促進國際資本流入，改善外匯市場供求狀況。這些都有助於下半年人民幣匯率保持基本穩定。