吳洪濤：不要拿自己的全部賭一次機會

嘉賓介紹：

吳洪濤：北大期貨研修班特約講師，20年期貨證券從業投資經驗，現任善境投資管理有限責任公司（原佛意投資公司）總經理。網絡昵稱「金牌！狙擊手」。中國第一批股民，1994年進入外盤期貨交易。同年10月轉戰國內市場。後任職黑龍江農墾管局高級研究員。1997年任職天琪期貨齊齊哈爾營業部業務總監。2003年為企業做大額套期保值。2009年創辦佛意投資公司。2014年11月增資1000萬，並更名為善境投資管理（上海）有限責任公司。

和訊期貨：和訊的網友大家好，今天我們很榮幸邀請到善境投資總經理吳洪濤來到我們的演播室，吳總您好。

吳洪濤：您好。

和訊期貨：吳總，最近有媒體報道說 「券商派吳洪濤新晉私募一哥，三支產品年內回報超十倍」，我們都知道您的投資收益有80%都來自於豆粕，您也因此被稱為 「豆粕王」。上半年豆粕這波行情您是怎麼操作的呢？

吳洪濤：實際上這一輪豆粕的行情來說也比較明顯一些，今年市場到4月份還是保持利空的狀態，但是從幾個數據里面告訴我們一個關鍵數據，第一個是南美的阿根廷在秋季收獲季節的時候，連續一個月下暴雨，產生大量洪澇災害，這是一個潛在的消息。然後就是美國基金從3月15號到4月2號，短短半個月時間內，從凈空單四萬個單子，翻多倍翻10萬手凈多單。所以國外基金這麼大手筆空翻多，肯定有什麼內在的東西我們並不知道。所以我特別關注這種變化，然後我就陸陸續續在豆粕9月份合約，開始陸陸續續在2300-2500之間，最低也買到2300之下合約開始建倉，行情進行演變之後，基本面發酵，包括大家開始陸陸續續報阿根廷已經減產，或者間接影響和直接影響，或者是間接影響超過500萬噸左右的產量，然後巴西和巴拉圭也出現100萬噸左右的減產幅度。所以這樣的話基本發酵以後，行情突破了2430漲滿2450之後我開始大量的起加倉，直至個人加倉幅度加到70%，產品加倉幅度加到了10%到12%之間。然後一輪行情就一直在上漲，上漲2500之後，我的倉位都加得很滿，也很充足，我喜歡就是在行情突破的時候加倉，這樣市場是最安全，止損也是最少的一次，而且交易中你整體的底倉特別重，上面可以隨便輕易加一點倉位，並不影響你的均價的變化，也就是這一輪行情一直持續到2900到3000的位置上，然後我就在這個位置上做了減倉動作。

為什麼在這個位置做減倉動作，因為這個位置正好是12、13、14年低點區域，然後是15年的高點區位置，所以是一個很強分水嶺行情，所以在這個位置上我做了減倉動作，大約把倉位減倉了70%的倉位全部減掉了，然後等着行情是否有效突破3000，然後行情重新突破3000之後，我又把原有的倉位補回來，然後又加了將近是10%的倉位，這樣一輪行情我最高倉位是停在3500點以上，這樣的話基本上在7月15號之前，我把所有的倉位基本清掉了。

和訊期貨：吳總對倉位的選擇控制有自己的一套排兵布陣的方法，能否給我們詳細介紹一下您是如何調整倉位，來做到這種「倉位穩健運行，當具備一定安全墊的時候，放大風險收益比」的？

吳洪濤：實際大家可能天天研究期貨的行情分析，但是我覺得所有的分析在市場里面它只是一個未知，因為我們在未知的情況下去研究，最後得出來的結果也不是很確定的。而在實際市場中我覺得可以確定的，就是一個你的機率和布陣方式，很多投資者都是行情好的時候往死加倉，行情不好的時候往死了減倉，這是一個。或者賺錢的時候是十幾手，等賺幾筆之後變成大眾倉開始操作了，這樣你的風險就特別大了。而我為什麼呢，我覺得在期貨操作中，無論是賺錢還是賠錢，你得保持同等手數，當你賺錢的時候，你是10手賺錢，你虧錢也是10手虧錢的情況下，這樣的話你的風險基本上賺和虧能達到正比。但是如果我們賺錢的情況下，我們還持續加倉，我們虧錢的情況下不加倉的情況下，那我們就能完成一個穩定盈利了。

包括我平時操作的時候，也是經常喜歡看一些戰爭片，大家打一個比方，就是我們是8個人為一個班，3個班為一個排，3個排為一個連這樣的建制。也就是我進廠的時候，我覺得這個價位很好了，我可以打算這個價位建10%的倉位，我並不是像大家一樣，一筆單子10%進去了，我會分批分次往里進，但是有一點大家記住，假如第一筆單子進去賠錢，我第二筆單子也許還會進去。但是我不會進第三筆單子了，大家說你不是認為這個位置很好，建10%的倉位，為什麼建了2%就不進了，這就跟打仗一樣，你一個連的兵力前面火力不清晰，你告訴一班班長你去，探一下火力，結果一班班長過了5分鍾沒有回來，有可能一個班全沒了。然後過了2班班長還要去一個，你連續叫3個班都過去了，結果3個班20多人都沒有回來，那告訴你前方敵人速度多快，在你不知覺的情況下，已經把你3個班20個人全消滅了，那你還傻乎的報第4個班第5個班、第6個班去嗎，這個時候你就變光杆司令了。

期貨投資也是這樣的，當你進入第一筆單子，第二筆單子，第三筆單子還在虧損的情況下，你還傻乎乎的進第四筆單子嗎，就跟吃辣椒一樣，你吃完一次辣椒辣，你還吃第四第五次嗎，所以投資也是這樣的，有的時候就是我們身邊細節的東西，也可以挪到投資上。

和訊期貨：我看吳總是比較關注基本面的消息，那麼對於技術面您有研究嗎？然後您怎麼看待這兩者之間的關系，是否是基本面更具有參考價值呢？

吳洪濤：我不把自己認為是技術派，也不把自己認為是基本派，因為在我的理論里面，基本面和技術面是一個人的左右腿而已。如果一個人靠一條腿走路那肯定很累，如果兩條腿走路會很輕松。比如我們坐汽車四個輪子走起來更容易。

所以期貨分析中我不認為哪方面更強，哪方面更弱，我覺得它們兩者是平衡的狀態。我經常說基本面和技術面是一個演變過程，也就是先有基本面，基本面的變化產生了價格的變化，價格的變化會制成K線圖，K線圖上面的開盤價、最高價、最低價、收盤價以及它的成交量和持倉量，計算出來我們所要了解的技術指標，而這些技術指標實際上就是基本面的數據變化顯示。就像它在高位的時候證明現在是牛市，它在50以上，證明它是一個牛市，50以下證明是熊市，然後70以上證明牛市很強，在20以下證明牛市很弱，所以這樣一看就很清晰了，也就是通過基本指標來證明我們的基本面處在什麼狀態中。他是在高位狀態中，還處在低位狀態中。如果技術指標已經在80位置上了，就證明基本面是處在一個很強勢過程中，這個時候我們可以持有多單，如果技術指標再繼續走強，那我們可能告訴你，這個位置已經進入了超買區了，這個時候我們可能不會去做空，但是我們做多的單子一定要減少了，假如原來是100手，這時候可能降到30手或者是40手，為什麼呢？價位已經很高了，基本面已經處在上升的中端偏上的時候，這時候風險偏大了，也就是說下面的空間要大於上面的空間，這時候我們的倉位變小了，這樣的話你會通過技術面的幅度來辨別基本面的變化，然後控制好你自己的倉位。這樣的話才把你的利潤值逐漸逐漸的放入你的口袋里面。

和訊期貨：那麼就是今年6月底以來，全國多地出現暴雨，也澆滅了農產品(000061,股吧)做多的熱情。尤其對於兩粕而言更是如此，市場普遍預期下半年農產品的行情還是主要受天氣影響，然後吳總您怎麼看呢？您認為下半年豆、粕、油還會有大行情嗎？

吳洪濤：至於天氣這一塊，怎麼說這一段時間天氣炒得很厲害，成也於它敗也於它，但是大家分析出一個客觀分析，我看很多文章里面報道，說雞窩被淹了，豬窩被淹了，魚塘被淹了，為什麼大家不報農地也淹了，因為豬窩、雞窩基本上在村子里，村子都淹了，外面的地能不淹嗎，所以分析要客觀分析。也就是大家說了豬窩、雞窩、魚塘全被淹了，會減少需求。他們被淹了，農地也被淹了，農地淹了供給也會減少，他們是相輔相成的。所以客觀分析，客觀去看待，包括後期的行情，我也認為它是天氣炒作，尤其做農產品一定要關注美國的天氣，尤其在這個季節。目前來看美國的優良率非常不錯，但我要提醒大家一樣，去年優良率非常差的情況下美國豐收了，為什麼，去年優良率在同期基本上保持在61、62，而低於5年平均值是73、74，低於14年是71、72，所以在這個基礎上，今年是比去年高了，但是也在五年平均值之內。還有一點這個優良率到底能起多大作用不確定，因為你現在好，有一段時間不好，有可能優良率馬上就下降。包括去年優良率始終在偏低，但是在收獲季節，在灌漿季節的時候，下了幾場雨馬上產量就上來了。

所以大家要客觀分析優良率，對市場影響能有多大。還有大家都關注天氣問題，中國天氣不用說了，這兩個月基本上暴雨連連，氣溫忽冷忽熱，這樣對農產品生長影響並不是很好。而再加上一點，應該是美國天氣，這一段時間風調雨順。但是大家炒作天氣並沒有結束，因為如果糧食不收割到庫，炒作就沒有結束。就像南美一樣，阿根廷始終保持良好的收割狀態，結果收獲季節一場暴雨，一場洪水，減產了很大一部分。所以的話在市場沒有完全炒作的時候，不要放松自己的警惕性。還有關於天氣大家都在炒作拉尼娜，說拉尼娜今天對北美有影響，結果這一輪行情又開始出現，說拉尼娜有可能推遲到8、9月份，甚至是10月份上會有拉尼娜。所以美國天氣保持良好，所以導致這一輪行情是突破還是回調，現在不確定要看後期的演變。

但是無論是拉尼娜是超前也好還是超後也好，都會對市場有影響，它可能不對美國有影響，但是有可能對南美、巴西、阿根廷、巴拉圭有影響。因為當他們播種的季節時候出現干旱，對農產品影響是特別大的，如果連苗都出不來的話，後期什麼天氣再好也無所謂了。而且就是美國今年豐收的情況下，假如南美出現問題的話，美國佬也不會放棄這次炒作的機會，把自己的價格拉高，叫全世界人買高價，這個機會他不會放過的，因為美國包括投資基金，圍繞自己國家利益為主的，所以大家分析行情的時候，一定要客觀點，然後注意整體的市場演變，不要分析太長，也不要分析太短。逐步關注天氣變化就可以了。

和訊期貨：對豆粕這個品種，您接下來會怎麼操作呢？

吳洪濤：目前來說我保持用低倉位的知識去操作，就剛才實盤秀里講的，我覺得現在調整這個位置，3000點左右的位置，正好是去年的高點，前幾年的一個低點，屬於一個行情的分水嶺，如果在這個位置上企穩的情況下，不排除還有一輪上升。如果從波浪理論上來講，去年11月份產生低點，然後上升到今年春節前，形成一浪上升，然後從春節後到四月初，從四月初漲到7月15日左右，這三浪逐升，這一段時間將近有半個多月了，我認為有可能調整的幅度，還要繼續調整。調整到8月或者是8月底9月初，這一塊要看行情的演變，然後去判斷到底是什麼時間段，因為這一塊沒有走完，整體形態沒有走完，你無法辨別時間狀態。但是我還認為豆粕行情沒走完，有可能還有一個五浪上升，但是這五浪大家一定要注意了，如果天氣一直保持良好，不排除有一個五浪失敗，如果天氣真的出現問題，有可能要走一個五浪延伸了，這個延伸的幅度，大家可以通過繼續分析、自己了解了。

和訊期貨：就是聽說您去年4年到今年3月個人賬戶虧損額達700萬，這應該算是您比較大的一次虧損，請問您有沒有在事後總結這次虧損的原因，對於期貨投資者而言，您覺得有哪些是需要格外注意的。然後怎麼樣才能做好持續盈利？

吳洪濤：准確說從去年的6月份開始出現這種虧損的。而這一塊最關鍵就是說，第一，我也總結一下，從09一直到2015年上半年，大家可以看到所有的行情都是趨勢性、持續性特別好。包括豆粕、棕櫚油還有其他商品，它的持續性行情都在一個月到兩個月的行情。而去年的行情是真的行情，我可以發現我的交易系統和交易方式只能做趨勢性行情，在這個行情中我可能是有一些弊端，這是其一。

第二，隨後在6月15日到8月份農產品反過程當中，真的是出現問題了，就碰見了一輪股災。所有的商品即刻都完全受股票所影響了，所以導致這一塊無法進行理性做商品期貨中操作。完全跟着股票走了，所以失去了農產品的基本面。所以這一塊會導致我一些虧損，但是從虧損幅度來說也並不是很大，大家可能從我的凈值中看，好像很悲摧，從凈值88現在達到了0，但實際上中間有很多出金過程，大家可能沒有太注意，為大家打一個比喻，100萬賺到200萬，我凈值是不是2，但是我要出金100萬情況下，我還留100萬，我用100萬再賺到200萬，我凈值是4了，而我再出金100萬，我再用100萬再去賺200，我的凈值是多少，是8。而我這100萬突然虧沒了，我凈值一下子回到零了，但是你說我凈值是零了，我是賺錢還是虧錢，是這樣的。我始終想在期貨市場上保持出金狀態，只要一掙錢我就陸陸續續出金，大家可能進場看着我賬戶是滿倉的，但是為什麼看到我經常是出金的呢，因為我賺了一倍，我先把本金出來，我剩下資金哪怕是滿倉也相當於我原來資金的50%，我又賺了一倍，我又出一倍原始資金，這樣再滿倉的情況下，我是30%了，所以我始終保持出金。

因為我覺得期貨市場風險很大，如果你要像滾雪球一樣，從100萬賺到200萬，從200萬賺到400萬，從400萬賺800萬，突然有一天你回撤50%，我告訴你，你已經掉了一半資金了。而我始終保持出金的狀態，哪怕我真的有一天，我分析錯了，或者是交易錯了，我把這一部分的資金全部虧掉了，我也是這一年是盈利的，而且我整體來說並沒有傷到本金，甚至我還是保持盈利狀態。這樣的話你的心態就特別好，你別看去年虧損了，我今年很容易就爬起來了，因為去年虧損的資金，並不占我資金的太多，大家也知道我14年整個一年，我賺了能有8倍，大家知道這個盈利幅度跟去年虧損幅度，只不過去年虧損幅度是前年的盈利的回撤了30%，也屬於正常的回撤幅度，尤其是在激進的狀態中。

和訊期貨：吳總您也形成了一種比較好的盈利模式。

吳洪濤：是，場內資金管理比較重要，場外資金管理更重要，因為它會調解你的心態。

和訊期貨：我們都知道面對大行情的過程中，投資者容易失了理性，吳總您也經歷過大賺，也經歷過一些虧損，您在經歷大行情的時候，是如何做到清醒理智的應對的，我們都知道您是比較信仰佛法，那麼它對您的投資有何影響呢？最後能否在交易心得上給我們做一個分享？

吳洪濤：我經常念在嘴里，人成功於責任，失敗於貪心。如果一個擁有責任的人，無論男人、女人他做某些事情的時候，或有一些極端的事情，或者是冒風險的情況下，他都會考慮到，是否影響到我的家人，我的父母，我的妻兒，這是非常關鍵的，你不要因為你的一時得失，把整體的家庭進行改變，你賺了可以把他們帶入天堂，但是如果你要虧了呢，很多人做期貨，都是拿自己的賣房子，或者是全部資產賭一把，期貨市場中它本身就是一個零和游戲，本身是不增值的，如果你再進行賭一把的話，你的風險很大，因為大家知道期貨是有槓杆的，有的是8倍，有的是15倍，也就是當你滿倉的情況下，你已經加到了15倍的槓杆，大家可以看到去年股指期貨，或者是股票，5倍槓杆造成了這麼大股災。如果你要玩15倍槓杆，你死得會多慘。

甚至有一些人在期貨市場中已經付出了自己的生命，我覺得大家這些東西都可以借鑒，也就是你走了，撒手可能就無事了，但是你的家人呢，你的孩子怎麼辦，誰去幫助他們，誰去教育他們，所以做期貨的時候一定要注意，拿閒錢，因為在期貨市場中5萬、50萬、500萬、5000萬它們的結果都一樣的，如果你要能有算錢的模式，5萬也同樣可以賺成5000萬，如果你沒有賺錢的模式，5000萬也會變成5萬的，所以做期貨的時候，大家不要太心急，大家可以看到很多神話，包括（葉慶軍、傅海棠）他們都拿出幾十萬或幾萬塊錢，做到幾個億甚至上百億的家當，慢慢來，因為期貨市場上機會是有的，不要拿自己的全部賭一次機會，那你的風險很大。

和訊期貨：好的，感謝吳總的精彩分享。

吳洪濤：沒事，客氣了。