長和重組釋出逾500億 李嘉誠拋離馬雲 鞏亞洲首富地位

圖片來源：香港明報

長實(0001-HK)李嘉誠在上周五(9日)長和系重組記者會上表示，重組其中一個目標是消除「控股公司折讓」(Holding Company Discount)，新架構將消除間接控股的折讓，變相為超人釋放逾500億元身家，有分析員更指出，長和系今(12)日復牌勢必爆升，意味李嘉誠在亞洲首富的爭逐上，將遠遠拋離近月一直力逼的阿里巴巴執行主席馬雲。

香港《明報》報導，根據重組方案，李嘉誠將從持有長實43.42%的比例，在重組完成後變更為持有長和30.15%，變相減持了地產業務13.27%股權。

但另一方面，他亦從現時直接持有和黃1.07億股，變成日後直接持有長地30.15%，等於增持非地產業務股權，在非地產業務的估值較地產業務為高的前提下，李嘉誠的身家可望在重組完成後有大幅提升。

撇除港股今日開市，長實及和黃股價可能爆升的因素，加上完成重組後長和及長地所持的資產，將與長實及和黃的完全相同，假設兩者合共市值不變，在新持股比例下，雖然超人在交易中或需轉讓部分赫斯基持股予長和，令所持股份市值減少約100億元，但他現時持有長實及和黃股份市值，則由1357.2億元，大增至日後持有長和及長地的1995億元。

根據彭博的財富統計資料，截至上周五(9日)，馬雲以不足1億元金額的輕微比例，再次超越李嘉誠，但以彭博的資產計算方式，在長和重組完成後，其總身家將由目前2199.2億元躍升至2736億元，遠遠拋離馬雲約2200億元身家。

《星島日報》報導，長實(0001-HK)、和黃(0013-HK)上周五(9日)公布世紀重組之後，其美國預託證券(ADR)價格旋即爆升，以收市價計算，兩者均較香港收市升逾1成。以現時李嘉誠家族的持股量推算，帳面身家單日增加近160億元。雖然合併交易仍有待股東投票通過，但市場對合併建議反應正面，預計獲股東通過機會甚大。多家大行齊看好，瑞銀把長實目標價調高16%，至165.77元，麥格理更指長和值188元。

長實預託證券上周五收市報139.6元，較香港上周五收市升近12%。和黃預託證券收市報96.3元，較香港收市升約10%。以長實、和黃現時的控股架構來說，李嘉誠家族持有約10億股長實，相當於逾43%股權，並直接持有逾1億股和黃股權。以預託證券收市價推算，其帳面身家單日大增158億元，李嘉誠家族直接持有的長實、和黃股份，價值升至1506億元。

根據上周公布的合併計畫，長實以及和黃均要舉行股東會，表決合併議案，並要得到超過75%股東支持，以及少於10%的小股東反對，議案才能獲得通過。李嘉誠家族作為公司大股東，可以在長實股東會投票，但在和黃股東會卻不能投票。

長實、和黃合併，是以換股方式進行，長實股東每持有一股長實，可以換取一股長和股份，至於和黃股東，每持一股可以換取0.684股長和股份。長和亦會向李氏家族信託購入加拿大上市公司赫斯基能源的6.24%股權，令持股量增至超過40%。長實、和黃合併成長和後，長和會把地產業務長地分拆上市，股東每持有一股長和，可以獲贈一股長地。

以去年來說，長實股價走勢優於和黃，因此合併計畫的關鍵，是和黃小股東是否願意在股價相對低迷的時期，與長實股東換股。不過，耀才證券研究部經理植耀輝認為，重組可以釋放資產價值，簡化控股架構，市場反應正面，相信股東會同意換股建議。

巴克萊證券發表報告，指重組有助增加股東價值，一方面簡化控股架構之後，可解決和黃股份價值未能在長實股價充分反映的問題，二來現時長實的負債比率只有1.7%，尚未用盡地產公司應有的借貸能力，重組之後的長地有更合理的資本架構。

瑞銀亦出報告唱好，並把長實目標價調高16%至165.77元，並維持「買入」的投資評級；和黃目標價調高15%至113.42元，投資評級由「中性」調升至「買入」。

此外，麥格理證券的報告認為，長和系重組簡單及清晰，預期控股公司折讓減少，長和股價有望會上升，若撇除控股公司的折讓因素，長實每股估值可望提升14%，至188元，而精簡架構後，有望加快全球併購行動，成為股價上升動力。

花旗亦發表研究報告，指重組計畫對長和系有利，可以收窄股價對資產淨值的折讓。花旗又指重組公布後，料長實及和黃的股價會同步升跌，因為兩家公司的股份，最終都會按已公布的比率，換成新公司長和的股份。維持吸納長實及和黃的建議，目標價為178元及123元。

圖片來源：香港明報