周一布局哪些股上漲概率高？

新能源設備行業：動態跟蹤報告-配額制將出臺，“風光”迎來大發展

宏源證券(000562,股吧)徐超,王靜,楊培龍,胡穎

多家媒體報導， 最新一版的可再生能源配額制已經上報國務院，配額制預期即將出臺 ，風電、光伏行業迎來大發展。

可再生能源配額制預計即將出臺 。 最新一版的可再生能源配額制近日已上報國務院，預期即將正式出臺 。早在 2014 年 8 月 能源局就發布了 《可再生能源電力配額考核辦法》 初稿， 向各部委、地方政府和電網征求意見並修訂。征求意見稿設定的短期指標（ 2015） 定的比較高，我們根據配額數據測算， 2015、 2017 和 2020 年國內 風電並網發電容量需要分別達到 118gw、 157gw 和 213gw；光伏並網發電容量需要達到 41gw、 72gw 和 102gw，而風電和光伏 2014 年底的並網容量預計分別只有 90gw 和 25gw 左右， 2015 年新增並網需要分別達到28gw 和 17gw，短期目標偏高，但是“十三五” 期間風電和光伏年均需要新增並網只需要 19gw 和 12gw，目標並不高。 我們判斷新版本的配額制將修改短期目標，作出一定的調整，而對於長期指標可以更加樂觀一些。配額制考核的是省級政府和電網企業，從發電、輸電和消納的角度提出了要求，有可能上升至約束性指標，激勵和懲罰 可能與節能減排掛鉤，超額完成配額的地區可以沖減能源消費總量， 未能達標的地區，能源主管部門可采取暫停下達或減少其化石能源電力年度新增建設規模等措施。

“風光”前景光明， 存量風電資產價值有望提升、分散式光伏成為重要發展方向。 配額制的出臺，將明確我國發展非水電可再生能源的決心，風電、光伏前景光明，行業迎來長期發展契機。 配額制考核地方政府和電網公司，形成自上而下的壓力推動可再生能源發電和輸電，對於目前存量的、棄風較為嚴重的風電資產將形成利好，例如東北地區、甘肅地區，地方政府和電網將自發推動存量風電消納，減少棄風，以完成發電配額和輸電配額指標，從而提升存量風電資產價值。 配額制明確了分散式光伏的重要方向，按照征求意見稿數據， 2015、 2017和 2020 年華東和中南地區的光伏發電量（主要是分散式）占比分別達到 31%、 36%和 37%，測算並網裝機容量分別需要達到 15gw、 30gw和 44gw，分散式占光伏總裝機比例將分別達到 37%、 42%和 43%，分散式光伏的大力發展將成為常態。

投資建議。 配額制即將出臺，“風光”前景光明，我們繼續推薦 a 股標的金風科技(002202,股吧)、 天順風能(002531,股吧)，建議關注港股風電運營標的龍源電力、華能新能源和中國電力新能源。 光伏板塊我們繼續推薦單晶龍頭隆基股份(601012,股吧)， 光伏運營板塊推薦江蘇曠達(002516,股吧)、愛康科技(002610,股吧)。

傳媒：教育法案修正事件點評-營利性民辦學校法律地位明確

招商證券(600999,股吧)張潔,顧佳

將允許興辦營利性民辦學校列入法案是我國教育改革的重要突破， 有助於消除束縛民辦學校興起的主要障礙。 現有民辦教育基本屬於投資辦學而非捐資辦學， 舉辦者多數還是希望從辦學中獲得一定的回報， 原有教育法規體系 對各類教育機構非營利性的定位與 投資者的初衷存在一定的偏差、 影響辦學積極性，而另一方面民辦學校單純依賴受限制的學費繳納而財政扶持和社會捐助頻道不暢也導致不少民辦學校生存艱難。 民營學校分類管理的施行對教育辦學產權和回報之間的合理關係 進行了梳理， 促進民營學校的規範化發展。

向國際經驗看齊， 公私立並舉發展釋放民辦學校在中國多元化教育體系中的活力。 在當今世界各國教育體制改革中，私立教育均是公立教育的重要補充。以美國為例， 其私立學校占 學校總數比例約 58%， 私立學校教育法由各州自行制定，其中非營利性的私立學校主要依靠學費、校友會基金、公司捐贈運營並且免稅， 營利性私立學校多為定位為非學歷教育的職業培訓機構， 校產歸投資者所有且股權可以分紅， 並需要繳納稅費。 與美國的教育體系對比來看，我國現有民辦教育主要在以下幾個方面存在差距： 1） 明確對營利空間的界定， 促進教育收費體系的細化以及審批權限歸屬認定； 2） 稅收和補貼政策的分軌管理，民辦學校是否享受與公立學校同樣的稅收優惠，學生繳納費用 和教師補貼是否得到財政補貼均是民辦教育能否做大做強的關鍵問題； 3） 明確融資方式，捐贈、校友會基金、銀行貸款等常規途徑以及海外資金、 對接資本市場、 地方政府購買服務等融資手段將有利於民辦學校收入渠道多元化、 改善教學質量，使其步入良性循環。我們期待后續配套政策在以上幾個方面給出 更為具體的解決方案。

我們首推有望享受政策紅利迎來快速擴大規模和影響力機遇的民營教育和培訓機構，例如新南洋(600661,股吧)等； 其次看好民營教育興起帶來的配套產業機會： 1）教育資訊化和在線教育需求進一步強化， 受益標的包括立思辰(300010,股吧)、全通教育(300359,股吧)、 中南傳媒(601098,股吧)等； 2）自主選擇教輔教材催生音像教材多元化出版需求，受益標的包括方直科技(300235,股吧)等。

電力行業：“改革憧憬”是貫穿電力行情的主線

銀河證券鄒序元,周然

核心觀點:

“改革憧憬”是貫穿電力行情的主線。電力板塊近期的走勢方向、節奏把握、品種選擇均以“改革”為主線。電力改革、國企改革是“改革憧憬”下的最重要部分。

電力改革的核心是“市場化”。我們在12月22日《電力改革“破繭欲出”，發電側看成本、售電側看空間》的報告中對改革的方向與機會進行了分析。雖然市場中對電力改革的評論很多（正面負面均有），但是我們堅持認為，“市場化”是改革的核心。是否分拆資產不是目標，目標是在發電側和售電側實現市場化，提高能源效率，提高服務質量。“市場化”下的機遇與挑戰並存，發電側看成本是競爭下的選擇，售電側看空間則是潛在市場空間釋放后的機會。

電力改革是循序漸進的。電力幾乎涉及到經濟、民生中的各個主體，影響范圍極廣，因此“先原則，后試點，再推廣”的節奏是必然選擇。基於此判斷，我們認為目前是頂層設計出臺的階段，后續將逐步在條件成熟的區域進行發電側競價、售電側放開的試點。

國企改革是另一個極為重要的主題。國企改革堪比股權分置改革后所產生的積極影響。此輪國企改革有很多關鍵詞，“發展混合所有制，改組國有資本投資公司，董事會行使高級管理人員選聘、業績考核和薪酬管理職權”等。我們理解，“重資本、提效率”是核心內容。

國企改革下的“重資本，提效率”：變化一：資產證券化率持續提升，資產注入活躍。變化二：重視企業市值，股東訴求趨於一致。變化三：通過激勵機制，提高經營效率，釋放利潤。變化四：發展混合所有制，並且在資產定價過程中實現價值重估（產業資本重新對電力資產定價）。

國企改革也將遵循“先試點，再推廣”的節奏。央企改革試點，地方國企試點，逐級展開。從投資機會上看，試點企業、試點區域無疑是最先選擇。國家開發投資公司作為首批改革試點的央企單位，旗下公司一定會獲得資本市場的高度關注。

估值安全邊際與估值方法的多樣性。如果說“改革憧憬”是凝聚熱情，提振股價“上得去”，那么“估值安全邊際”則決定了是否“站得住”。估值方法是多樣的，dcf、pe-ca gr估值矩陣、pb-roe估值矩陣、重設成本、並購價值均是可參考的估值方法。投資者因自身特點與角度不同，選取不同的估值方法。對於電力行業而言，dcf不失為有效的估值方法之一（我們在年度規則報告中對“無風險收益率下行，dcf估值中樞上移”進行了闡述）。

投資建議。推薦：長江電力(600900,股吧)、國投電力(600886,股吧)等公司。同時提請投資者關注，由於電力板塊近期漲幅明顯，板塊的波動性風險隨之加大。

國防軍工行業：看好2015年改革方向 短期市場風格仍為調整因素

廣發證券(000776,股吧)真怡,羅立波

回顧 14 年，軍工行業整體漲幅近 60%，累積漲幅較大，但 14 年的后兩個月明顯弱於市場，個股表現分化，12 月表現突出的中國重工(601989,股吧)漲幅達45%，表現弱的股票跌幅超過 25%。 2014 年軍工行業經歷了政策整體驅動、民參軍、軍工資產整合、通用航空、科研院所改制等等多個題材階段，也經歷了成飛整合(002190,股吧)軍工注入失敗、北斗星通(002151,股吧)整合被否等等“黑天鵝”事件。 2015 年是“十二五”收官之年，也是“十三五”版面之年，我們認為這一年同樣將是改革進一步落實之年，我們認為軍工行業處於巨大變革階段，強軍和改革需求帶來了行業的發展空間。因此 2015 年我們的規則方向是：盯住改革步伐，版面受益國防軍工改革的彈性品種；把握強軍總目標，選擇裝備現代化業務的長線品種。

我們預計 2015 年國防工業改革將會繼續推動軍工國企的整合、繼續提升證券化水平、推進軍民深度融合，科研體制改革可能將進入政策配套、實質推進階段，如果看未來整合空間帶來的股價彈性，重點關注中電科集團下的四創電子(600990,股吧)、國睿科技(600562,股吧)、杰賽科技(002544,股吧)等公司，航天科技集團下的中國衛星(600118,股吧)、航天動力(600343,股吧)等公司，航天科工集團下的航天科技等；如果按照整合可操作性進行選擇，重點關注兵器工業集團下的光電股份(600184,股吧)，航天科技集團下的航天電子(600879,股吧)，中船重工集團下的風帆股份(600482,股吧)，中國電子資訊產業集團下的南京熊貓等公司。

我們認為強軍目標指引下的軍隊改革帶來需求的變化，國防科技領域改革和政策支援將激發行業活力、逐步提升裝備供給能力。裝備需求提升和技術能力提升主要體現在海、空裝備平臺和資訊化方向，重點關注具有成長空間的裝備供應商和配套商，比如哈飛股份、中航飛機(000768,股吧)、中航電子(600372,股吧)、中航光電(002179,股吧)、中航機電(002013,股吧)、光電股份等公司。

在當前市場環境下， “藍籌”、“大盤”股熱度較高，短期內軍工行業可能表現仍然波動較大，市場表現分化仍然較大；我們認為，前期由於市場風格變化調整較多而基本面依然向好的中小個股可能會逐漸顯現投資機會，比如海特高新(002023,股吧)、威海廣泰(002111,股吧)、中航光電、四川九洲(000801,股吧)等公司。考慮到市場等各方面因素，我們的組合暫調整為：四川九洲、中航機電、哈飛股份。

風險提示：軍工股有估值溢價較高隨市場調整的風險；軍工企業改革的推進和相關產業扶持政策的出臺具體時間具有不確定性；軍工新產品的研制進度和對公司的業績影響具有不確定性。

建筑與工程：裝飾行業迎來地產改善、政策放松與轉型加快的共振

中金公司丁玥,廖明兵

投資建議

伴隨地產改善、貨幣放松、新業務推進與估值切換，裝飾板塊已具備顯著投資價值。重點推薦業績穩健、估值便宜、執行力突出的金螳螂(002081,股吧)，其次推薦估值便宜、多點開花的亞廈股份(002375,股吧)以及估值便宜、業績彈性高、發展后勁足的廣田股份(002482,股吧)。

理由

房地產企穩回升，降低裝飾業績持續惡化的擔憂。房地產成交量趨於改善，表明限購限貸放松及降息效果開始顯現。盡管裝飾行業基本面尚未見底，但先行指標好轉將修復過度悲觀的預期。

經濟增長動能疲弱，貨幣有望進一步放松。12月 pmi指數進一步回落，表明經濟增長動能仍在放緩。小企業 pmi 更是大幅回落，融資難的問題仍然突出。預計近期經濟指標整體偏弱，貨幣進一步放松預期將增強，並提升裝飾行業估值。

裝飾公司轉型業務進入初步驗證期。金螳螂的標準化家裝、亞廈的大裝飾、洪濤股份(002325,股吧)的裝飾培訓等都進入成果展示階段，如獲驗證將顯著提升估值。

前期大幅跑輸，估值已落后，補漲需求強烈。2014 年以來上證綜指上漲 59%，而申萬裝飾指數僅上漲 12%；2014 年 10 月底以來上證綜指大幅上漲 44%，而申萬裝飾指數僅微漲 1%。目前估值較歷史中值低 20%-30%，也低於建筑大盤股，吸引力明顯。

農林牧漁行業：土豆翻身做主糧

信達證券康敬東

土豆變糧的背景。盡管我國糧食產量實現歷史性“十一年連增”，但進口糧食卻在連年翻番增長。究其原因，根子在於糧價相對過低，導致農民種糧不賺錢、種地一年不如打工一月。與此同時，包括生產資料和勞動力成本的糧食生產成本不斷上漲、耕地等資源日趨緊張。結果則是一邊是糧食產量前所未有的增長，一邊是我國糧食安全的壓力越來越大，糧食增產的任務越來越重，且長期以來過量使用化肥農藥已經導致嚴重的生態問題，同時水稻、小麥、玉米的增產潛力已經觸及天花板，尋找其他主糧便成一種戰略選擇。正是在這種背景下，土豆做為千百年來的蔬菜翻身做了主糧。

市場化導致供給不足。2014 年 11 月 15 日國務院常務會議部署加快推進價格改革，更大程度讓市場定價。根據國家發改委和國家煙草專賣局的通知，自 2015 年度起放開煙葉收購價格。煙草企業可自主確定煙葉收購價格。這標志著我國農產品(000061,股吧)價格全部由市場形成，政府不再定價。1978 年以來，農產品價格改革不斷推進和深化，始終堅持市場取向，實行調放結合，並逐步加大“放”的分量，最終實現全面放開：1985 年放開了絕大多數農副產品購銷價格，1992 年放開生豬、豬肉價格，1999 年放開棉花收購價格，2004 年放開糧食收購市場和價格。實踐結果表明，市場並不是萬能的，市場定價往往會傷農，在上游擠壓生產者，在下游榨取消費者，同業內則惡性競爭，加之對農業重視有限，最終導致農業供給出現短板。

農產品供給立足國際。中國目前六大農產品都需要進口，糧食安全不容忽視。長期以來我國對農產品進口一路綠燈：加入世貿時中國在農業領域做出了很大的讓步；2006 年 1 月起，中國與東盟主要六國農產品進口關稅消減為零；去年底中澳簽定自貿協定，澳大利亞對中國所有產品關稅最終均降為零；近年來中國在豬肉進口上對世界暢開大門等等。與之對應，近年來，美國、日本和歐盟等發達國家和地區對進口我國食品和農產品的要求越來越高，各國政府紛紛制定法律，對進口農產品設置了嚴格的檢驗檢疫標準，我國農產品出口面臨著前所未有的嚴峻考驗。結合當前中國的城鎮化，土地流轉趨勢，我們判斷未來農產品供給將更多地依賴海外市場，農產品自給已經成為過去，甚至包括糧食在內，也將難以避免。對此，我們認為農業安全問題不是解決了，而是越陷越深。

農業特別是糧食是第一命脈。無須多言，糧食的安全問題重於金融，俄羅斯就曾因政治壓力被西方在糧食上施加過很大壓力。盡管我國農產品及糧食進口渠道不少，但鑒於中國人口以及歷史因素，真正能影響中國糧食安全的閥門屈指可數。中國的糧食問題只能依靠自己解決，十多億人的吃飯問題只能靠自己的雙手。盡管土豆翻身，但這只是換個標簽，世代形成的飲食習慣以及消費習性並非輿論引導就可以轉變得過來。

農業安全是核心。我們認為土豆翻身體現了糧食供給的困境，值得高度關注。而且種種跡象顯示，農業安全、糧食安全不是改善了而是越發嚴峻。即便土豆計入糧食，推高了糧食產量，對解決中國糧食問題也幾乎沒有實際意義，充其量是數字遊戲。因此，我們建議繼續關注對糧食安全有意義的標的。此外，亞盛集團(600108,股吧)涉及土豆種植和經營，從概念的角度也構成利好，亦可關注。

投資評級：一號檔案出臺在即，農墾改革，土地流轉緊鑼密鼓。盡管農業多板塊從行業角度來看受到沖擊較大，且仍無回暖跡象，我們對今年農業政策年的判斷不改，維持行業“看好”評級。

風險因素：自貿協議一旦實施可能對相關產業帶來的沖擊，農業政策發生變化。