申萬宏源王立平:持續推薦奧康、海瀾和森馬

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一周主要回顧與展望:1、2015年8月，全國百家重點大型零售企業零售額同比增長0.9%，服裝零售額同比下降4.4%，化妝品零售額同比增長1.1%。2、2015年8月，全國50家重點大型零售企業商品零售額與上年同期持平，服裝類商品零售額同比下降4.8%，化妝品類商品零售額同比下降1.7%。

行業及公司追蹤:1、海瀾之家(行情600398,咨詢)調研:9月18日海瀾集團組織了員工中秋晚會，13000多名員工參與，正常觀眾熱情但秩序井然體現了海瀾人的激情團結。我們預計海瀾之家9月銷售情況好於7/8月，3Q利潤情況好於2Q。2、跨境通(行情002640,咨詢)調研:預計環球易購16年收入仍能保持100%的高增長，已推出進口業務五洲會。參股公司1）易極云商:做歐洲出口到中國的B2B垂直供應鏈，擁有30多個獨家代理，2000-3000個平行代理權，國內大客戶有網易考拉、聚美、順豐等；2）跨境易:主要做進口電商的配套服務，國內倉儲物流資源管控能力強，供應鏈金融平臺目前有怡亞通(行情002183,咨詢)、宜信、中國郵儲銀行等。3、金發拉比(行情002762,咨詢)調研:專注母嬰消費品，更聚焦貼身衣物和用品類；中報業績是公司主動的結構性調整，三大品牌全面覆蓋百貨、購物中心、母嬰店、大流通等渠道，未來公司拓品類將聚焦用品，也在關注一些母嬰社區比如寶寶樹等。4、好孩子調研:Cyber和Evenflo整合進展順利，昆山質量中心是國家制定11個3C認證點之一（其余為政府投資），公司推出新汽車安全座椅有望改寫世界標準。未來將打造O2O母嬰云店，由媽媽好團隊運營（公司持股55%，原阿里團隊）。5、探路者(行情300005,咨詢)追蹤:1）將以自有資金收購北京山水樂途/青島馨順達/濟南匯乾/遼寧北福源各51%的股份；2）擁有亞洲旅遊6000萬股，成本價0.2元新加坡幣/股，約占亞洲旅遊總股本17.1%；中弘股份(行情000979,咨詢)擬以0.3元新加坡幣/股收購亞洲旅行對外發行全部股份，終止亞洲旅遊上市地位。6、奧康國際(行情603001,咨詢)追蹤:控股股東奧康投資300萬股（占總股本0.75%）質押給興業財富資管；目前奧康投資持有1.3億股，占總股本33%，其中已質押共計1.24億股，占總股本31%。7、七匹狼(行情002029,咨詢)追蹤:董事洪清海從二級市場買入79萬股，占總股本0.11%。此后其將繼續擇機增持，直至合計增持金額不低於1200萬。8、九牧王(行情601566,咨詢)追蹤:一致行動人陳美冷累計增持506萬股，占總股本0.9%，此后林聰穎及陳美冷合計持有3.1億股，占總股本54.6%；陳美冷未來3個月內可能擇機繼續增持公司股票，累計增持比例（含本次增持）不超過已發行股份的2%。9、朗姿股份(行情002612,咨詢)追蹤:1）控股股東申東日購回質押的4320萬股（占總股本21.6%），目前其共持有1億股，占總股本50.8%，解除本次股份質押后尚有4887萬股處於質押狀態，累計質押占總股本24.4%；2）回購股份將予以注銷，以減少公司注冊資本並提升每股收益，回購價格不超過37元/股，總額不超過1億元，約占總股本1.4%。10、報喜鳥(行情002154,咨詢)追蹤:將持有的大商集團19%股權以7283萬價格轉讓給前關商貿，此后不再持有其股權。11、夢潔家紡(行情002397,咨詢)追蹤:董事會聘任李菁任總經理，張愛純、涂云華、成艷任副總經理，李軍任副總經理及董秘，龍翼任財務總監。胡敏玲、張倬仙為監事。12、羅萊家紡(行情002293,咨詢)追蹤:控股子公司上海羅萊家紡購買不超過3億元的低風險浮動收益型資管計劃，預計年化收益率4%，有效期1年。13、森馬服飾(行情002563,咨詢)追蹤:以現有總股本13.4億股為基數，以資本公積金向全體股東每10股轉增10股，轉增股本總額13.4億股。

14、美邦服飾(行情002269,咨詢)追蹤:華服投資之前質押的1.1億股已於近日解除質押（占總股本4.3%），同時華服投資將1.4億股（占總股本5.4%）質押為其融資提供擔保。

上周紡織服裝板塊表現弱於市場。上周紡織服裝指數跌6.28%，相對申萬A指數跌1.56%。其中，紡織制造指數跌5.01%，相對申萬A指跌0.29%；服裝家紡指數跌7.11%，相對申萬A指跌2.39%。

我們的觀點:我們認為，現階段可以把握兩大組合:（1）穩健組合:奧康國際（主業反轉，代理斯凱奇品牌中國市場潛力大）、海瀾之家（保持高增長，預計3Q業績好於2Q，員工持股計劃提供較高安全邊際）和森馬服飾（休閑服恢復性增長，童裝保持高增長）。（2）彈性組合:七匹狼（賬上理財+現金約40億，資產減值計提夯實）、大楊創世(行情600233,咨詢)（市值小，隱形資產多，被舉牌）和跨境通（出口保持高增長，開始挺近進口跨境電商領域）。