陳維君:股市自我修復離不開監管指引

習近平主席在回答《華爾街日報(博客,微博)》提問時，曾提到了股市，習近平主席指出，股市現在處於自我修復階段。筆者認為，股市自我修復仍離不開監管指引。

在股市技術分析中有這樣一句話，技術走勢包括了所有的基本面，這個基本面既包括了宏觀經濟、企業微觀經濟，也包括了全球以及國內其它方面的突發因素的影響。這里舉一些例子加以說明。

戰爭：1991年美國第一次對伊拉克發動戰爭時，由於伊拉克是全球主要產油國，當時的戰爭嚴重影響了石油價格，而且戰爭勝負對石油價格同樣具有決定性作用。

國家領導人：美國總統遇刺時，美國股市和大宗商品市場發生了劇烈波動。1997年鄧小平去世時，上證指數也同樣發生了劇烈波動。

重大監管：2008年的金融危機爆發原因之一，是美國股市和大宗商品市場以及匯率市場的監管越來越放松，最終加上次貸危機因素影響和傳導，導致金融市場金融危機發生。奧巴馬上任后，加強了金融監管，美國金融危機因素消除。中國股災的發生，從股市內部因素分析，也是由於監管松懈造成的，場外配資之所以能夠有機可乘，是因為當時出臺兩融政策時，沒有對場外配資從制度層面加以限制，再加上此次救災過程中，沒有對可能的后果和影響做深入的調查研究，對結果估計不足。

上述方面均屬於突發因素，可見，突發因素處理得是否恰當，同樣也能影響到行情的波動。比如，在救災過程中的一刀切，把一般場外配資與銀行、信托系統的傘形信托不加區別地限期堵死，很可能導致更大的股災發生。一般場外配資在清理之前，其規模按當時市場普遍預計在2-4萬億左右，而傘形信托規模按當時市場估計在2-4萬億，市場需要清理的總規模在8萬億左右，所以救災的發生，與不當的去杠桿有關，這些不當的監管措施是加劇股災發生的一個直接原因。

現在來看，上周證監會夜間緊急發布清理傘形信托不搞一刀切后，投資者心理開始趨於平穩，拋壓隨之減輕，而真正的行情反轉需要監管層面更多的指引才能發生。也就是說，股市的修復需要監管層面更多的資訊指引，因為這些傘形信托資金總得有個明確的說法才能讓市場安心，否則市場就會仍處於戰戰兢兢之中，市場長期“帶電作業”總是有“觸電身亡”之虞，不利於行情修復。（本文作者陳維君系職業投資人、和訊評論特約研究員，有著二十年的股票和期貨投資經驗）