飛魚回應低估值:未得天時 證明自己靠品

新浪科技 李何冉

1月的廈門已經能讓人感到一絲涼意，位於廈門東南部的軟件園由於離海岸更近，溫度上還要比廈門市中心再低上幾度。而今年夏天搬到軟件園的飛魚科技體會到的不僅僅是氣溫的變化，在資本市場上，他們同樣感受到了寒冷。

飛魚科技已經在香港上市一個月有余，其股價在上市后第三個交易日收盤時即宣告破發，在之后一個多月的時間裏，飛魚一直沒能站到2.2港元的發行價以上。截止到上周五，飛魚科技報收於1.84港元，市值27.7億港元。

作為飛魚科技的董事長兼CEO，姚劍軍對於公司被低估並不擔心，他解釋道，一方面，飛魚上市時，資本對游戲概念的態度已經發生了變化；另一方面，市場上同一類型的好公司不多，沒有一家示範性的公司出現來讓資本更有信心。

低於預期，別無選擇

飛魚雖然是在去年12月正式登陸港交所，但讓姚劍軍萌生上市的念頭是在2013年的10月份。彼時，雲游控股上市后一路上漲，最高曾達到73.95港幣，較每股51港幣的發行價，漲幅達45%，市值最高也曾超過90億港幣。

雲游當時的成功，讓姚劍軍對香港資本市場充滿了期待。他表示，選擇香港上市的主要因素是今后公司業務國際化考慮，上市周期比國內可控，游戲行業 發展的黃金期主要是最近這兩三年，上市能讓公司進入更穩步的發展。而當時公司規模不是太適合國內借的方式，最終飛魚將上市的目標定在了香港。

此后飛魚又經歷了旗下兩家公司：光環游戲和凱羅天下的合併，姚劍軍回憶稱，飛魚真正啟動上市是在2014年4月8日，不過令他沒有料到的是，此時香港資本市場已經開始發生變化。

到2014年年中，一些赴港上市的游戲概念股並沒有向雲游控股那樣被快速拉升，此前上市獲得較高估值的雲游控股、博雅互動等也迅速回落。到了下半年，游戲概念股更是進一步下挫，多數股票的股價都被腰斬。

游戲概念股遭到香港資本市場冷遇的時候，恰是飛魚在推動上市計劃的時候。與飛魚同時謀划上市的幾家公司紛紛選擇了其他途徑，有的叫停了香港上市的計劃，有的直接選擇了回到國內借上市。

但姚劍軍認為，飛魚既然推進到了這個地步，如果放棄了香港上市，那未來還得花更大精力來選擇其他進入資本市場的途徑。“這個過程會更加漫長，我 們在這一年已經花很大精力在上市上面，又恰好遇到旗下品《三國之刃》在8月份正式開始在手Q安卓測試，神仙道續作《神仙道外傳(暫定名)》、《保衛蘿 卜》續作等各方面事務，所以只是希望快點結束掉，把精力放回到公司業務和品研發上”，他表示，即便到了明年、后年，行業本身可能還會發生一些變化，相應 的資本市場是否有利也不得而知。

用更好的品回應資本市場

與其他互聯網公司的盈利模式不同，游戲公司的模式相對傳統簡單，並不能依靠一些虛的模式而獲得資本的認可。所以姚劍軍認為，之所以游戲概念遇冷，主要是港股市場上大體量的游戲公司還不夠多，沒有示範性的公司出現，造成香港的資本不信任游戲公司。

對於主要業務為研發的公司來，這種不信任更是一個挑戰。由於上市時，飛魚只披露了上半年的財務數據，像《三國之刃》這樣表現不錯的品在下半 年才登陸市場，這一時間差也給飛魚的股價造成了困擾。目前，《三國之刃》一直保持在iOS暢銷榜前10以內，十分受玩家的歡迎，但這游戲的收入只能在下半 年的財務數據反映。

姚劍軍之所以想趕快完成上市的進程，也是為了想把更多的精力放在品和業務上，讓更多的好品快速面世，才能更好的提高自己的業績。畢竟財報才是服資本市場最好的方式。

那麼姚劍軍有多忙？從飛魚上市敲鐘就能看出來。姚劍軍與總裁陳劍瑜是在上市前一天才飛抵香港，完成上市儀式后，第二天兩人便各自飛回了北京、廈門繼續工作。

陳劍瑜回憶稱，原本覺得為了上市准備了那麼長時間應該休息兩天，但正是因為花在上市的精力太多，導致公司業務上積壓了很多事情，很多項目還需要進一步推進，必須回來加班。

陳劍瑜口中的項目，其中就包含要在2015年推出的《保衛蘿蔔》續作以及同名漫的推出。1月9日，《保衛蘿蔔》的同名漫《極地大冒險》書籍正式上市，這也開啟了飛魚圍繞《保衛蘿蔔》這一原創IP的泛娛樂營銷。

相比《神仙道》這種重度游戲，《保衛蘿蔔》這種休閒游戲的商業化是一個短板，陳劍瑜認為，圍繞《保衛蘿蔔》做一些其他品形態的包裝，能夠彌補這一不足，同時也有利於保持休閒游戲品的延續性。他還透露，飛魚目前有計劃將旗下一款品拍成真人版微電影。

對於全新的2015年，姚劍軍認為，做好品仍然是飛魚的取勝之匙。隨市場的變化，渠道與內容方(CP)之間的關係也在悄然變化，由於好的品並不多見，所以CP廠商越來越吃香，如果將品做好，無論是渠道還是發行方都會給你開出優厚的條件。

姚劍軍表示，渠道相比CP更需要好的品支撐，隨市場的成熟，渠道的推廣成本在不斷上升，這樣一來，渠道對好品界定的標準就會變得更加嚴格。作為CP而言，必須在品正式推出前，對每一個細節精雕細琢。