九州證券：所有因素均利空黃金

九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，幾乎所有因素均利空黃金，因此我們繼續看空黃金，堅持認為“黃金是坑”。

1、黃金價格的分析框架：黃金價格與實際利率負相關、黃金價格與美元指數負相關、黃金價格與避險情緒正相關。黃金價格具體可以拆解成四因素：名義利率、通脹、美元指數、避險情緒。

2、2016年以來，黃金價格上漲受四因素中的三因素影響，而獨與通脹或?脹無關。2016年以來，名義利率下降、美元指數見頂、避險情緒高漲三因素是黃金價格上漲的原因;此輪黃金上漲與通脹毫無關系，與“?脹”更是風馬牛不相及。

3、維持“黃金是坑”觀點不變，繼續看空黃金。站在現在的時點上，幾乎所有因素均利空黃金：美國名義利率已經開始上行，且未來上行空間仍大;全球央行放水預期落空，美國加息預期重燃;美元指數繼續走強壓制黃金;全球避險情緒高潮已過，風險偏好快速提升。

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