資金面延續小幅偏緊格局 流動性收緊有望逐步緩和

由企業繳稅引發的資金面階段性偏緊狀況，周三還在延續。不過與此同時，央行持續通過公開市場提供短期流動性支持的操作也在延續。分析人士表示，短期央行仍將保持穩定流動性基本平衡的調控取向，後期資金面整體預計不會出現持續性緊張。

公開市場持續凈投放

周三央行以利率招標方式開展了750億元7天逆回購操作，中標利率繼續持平於2.25%。由於周三公開市場到期逆回購數量為300億元，當日公開市場實現了450億元的資金凈投放，由此央行也連續第三個交易日向市場凈投放資金。本周以來的三個交易日，單日資金凈投放資金規模依次為200億元、300億元和450億元。WIND統計數據還顯示，本周剩余兩個交易日，公開市場分別僅有200億元、200億元資金到期，如果公開市場保持當前的操作力度，則央行將有望本周內連續五個交易日向市場注入短期流動性。

而受企業稅款入庫等因素影響，昨日銀行間市場主要期限資金整體繼續出現小幅走高，顯示資金面目前仍未徹底擺脫小幅偏緊的運行格局。當日銀行間隔夜、7天、14天和1個月期限的質押式回購加權平均利率(存款類機構)分別為2.00%、2.32%、2.62%和2.71%。其中除主流隔夜品種環比持平外，7天、14天和1個月期限的回購利率較周二分別環比小漲3基點、3基點和1基點。

交易員表示，月中以來企業繳稅入庫等因素對資金面的不利影響仍未全部消散，資金供求形勢整體依舊小幅偏緊。來自DM金融同業報價平台的數據進一步顯示，截至周三下午16:00，該平台線下同業存入存出比錄得4.68左右，較前日略有上升。結合歷史數據來看，線下資金面仍處於偏緊狀態。

資金面形勢有望逐步緩和

分析人士指出，在7月上半月公開市場持續回收資金之後，企業繳稅因素引發資金面短期趨緊，整體仍沒有明顯超出市場預期。隨着時間的推移，因繳稅引起的流動性收緊在本月下旬有望逐步緩和。

來自DM金融同業報價平台的分析師指出，7月是每年二季度的傳統繳稅月份，繳稅規模一般在5000億元左右，集中走款規模較大，對流動性抽離也較為明顯。結合央行近兩個月的流動性調控布局來看，現階段央行對流動性風險對沖的格局短期內將不會輕易改變。據此預計，央行有望下旬臨近月末時點加大對逆回購的操作量，以實現流動性維穩的目的。

上海證券周三也表示，雖然當前資金利率受繳稅影響小幅上升，流動性微幅縮緊，資金面仍存一定壓力，但未來較長一段時間內央行維穩態度仍會保持，後期預計將繼續通過逆回購、MLF等流動性工具穩定資金面。另一方面，綜合考慮到外匯占款下降等其他一些因素，央行未來繼續進行對沖性降准的可能性也仍然較大。(王輝)