彭博問答：為什麼說強勢美元政策是老教條

所謂的強勢美元政策在過去 20 多年中一直被美國財政部奉為圭臬。如今，隨著川普和希拉蕊分別成為共和黨和民主黨的總統候選人，也該重新思考一下美國的匯率政策教條了。

自 2014 年中以來，美元匯率已經升值了大約 20%；而今年一直盛傳全球決策者可能達成一個協調一致的外匯協議，以弱化美元。在英國退歐公投、全球經濟成長疲軟等一系列因素導致美元保持強勢的背景下，二十國集團 (G-20) 的財長和央行行長本周晚些時候將在中國開會。

1、什麼是「強勢美元政策」？

時任美國財長的羅伯特·魯賓在 1995 年宣稱，強勢美元符合美國利益。此後的歷屆美國政府均蕭規曹隨。埃斯瓦爾·普拉薩德說，作為 G-20 同意避免外匯操縱之前的那個世界遺留下來的產物，這項政策如今已經變成了別無選擇。他在 2014 年出版的著作《美元陷阱》中曾提出，美元仍將是全球經濟的基石。

「美國的財長很難表示他們不需要強勢美元，因為這會被視為經濟疲軟的信號，」普拉薩德說。

2、強勢美元對誰有利？

這項政策的理論基礎是，強勢美元體現了強勢的美國經濟。理論上，這個信念會讓外國人放心大膽買入美國國債，無需擔心未來的匯兌損失。這也意味著美國消費者用同樣的錢可以買到更多進口商品；當然，美國跨國企業會受損失，因為美元升值會降低他們海外銷售的價值。

對於世界其他國家，強勢美元則是有利有弊。很多央行和外國投資者在美國國債中得到了避險，令歐洲和亞洲的國家有余地保持本幣弱勢，促進各自的經濟成長。普拉薩德說，這不是長久之計。

印度之類的新興市場則感到不爽：美元升值加大了他們償還美元債務的壓力。

3、強勢美元政策依然存在嗎?

彼得森國際經濟研究所的創始所長、卡特政府時期曾任美國助理財長的弗雷德·伯格斯滕認為，央行在管理全球經濟中的作用日增，可能已經扼殺了美國的強勢美元政策。

伯格斯滕說，雖然美國財政部對於美元一直「完全放任自由」，但財政部有一個明顯的偏好，它將容許美元下跌，而不是通過強勢美元的言論推高美元匯率。他說，這一點在干預十年尤其明顯，但近來更甚。

對於相關詢問，美國財政部推薦了財長雅各布·盧在6月27日CNBC電視頻道播出的採訪中的說法。當時，英國在幾天前剛剛進行了退歐公投，而雅各布·盧在採訪中重申了魯賓時代的原則：

「正如前任財長們一樣，我一直認為，強勢美元體現了強勁的美國經濟。且強勢美元符合美國利益。」

4、聯儲會怎麼看？

雖然強勢美元在 90 年代幫助抑制了物價上漲，但在過去兩年中，美元升值讓聯儲會主席耶倫的工作更難做了。美元走勢不利於耶倫刺激通膨的努力，而美國的通貨膨脹自 2012 年五月以來一直低於聯儲會的目標。而且，正如耶倫在六月份所說，強勢美元也打擊了國內需求、拖累了凈出口，耶倫認為這「拖累了美國經濟成長」。

滙豐控股駐紐約的美國外匯策略主管 Daragh Maher 說，美元匯率已經成為聯儲會考量的一個重要因素。「我打賭聯儲會現在會說強勢美元不符合美國利益。」

5、未來何去何從？

雖然很難準確預言川普當總統的情況下會怎麼樣，但他已經指出了美元升值的種種不利。「我喜歡強勢美元概念，而且在很多方面，顯然我喜歡強勢美元，」他在五月份接受 CNBC 採訪稱。「雖然有些好處，但實際上並沒有宣揚的那麼好。」

希拉蕊一直避免對美元問題直接置評。很多人認為，如果她當總統，美國政府的姿態會跟目前大致一樣。如果有變化，那將很有趣，畢竟，魯賓是在她丈夫任總統期間提出強勢美元理念的。

在很多分析人士看來，有一點是明確的，那就是現任美國政府在這個問題上的態度是含糊不清的，可能該有些新東西了。花旗集團駐紐約的經濟學家 Ebrahim Rahbari 說：「如果一個政策失去意義，或許是時候改一改了。」

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