金融統計數據報告中幾個指標的關系待說明

王永利 資深金融人

日前，央行發布了到6月末的金融統計數據報告，其中，廣義貨幣（M2）余額149.05萬億元，同比增長11.8%；狹義貨幣（M1）余額44.36萬億元，同比增長24.6%；流通中貨幣（M0）余額6.28萬億元，同比增長7.2%。

6月末人民幣存款余額146.24萬億元，同比增長10.9%。人民幣存款上半年增加10.53萬億元，其中，住戶存款增加3.54萬億元；非金融業企業存款增加3.57萬億元；財政存款增加0.93萬億元；非銀行業金融機構存款增加0.43萬億元。

以上數字中有幾個指標的關系令人費解，還期待權威性說明:

一是人民幣存款余額（146.24）+流通中貨幣余額（6.28）大於M2余額（149.05），相差3.47萬億元。

一般而言，M2=M0+存款，現在相差3.47萬億元，說明人民幣存款余額中有3.47萬億元是不計入M2的。那麼，這部分存款是什麼內容，還有待說明。

二是M1的增速大大高於M2（2倍以上），其原因有待說明，可能帶來的影響需要剖析。

M1主要是企業的結算類活期存款，其大幅度增長，資金來源於何處，是什麼原因使企業存款中活期增長大大快於定期增長？又為何尚未安排運用？

更重要的是，M1增速大大高於M2，關鍵問題可能還不在企業存款結構變化上，而有可能是住戶存款大量轉化為企業的活期存款，使住戶存款（納入M2而非M1）增長速度遠低於企業存款。那麼，住戶存款主要通過那些途徑、主要流入那類企業，將對經濟產生什麼樣的影響，是否已形成流動性陷阱，如何加以應對？這些還需要深入分析。

三是上半年人民幣存款增加額（10.53）與已披露的住戶、企業、財政和非銀行金融機構存款增加額之和（8.47）相差2.06萬億元，這部分是什麼類型存款（是行政事業單位存款嗎？），有待說明。

現在將增加額不足1萬億元的財政存款和非銀行金融機構存款情況都予以披露，更應該對其余的2萬多億元增加額加以分析和說明。

上述問題涉及到貨幣總量與結構的准確分析和理解，也事關宏觀政策取向和調節力度的把握，非常重要，需要認真研究！

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