銀河期貨：7月15日期貨晨會紀要

宏觀

美國股市：標普500指數連續第四天創歷史新高，投資者對全球更寬松貨幣政策的預期升溫，且摩根大通利潤好於預期。美國上周首次申請失業金人數持平於25.4萬，保持在4月中以來的最低水平。亞特蘭大聯儲行長Lockhart（無投票權）表示支持謹慎且耐心的加息途徑，今年可能加息一次，甚至兩次，美國總統競選的不確定性或促使企業和消費者推遲支出，Lockhart一貫持鷹派立場，雖然此次表示支持謹慎加息，但是年內可能加息一次甚至兩次的表態還是偏鷹派一些。堪薩斯城聯儲行長George（有投票權）則認為美聯儲應恢復漸進式加息，利率太低有風險，和其本周表述一致，仍然是鷹派的堅定支持者。而聖路易斯聯儲主席（有投票權）Bullard表示不急於加息，而達拉斯聯儲主席Kaplan（無投票權）表示美國容易受到金融市場趨緊的影響，美聯儲之所以對加息謹慎，是因為中性利率比多數人認為的要低，美聯儲政策並不像每個人認為的那麼寬松，需要耐心，逐步采取行動，符合二人近期中性偏鴿的態度。聯邦利率期貨隱含12月份加息一次的概率由29.5%上升為34.1%。美國10年期國債本周第三天下跌，從英國到日本的刺激政策前景削弱了對避險資產的需求。

歐洲方面，英國央行貨幣政策委員會以8-1的票數決定維持基准利率在0.5%，多數委員預計貨幣政策將於8月份放松，英國新任「脫歐大臣」Davis：脫歐的協商程序或在年底啟動，2018年12月是可能的脫歐日期。法國尼斯卡車沖入觀看焰火的人群，造成約30人死亡，卡車司機被警方擊斃。

國內方面，中國今天將公布GDP、工業、零售以及信貸等重磅數據，GDP增速料續創七年新低。

國債

周五（7月15日），行情走勢回顧：周四國債期貨高開高走，早盤維持高位震盪，午盤有所下行，主力合約TF1609收於100.985，上漲0.03%，成交量比較低迷，持倉量略有增加。央行公開市場操作：央行公開市場周四進行了200億7天期逆回購操作，銀行間回購利率和Shibor利率普跌。行情走勢預期：央行公開市場周四進行了200億7天期逆回購操作，同時央行公開市場當日有150億7天期逆回購到期，央行公開市場凈投放50億元。李克強總理在11日舉行的座談會上提到「適度擴大總需求」，加之本周宏觀經濟數據和金融數據將密集公布，此項表態讓我們產生了一絲聯想，再加上前幾日期債已經跌回了6月底開始的期債震盪區間中值附近，下方風險可控，我們認為可以嘗試多單加一些倉位持到下周一，搏一下總理表態是否意味着有一定程度的寬松可能性。周三收盤後央行拋出MLF操作公告，預期得到實現，周三央行開展的MLF操作分為1010億3個月期、1015億元6個月期和565億元1年期，同時周三有1270億91天MLF回籠，周五有1000億182天MLF回籠，貌似周三MLF操作除了565億1年期MLF超出了MLF回籠量以外，其他兩期MLF只是為了續作周三和周五到期的MLF，但是不要忘了，周六還有1103億央票到期可能不會續作，加上周五央行還有可能繼續開展MLF操作，所以我們前期從總理表態中挖掘出的寬松預期苗頭並不止此次MLF操作。維持前期判斷，周三加倉的多單可以持到下周一。周五關注重磅宏觀經濟數據和金融數據密集公布。

股指

昨日股指小幅震盪，下探後快速回升。近幾日來券商、銀行、軍工，航空等績優藍籌 股啟動，去產能的采掘和鋼鐵也在發力。這一波反彈是在對宏觀數據下滑不敏感以及供給側 改革明確為主線的背景下發生的，堅定的改革預期是目前市場主線。自從5月初權威人士明確 供給側改革是主攻點以來，習主席提出科技興國，國務院派督察調查民間投資；7月以來習主 席繼續指出，堅定不移國企改革，堅定不移推進供給側改革，給市場吃了定心丸。國企改革 和去產能會繼續推進，央企各項試點工作全面鋪開。改革只會比以前更好，不會更差；再者，市場對中報也有一定的期望。

數據：今天將公布GDP、工業、零售以及信貸等重磅數據，新增貸款數據有望較高；由於M2連續將低，央行可能會進一步寬松。

匯率方面：6月外匯儲備在人民幣連續貶值的情況下，增加134億美元。貶值意味着估值 修復，而不再是資金恐慌出逃。技術上，目前有壓力，需要消化，爬行式震盪反彈。

鋼材

夜盤螺紋鋼期貨主力合約價格沖高回落，rb1610成交尚可，尾盤減倉收於2493。宏觀方面，中央環保督察組陸續進駐，地方一把手親自動員；發改委：上半年全社會用電量同比增2.7%；上半年發改委共審核固資投資4616億，集中三領域；中國港口貨運量增幅觸七年低點；深圳樓市風險加大，多家銀行今起收緊房貸。行業方面，2016年遼寧省化解鋼鐵行業過剩產能602萬噸；山西今年將退出2000萬噸煤炭產能；山西七大煤企融資總量7275億元，未發生不良貸款。現貨方面，國內建材市場部分主導地區價格小幅盤整。北京地區大螺主流報價2560元/噸左右；唐山三級抗震主流2520元/噸左右；上海地區建材主流報價在2290-2320元/噸；熱卷方面，上海5.5-11.75*1500*C規格熱軋板卷主流價格2720元/噸左右；天津5.5-11.75*1500*C規格熱軋板卷主流價格2660元/噸左右。坯料方面，唐山鋼坯價格降60至2040元/噸。目前區域分化較為明顯，北方地區受唐山限產影響，價格表現相對堅挺，整體供給處於低位運行，而南方地區需求表現相對偏弱，現貨跟漲乏力，短期基差仍有修復的需求，主力合約關注2480一線支撐。

鐵礦

夜盤鐵礦主力合約價格高位小幅波動，i1609成交清淡，尾盤增倉收於458.5。宏觀方面，中央環保督察組陸續進駐，地方一把手親自動員；發改委：上半年全社會用電量同比增2.7%；上半年發改委共審核固資投資4616億，集中三領域；中國港口貨運量增幅觸七年低點；深圳樓市風險加大，多家銀行今起收緊房貸。行業方面，2016年遼寧省化解鋼鐵行業過剩產能602萬噸；山西今年將退出2000萬噸煤炭產能；山西七大煤企融資總量7275億元，未發生不良貸款。現貨方面，國產礦部分主產區市場價格上漲。目前遷安66%干基含稅現金出廠520-530元/噸，漲25；棗莊65%濕基不含稅現匯出廠530元/噸，漲15，萊蕪64%干基含稅承兌出廠,513元/噸，漲17；北票66%濕基稅前現匯出廠345-355元/噸，漲10。進口礦方面，貿易商報價堅挺，成交清淡。青島港61.5%pb粉主流報價在440元/噸左右；曹妃甸61.5%pb粉主流報價在450元/噸左右，普氏指數降0.75至59.05。近期主力合約價格高位波動，由於噸鋼利潤不斷擴大，鋼廠生產積極仍性較高，需求仍有支撐，目前鋼廠鐵礦庫存維持低位，受鋼價調整影響，采購謹慎，短期沖高乏力，主力合約關注440-470運行區間。

焦煤焦炭

焦煤焦炭沖高回落，JM1609合約減倉5082收於743.5元/噸；J1609合約減倉6672收於1017元/噸。宏觀方面，重磅數據今日出爐，中國二季度GDP增速或平穩放緩至6.6%。業內料下半年經濟下行壓力較大，積極財政政策將繼續發力，貨幣政策或適度保持寬松；國資委：二季度央企效益回升，利潤降幅收窄，6月央企實現利潤1419億元，創上半年最好水平；央行周四進行200億7天期逆回購，當日有150億逆回購到期，實現凈投放50億。行業方面，2016年遼寧省化解鋼鐵行業過剩產能602萬噸；山西今年將退出2000萬噸煤炭產能；山西七大煤企融資總量7275億元，未發生不良貸款。現貨方面，河北邯鄲主焦煤（A