美聯儲褐皮書顯示經濟溫和向好 加息近在咫尺

本周三發布的美聯儲褐皮書稱，自5月中至6月底，美國經濟持續擴張，包括零售業、制造業和房地產市場在內的整體經濟前景表現積極。

報告顯示，在美國大多數地區，勞動力市場狀況保持穩健，就業持續溫和增長，薪資壓力以「適度至溫和」的速率增長。價格壓力依舊較小，消費者支出出現些許疲軟跡象，但經濟前景仍然樂觀。制造業活動增長好壞不一，服務業以「少量至適度」的速度增長。也有少數地方性聯儲匯報稱，英國公投退歐引發對部分地區商業活動的擔憂。

盡管影響可能有限，但一旦經濟下行風險成為現實，美聯儲應該會推遲加息。不久前IMF曾建議美聯儲讓通脹率稍微超過政策目標以避免陷入低通脹和政策逆轉風險。但美聯儲認為，如果勞動力市場繼續收緊有可能導致通脹率快速回升，這種情況下允許通脹目標超調有可能導致美聯儲不得不加快加息步伐，這有可能干擾並損害美聯儲實現充分就業和價格穩定兩大政策目標。

在今年6月會議上，美聯儲注意到復雜的經濟數據以及英國脫歐公投的風險，考慮到英國「脫歐」公投結果帶來的不確定性，金融市場波動及美元升值有可能繼續，對美國經濟帶來下行風險，美聯儲最後決定維持利率不變。周五的就業報告顯示，美國今年6月份經季節性調整後增加了28.7萬個工作崗位。這也許不足以推動美聯儲加息，但的確是美國經濟走在正確道路上的跡象。

其實對於目前的美聯儲來說，加息是必行的，而現在做的只是拖延時間。對於經濟的基本面來說，全球經濟沒有新的增長點，單純對於經濟方面來說美聯儲很可能施行長期貨幣寬松是最優選擇，但是當前美國面臨嚴重的社會問題，而且是結構性的長期問題，如生產率增速低迷、勞動參與率下降、貧困人口增加以及貧富差距擴大，將制約美國經濟前景。那麼美聯儲的加息更多成度上應該被認為是政治上的考量。

當前美國中產階層的實際工資持續停滯已是事實。雖然經濟學家和政治家們還在為中產階層的困境爭論不休，但毋庸置疑的是，迫切需要扭轉這一嚴峻趨勢。而美聯儲加息只是美國調整的第一步。

龍訊