安倍「短期沖喜」難治日本經濟長期迷失

日本執政聯盟在參議院改選大勝，控逾三分二議席，選民並非贊同安倍修憲主張，而是關注經濟，在揀無可揀下才投安倍。惟「安倍三箭」加招空間恐有限，短期沖喜難治長期迷失。這篇文章具有一定參考意義。

安倍修憲路難 振經濟惹憧憬

日本參議院周日改選242席中的一半席位，首相安倍晉三領導的自民黨與公明黨執政聯盟取得69席，連同現有議席，共控制國會三分二席位，外界關注安倍會否乘機修改二戰後的和平憲法，惟此風險暫仍不高。

事實上，民調顯示反對修憲的日本民眾仍占多數，選民最關注的實是經濟。安倍再拜相三年半，日本雖仍復蘇無期，惟之前由在野黨執政時期經濟頹勢更甚，選民無更佳選擇下，只有支持執政聯盟以保經濟政策穩定。改選結果公布後，日股昨飆升近4%，日圓匯價更由1美元兌100日圓水平，昨跌穿102，市場憧憬安倍短期內將推更大力的刺激經濟措施。安倍若加招，對金融市場固有沖喜作用，惟其實效卻惹疑，因安倍經濟學三枝箭恐無從加力。

其一，在加碼推財政政策方面，市場盛傳安倍政府擬推規模達10萬億日圓的刺激經濟措施。（編者注：7月12日，日本內閣府發布刺激計劃公告表示，日本經濟財政大臣本月將制定刺激計劃。目前，日本的私人消費及私人投資缺乏動能，而就業和收入情況在改善。日本將繼續維持2020財年改革目標。將積極利用當前低利率環境，促進財政投資和貸款項目。）惟去年日本政府財赤占其國內生產總值（GDP）達6.7%，政府債務更達去年GDP的兩倍半，明年上調消費稅率補財政黑洞的大計要又押後至2019年，在財政左支右絀下，安倍尚有多少空間增政府開支，難過分樂觀。

三箭難再加力 沖喜卻難治本

其二，市場關注日本央行會否加碼寬松。日央行年初推負利率，不但未阻日圓強勢，更有損銀行業利潤、加劇流動性緊張等副作用，再加招空間有限。至於加碼印鈔，日央行多年量寬買資產，已成日經指數九成成分股的十大股東、買下逾三分一日本國債，縱加力印鈔，恐遇乏資產可買之窘，成效存疑。

其三，安倍寄予厚望的第三枝箭，即經濟改革亦難濟事。如日本加入跨太平洋(601099,股吧)戰略經濟伙伴關系協議（TPP），或拖到明年才有望獲國會通過，全面落實更未有期，中短期內難對經濟有顯著幫助。國內改革亦老鼠拉龜，如安倍圖釋放女性勞動力，卻受國內托兒政策落後、相關設施嚴重不足所阻，反映安倍要改革國內諸般因循積弊，說易行難。

當然，安倍若宣布增政府開支、日央加力印鈔，對金融市場應有短暫刺激，卻難解人口老化、競爭力下滑等深層矛盾，日本經濟長期迷失仍難愈。（文章來源：hket）