美聯儲9月份加息選項已重上枱面

專欄作者嚴智勇撰文指出，15家與美聯儲交手的初級債商一致認為，7月及9月已是「加息免問」，惟正如「儲局線人」希爾森拉特（Jon Hilsenrath）所言，最新就業報告增加了9月的加息機會。盡管7月料會按兵不動，以先觀察美國經濟是否繼續穩健，以及確保英國脫歐不再令市場動盪，才會放心加息。這篇具有一定參考意義。

   記得美國公布5月就業報告時，本人曾以「O嘴」來形容見到數據一刻的驚訝。估不到相隔一個月，6月報告同樣令人「O嘴」，惟兩次原因卻有天壤之別，今次是好得令人意外。

說一句公道話，6月非農業職位增長28.7萬份，縱然遠勝市場預期的18萬份，但與金融海嘯前的多個經濟復蘇周期，很容易便有30萬份相比，其實算不上甚麼出眾數字。不過，沒有昨日的差，怎知今日的好，尤其經過5月僅得3.8萬份（最新更向下修訂至僅1.1萬份）的「糟透」報告後，28.7萬確是一個足以笑逐顏開的數字。

職位平均增長 上季不夠15萬

聯儲局主席耶倫（Janet Yellen）多次強調，必須看到就業市場改善才會加息；那麼，這份會否就是她需要的理想報告呢？

也不說6月失業率由4.7%回升至4.9%，連同4月及5月數據一起計算，美國上季每月平均新增14.7萬份職位，顯然稱不上理想，既及不上今年第一季平均增長19.6萬，亦遑論與去年全年22.9萬的水平。

不過，其他就業指針的確好轉，如平均時薪按年急升2.6%；兼職和不願找工作人士比率亦降至9.6%，為2008年4月以來最低；加上目前經濟增長只得2%左右等因素來考慮的話，近15萬職位增長尚算不俗，甚至令儲局開始相信勞動力閒置的問題已經消退。

預期局方7月仍將按兵不動，一來儲局甚少以單單一個月數據來決定行動，二來英國公投脫歐的震撼仍未消散，此刻加息絕非理直氣壯之舉，更將成市場興風作浪的最佳借口。

今年出手機會 市場不再看輕

9月呢？15家與儲局交手的初級債商一致認為，7月及9月已是「加息免問」，惟正如「儲局線人」希爾森拉特（Jon Hilsenrath）所言，最新就業報告增加了9月的加息機會。盡管7月料會按兵不動，以先觀察美國經濟是否繼續穩健，以及確保英國脫歐不再令市場動盪，才會放心加息。

利率期貨亦有接近反映，除了7月加息機會仍為就業報告公布後的4%之外，9月、11月及12月分別由上周五的10%、10%及22%，進一步增至14%、14%及27%，顯示市場再次認真看待今年加息的可能性。

毫無疑問，9月加息的選項已重上枱面，而8月初及9月初先後公布的兩份就業報告，勢成9月中旬會議會否出手的關鍵。只要儲局確認就業市場招聘減慢，並非經濟放緩以至衰退的預兆，再次滿足兩個清晰的加息條件：通脹以「正確軌跡」邁向2%，以及「工作職位續見良好增長」，今年加息一次的預期仍然可望成真。（文章來源：hket）