BT美股手紀：美股財報季再次開啟 拐點即將來臨

    【名家簡介】

BT美股手紀——BT美股手紀作者，BT投資咨詢公司創始人，博士學位、CFA持證人，轉戰美國股市20年的美股資深投資人， 曾就職於美國頂級投行和一線基金。 具有開闊的視野和良好的大局觀，善於從宏觀的政治經濟等大處着手全盤把脈，從而抓住美股大盤的走勢，動能板塊的風向標，發掘具有巨大發展潛力的黑馬股。

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【當前觀點】

1、美股大盤：

短線： 超短期反彈面臨回調，一兩天看跌，本周中立偏熊但宜於逢低買進。

中期：看漲，目標2200，但是依然處於盤整和動盪的市場中。

長期：看漲，依然處於長期牛市之中。

2、黃金：

中短線：短線中立中期偏牛。

長期：繼續看跌。

3、美元指數：

短期目標97，中期目標100，整體趨勢看漲。

4、原油價格：

超短期：看跌，支撐43左右，然後繼續向上。

中長期：中立，價格范圍40-60。

【一周大盤綜述】

一、美股二季度季報可能迎來了曙光

1、二季度經濟持續反彈

上周五(7月8日)美國月度就業報告令投資者異常震驚，6月份非農就業數據28.5萬大幅高出所有的預期，甚至比CNBC最樂觀的估計還高出了8萬之多。尤其令人鼓舞的是，在高級專業崗位和商業服務崗位增加了3.8萬之多，制造業則增加了1.4萬。美股股市全面大漲約1.5%。其實，我們在5月極低的非農數據出爐之後，就在大盤周報中分析到目前的結果。就在上周，我們也預期了非農數據可能將迎來趨勢性的改變。

當然像很多經濟數據一樣，非農數據系列報告在月份之間會有大幅波動，7月份數據將會低於6月份，回歸到15-20萬的范圍是非常可能的，但是季度性的均線可能會發生反轉。

自英國脫歐公投之後，很多人關注其可能會對英國及歐洲的經濟產生的可怕影響，拖累意大利進入金融危機，並可能導致的世界性大衰退，。一些歐洲的投行甚至危言聳聽，稱他們的模型預期美國半年內進入衰退的幾率達到了60%，而達到70%的時候就會100%衰退。我覺得他們的邏輯其實很有意思，美國衰退的幾率一直大於或等於60%很多年，但永遠達不到70%。另外一個廣泛的觀點是，世界經濟將進入崩潰的理由是世界性的超低利率甚至負利率（美國極低的國債收益率等等）預期世界將跟隨日本的步伐走上長期的衰退之路。任何事情都有兩面性，我認為看熊者只是看到或者願意分析它負面的因素，而不願意或者拒絕它的另外一面。那就是世界上巨大的貨幣供應量最終會重新流入投資市場，而美國是最大的受益者，美股美債美元一起漲並非是不可思議的事情，要知道歷史上40%的時間這三者是一起上漲的。

當然現在看世界衰退的人也可能是對的，但是我自己的關注的經濟指標沒有給出我任何的警告信號，也沒有給出任何經濟到頂的信息。 但有一點是事實，那就是退歐事件歐盟從沒有發生過，沒有人包括歐盟和英國自己都不會確切的知道最終的結果是什麼，對經濟的影響是好是壞。匯率是把雙刃劍，目前的英國和歐元區的貨幣貶值恐怕不一定就是壞事，貨幣貶值增加的出口和世界競爭力以及資金流出之間最終哪個利益大，恐怕難以現在就下結論。

很少有人在熊市真正到來的時候預期熊市。我們總是在底部看到市場整體性的憂慮和頂部整體性的狂歡，無論是專家還是散民。比如2007年8月在股市到達頂部前兩個月，美國當時的財長保爾森說，「因為世界經濟數十年的強勁發展，美國的次貸余波已經得到了控制。」至於後來發生了什麼大家都記憶猶新。遠一點，1973-1974年的美股熊市是美國歷史上最具有破壞性的熊市，美股標普指數下跌超過了50%。在1973年初的標普指數接近120最高點時著名的巴倫周刊封面發布了世界無熊的文章來描述世界機構和投資者看好未來的共識。在73年中期標普指數跌到了102點股市下跌了15%之後，當時的財長喬治評論說，到了采購便宜貨的時候了。但是美股一直跌到1974年11月才到底部，標普指數接近60點。

    上周的大部分經濟數據都表現強勁，ISM非制造業指數追隨制造業指數大幅高於預期，PMI服務業指數也符合預期，顯示經濟繼續反彈，本周經濟數據不多，市場將主要聚焦季報。

2、季報可能迎來曙光

本周一美鋁AA盤後季報正式拉開季報季節大幕，分析師預期其利潤將會繼續下滑，這是連續第四個季度利潤下跌。但是整體標普500指數的盈利情況可能會有所不同。

今年一季度很可能是盈利衰退的拐點，原因有三：

（1）標普500的盈利增長在14年三季度達到頂部後開始下滑進入盈利衰退，以我的經驗認為一般會持續4-6個季度才會得到扭轉，如下圖所示到16年一季度正好是6個季度。

盡管美股盈利衰退已經一年多，但最終的盈利都大幅超過預期，去年的第四季度預期和實際盈利幾乎接近，一般來說這會讓分析師大幅下調下個季度的盈利預期。其實華爾街分析師歷來的小把戲就是大幅調低預期然後超過預期回到增長。而一般來說在經過幾個季度的盈利衰退之後，預期和分析師接近的季度之後1-2個季度常常是反轉的季節。 因為分析師會對盈利預期變得過於悲觀。標普500的盈利增長上個季度是-6%，那麼分析師對二季度的整體盈利預期接近6%，根據目前已知的經濟數據來看，這個數據可能過分悲觀了，這個季度大幅好於預期的可能非常大。

如果細分的話就會發現標普500指數中能源板塊之外的行業盈利依然是正增長，只有能源行業的盈利大幅下跌，上個季度盈利的環比是下跌了100%，2季度開始能源價格已經翻翻，能源公司的盈利應該會有大幅好轉，雖然和去年同期相比依然會是盈利大幅降低的，但是降低的速度將會大大減小。這將會給整體標普盈利帶來曙光。同時值得注意的是，雖然油價大幅回升但是盈利預期沒有改變。

（2）另外一個財報好轉的跡象是盈利預告正面的比例在過去的幾個季節里逐步走高，上個季度有28%的預告是超預期而不是預警，這是自2011年第一季度以來最高的水平。一般季報前負面預警的比例會在經濟衰退前大幅提高而不是走低。

（3）制造業也給出了美​​國最大公司的盈利看漲信號。 美國ISM出口指數在2015年一直表現收縮，16年第二季度在ISM出口指數的三個月移動平均指數上漲至52.8 ，ISM出口指數每增加一個點可對應的標普500 EPS增長2.2％。

當然美股公司所面臨的問題依然很多，比如美元在最近開始回升，中國和世界經濟的放緩，工資增長的壓力在增加但是通脹並沒有明顯成長等，都是限制了公司的盈利能力。但是無論如何我們看到了更多的積極因素和未來增長的曙光。

二、美股技術走勢

上周五標普指數收盤接近歷史最高收盤2129，盤中最高2132接近歷史最高的2135，今年的收益率提高到了4%。

    周線連續兩周大陽線，符合我們上周周報的分析 。雖然收盤到了歷史新高，但仔細分析一下我們可以看到周K線走勢依然呈現擴張三角的走勢。本周的壓力在2040附近，第一支撐依然是2075-2080，然後是2000點附近。

    日線標普指數也顯示了非常接近的壓力和支持區間。

    小時線看走出了一個頭肩底突破形態，頸線在2100附近，所以我們預期本周將會首先回測2100附近的頸線，如果獲得確認和支持就會繼續向上走出新高，如果跌破2100下個支撐是2080。

三、操作策略

面臨即將來臨的季報的不確定性，按計劃上周五我們大幅減倉。根據我們的分析和預期本周我們的基本原則是逢高買進，但會根據季報的情況及時的調整我們的操作策略。

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