美元將轉弱？新債王：黃金才是王道，看好新興市場債

MoneyDJ新聞 2016-07-11  記者 郭妍希 報導

英國公投決定脫歐後，歐美股市僅崩跌兩天就止跌回穩，標準普爾500指數、道瓊工業平均指數甚至已在上週五(7月8日)收復英脫歐的全部失土。這是否代表情況沒有大家想像那麼糟？有「新債券天王」之稱的DoubleLine Capital執行長Jeffrey Gundlach (見圖)要大家別太大意，他認為標普500和美國公債價格都已經漲得太高，購買黃金、金礦股並持有現金才是王道。

barron`s.com 9日報導，Gundlach在接受專訪時指出，目前他的投資組合主要是優質債券、黃金和部分現金，這樣的組合比其他人都還要更賺錢，因為金價年初迄今已跳漲了28%，債券報酬也超過5%，至於金礦類股的漲幅更超過100%。他認為，金價再漲10%的機率有8成，但對漲幅已高的美國公債價格來說，再漲10%的機率卻僅有2成。

Gundlach也看好今年已上漲12%的新興市場債券，理由是美元將續疲。他說，過去一年多來，美元和聯準會(Fed)的升息機率有驚人的正相關，目前市場預估Fed在今(2016)年11月底前都不會調高聯邦基金利率，因此美元即使在英國脫歐後強彈，但接下來日子恐怕不好過。

至於最近又再次逼近歷史新高的美股，Gundlach則搖搖頭說，也許標普500會再創新高，但此時絕非買進時點，因為標普500已經從1,100點一路漲至2,100點，現在(上週五的收盤是2,129.90點)怎會是買進的好時機？他寧願錯過接下來續漲的100點，也不要當那個在2,100點跳進去、卻眼睜睜看著指數滾落至1,900點的傻瓜。

為何如此悲觀？Gundlach說，人們認為企業盈餘有望在2017年成長15%，但名目GDP目前的成長速度比薪資還低，營益率肯定會被壓縮，如此一來盈餘怎麼可能還會成長。他不確定在英國脫歐之後，美國企業還會有這麼強勁的成長力道。

Business Insider、英國金融時報報導，美銀美林7月8日發表研究報告指出，金價未來將上看1,500美元，而銀價則會飆升至30美元，因為全球經濟前景黯淡，恐怕會使群眾對財富分配、民粹、移民等議題的看法產生偏差，進而使政府官員在制定經濟政策時受到負面影響。

其實，許多衝擊全球經濟的因素都是結構性的問題，英國脫歐打開潘朵拉之盒，各國都面臨類似困境，因此美銀美林在2月就認為金價已經觸底、英國脫歐更強化了這個看法，而該證券也決定將明年金價的預估值由原本的1,325美元上修至1,475美元。另外，白銀價格則因為供需的關係在4月觸底，未來有望上看30美元。

知名債券基金操盤人葛洛斯(Bill Gross)也認為，預算已經陷入赤字的各國，近期恐怕不會繼續大肆撒錢救經濟，這也意味著高風險資產(例如股票、高收益債、房地產等等)的價格將觸及天花板，投資人別想在年底看到跟過去一樣的報酬率。

MarketWatch、CNBC等外電報導，葛洛斯7月6日在月度報告中指出，各國對槓桿毒癮已深，得靠銀行的信貸才能苟延殘喘，然而2008年全球爆發金融海嘯後，風險控管的法令趨嚴，卻讓大型銀行不願放款，使得全球信貸低迷、經濟步履蹣跚。

人們冒險犯難的精神遭到打壓，也令全球公債殖利率下跌至歷史低。葛洛斯認為，在殖利率紛紛轉負的環境中，民眾應該更加關心自己投資的錢是否拿得回來，而不是報酬有多少。

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