鈺佳國際：非農「剛中有柔」 美聯儲難加息

和訊特約

在美國6月非農人數公布增長28.7萬後，美聯儲年內加息的機率由11%升至22%。但預料美聯儲近期仍不會加息。本周最重要的是美國零售銷售。考慮到薪資增速下降、油價6月走低、支出減弱；預計美國零售銷售不會好。

英國退歐並未對全部市場帶來系統性風險，隨着市場波動率的下降，風險資產也將獲得支撐。本周中國將公布貿易帳及GDP數據，除非中國或歐元區出現明顯不利消息，否則全球經濟不會出現更大的下滑風險，當前的市場風險偏好也不會再度受到重創。

接下來的英國央行利率決議是外匯市場的關鍵。英國主權債券收益率目前足夠陡峭來令貨幣政策制定者使用工具來下調實際和名義利率，從而打壓英鎊。因此英國央行進一步的貨幣寬松就是意味着英鎊的進一步走低可能。

英鎊觸及31年低位後上周四周五展開整理。從技術面來看，匯價似乎短線企穩。卡尼在退歐公投後的兩周內至少三次表達了其對於本周英國央行決議結果的擔憂。卡尼表示脫歐對經濟的影響會在8月經濟預期中得到體現，投資者認為這就是下一輪寬松的信號。本周的會議，卡尼或許會提醒投資者做好准備。因此，英鎊看上去見底，但遠未見底。

歐元也一樣。一方面是歐元區經濟數據，然後是意大利銀行業危機和英國退歐令IMF下調歐元區GDP預估。本周，除了歐元區財長會議、意大利銀行股表現和市場風險偏好外，歐元區倒是沒什麼重要經濟數據。

黃金亞市盤初一度上漲且觸及1375美元/盎司的逾2年高位，但隨後回吐所有漲幅。上周五美國6月非農創下去年10月來最大增幅，金價一度重挫逾20美元並觸及1335美元低位。不過，由於6月薪資增長放緩，且利率期貨暗示交易員仍押注美聯儲年內不會加息，美元隨後急劇下滑，金價觸底反彈至1370美元日高，最終收在1366美元附近。

黃金此次因美國就業數據超過預期而下跌是本能反應，但金價很快從低位反彈，這也暗示有投資者逢低進場。盡管美國6月份非農就業新增人數大大高於預期，但就業增長依然在趨緩，只不過是沒有5月份的時候那樣陡峭。另外，鑒於英國退歐公投後的環境，美聯儲加息時間預期從9月份推遲到12月份。

上周五黃金完成V型反彈，並且實現連續第六周上漲。與此同時，市場依然對金價抱有強烈的看漲態度，對沖基金持有的黃金凈多頭持倉進一步刷新紀錄高位。當前的不確定性也暗示了不可能出現加速的加息周期，因此全球利率仍然維持在低位，這也反過來降低了持有無息資產——黃金的機會成本。

上周五美國非農就業數據公布後，美元/日元一度漲至101.25附近，但隨後迅速跌去130點，挑戰100關口，之後再度溫和反彈。美元/日元上漲同樣受阻於美聯儲維持貨幣政策不變的預期。上周未日本舉行大選，安倍內閣有望贏得大選，也表明日本將維持寬松貨幣政策。市場預期日本央行本月將推出更多寬松舉措，這表明美元/日元大跌的可能性不大。