債務危機嚴重 中國能躲過日本式大崩盤嗎

和訊網消息 7月10日鄭維在公眾號「鄭維視界」撰文《耶魯教授：中國能躲過日本式崩盤嗎？》，文章指出，史蒂芬·羅奇認為，債務危機導致中國經濟硬着陸的擔憂被「嚴重夸大了」，中國不會步日本後塵，出現日本式大崩盤。

據和訊網了解，史蒂芬·羅奇（Stephen S. Roach）是華爾街最有影響力的經濟學家之一，摩根士丹利公司董事總經理兼首席經濟師，耶魯教授。史蒂芬·羅奇長期研究日本經濟失敗的教訓，對日本經濟的崛起和衰落的原因進行推導和提煉，更重要的是看看日本的教訓是否適用於其他大型經濟體。

債務問題被嚴重夸大

鄭維指出，中國的非金融系統債務在2008年是GDP的150%左右，這個比例現在已經上升到了255%。而增量的三分之二來自企業，更准確說，大部分來自是國企。

中國作為世界上最大的儲蓄國，國內儲蓄率平均在GDP的49%，而相對應的債務融資的高漲也不難理解。與日本相比，其債務在2015年占GDP的390%，比中國整高了140個百分點。但是，由於日本也是高儲蓄國家，自2007年來的儲蓄率平均在24%，這些債務基本都在國內消化掉了。

羅奇教授認為，儲蓄率是日本兩倍的中國，以上結論對其債務驅動的經濟前景應該更加可靠。債務危機導致中國經濟硬着陸的擔憂被「嚴重夸大了」。

僵屍企業和僵屍銀行拖垮金融系統

在1990年之後日本「失去的十年」里，日本通過源源不斷的政府津貼的低息銀行貸款，讓僵屍企業僵而不死，後來造成了銀行壞賬的不斷累積，最後把金融系統也拖垮了。

中國的壞賬問題也令人聯想起日本的教訓。據和訊網了解，截至2015年末我國銀行業金融機構的不良貸款率為1.94%，關注類貸款率4.69%，逾期貸款較上年末增加56.52%，在貸款余額中占比2.8%。這也可能只是冰山一角。

不過，羅奇教授指出，中國沒有諱疾忌醫，正在進行能源鋼鐵等過剩行業去產能。

和訊網認為，日本1990年後的經濟衰退對中國有着借鑒意義，中國只有堅持進行供給側結構性改革，認真對待僵屍企業和僵屍銀行問題，挺過改革陣痛，才能日本式崩盤。

另請讀者參考和訊網智庫對史蒂芬羅奇的獨家專訪《和訊獨家對話史蒂芬-羅奇：希臘危機讓人想到伯南克的錯誤》