人民幣兌美元連跌四周 本輪貶值為何未引發恐慌

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--本周（7月4日-8日）人民幣兌美元即期匯率下跌0.45%，為連續第四周貶值，周中一度逼近6.70整數關口，創2010年11月以來新低。盡管最新公布美國6月非農就業數據表現強勁，但美聯儲短期內加息可能性不大，人民幣匯率未來有望在區間內保持基本穩定。

7月8日，人民幣兌美元即期匯率北京時間16:30收盤報6.6881，相比前一交易日收盤價6.6830下跌51個基點，盤中波動區間為6.6842-6.6896，成交額212.55億美元。夜盤交易時段人民幣兌美元波動有限，北京時間23:30全天交易結束時報6.6830，全天成交額238.69億美元。

離岸市場人民幣兌美元7月8日紐約交易時段收於6.6987，本周下跌0.36%，周中一度跌破6.70整數關口，並刷新今年1月以來最低水平。

7月8日人民幣兌美元匯率中間價報6.6853，較前一交易日下跌33個基點，本周累計下跌0.53%。

以收盤價計算，本周人民幣兌美元即期匯率累計貶值0.45%，為連續第四周下跌。英國脫歐公投後的兩周時間（6月23日-7月8日），人民幣兌美元已累計跌幅1.65%。

在現行“收盤匯率+一籃子貨幣”人民幣中間價定價機制下，人民幣兌美元貶值似乎順理成章。人民幣兌美元雙邊匯率貶值，伴隨着CFETS人民幣匯率指數同步下行，並已跌破95關口，創下紀新低。

與此前兩輪貶值不同的是，本輪人民幣匯率貶值沒有引發恐慌情緒和資本市場動盪。央行采取了更為透明的定價機制並加強了與市場的溝通，有效緩解了人民幣貶值帶來的緊張情緒。

此外，目前人民幣貶值並沒有引發大規模資本外流。一方面，今年早些時候因企業預期美元轉強而觸發的外債還款潮已過，資本外流大幅減少。另一方面，英國脫歐公投之後，歐洲金融市場風險上升，美聯儲年內加息概率也隨之下降，美元避險屬性仍在，但境外機構投資者配置人民幣資產的力量也在增加，並有望在下半年不斷發酵。中國銀行間債券市場和外匯市場的開放步伐加快，將帶來國外長期投資者增加人民幣資產配置需求，對市場產生顯著的影響。

同時，央行也釋放出適度放緩人民幣繼續貶值的意願，境外金融機構在境外與其客戶開展遠期賣匯業務產生的頭寸在銀行間外匯市場平盤後，需交納20%的外匯風險准備金，此舉作用有限但會增加跨境外匯投機成本。當前離岸和在岸人民幣匯率價差有限，幾乎在相同水平交投。

盡管最新公布的美國就業數據表現強勁，但市場仍預計美聯儲在短期內加息的可能性不大。加上英國脫歐、美國大選等事件影響，美聯儲或需觀察更多持續向好的數據以決定加息時點。

美國6月新增非農就業人數28.7萬，創去年10月以來最大月增幅，遠超市場預計的17.5萬增幅。5月數據則被大幅下修至增加1.1萬，初值為增加3.8萬。同時美國6月失業率上升0.2個百分點，至4.9%，當月平均時薪僅增長0.02美元，或0.1%，表明就業市場仍存在一定的閒置。

未來美元長時間持續上漲的概率不大，隨着國際金融市場波動，人民幣兌美元匯率仍面臨貶值壓力，但貶值幅度基本可控，雙向浮動幅度加大的特征將更加明顯，有望在一個區間內保持基本穩定。