第一上海：大盤縮量回升 短期走勢仍反復

7月7日，港股連跌兩日後，出現縮量反彈。恆指回企至20600以上，發出了初部回穩信號，但是大市成交量未能增加配合，縮降至不足500億元，市場謹慎觀望態度仍濃。操作上，建議繼續觀察恆指能否站穩在20259之上(英脫歐當日的收盤價)，可以適度選股跟進，但在未有超跌拋售前，未宜過份激進介入。選股名單可以繼續關注有業績支撐的新經濟股、高派息的逆周期股、以及政策改革的受益股等等。另外，黃金相關股是熱點並且有形成了趨勢，可以關注股價在強勢回整時的吸納機會。

恆指昨日出現縮量回升，在盤中曾一度上升236點高見20731，並且以接近全日最高位收盤，但是成交量未能增加配合，亦未見有新一批領漲指數股出現。恆指收盤報20707，上升212點或1.03％，國指收盤報8601，上升98點或1.15％。另外，港股主板成交量縮降至496億多元，而沽空金額有52億元，沽空比例10.48％。至於升跌股數比例是882：576，而日內漲幅超過10％的股票有14只，日內跌幅超過10％的股票有6只。

回顧第二季表現，港股總體是走出了一波區間反復的行程，而盤面則呈現出分化走勢發展。在4月份，由於內地經濟呈現回暖跡象，曾一度刺激恆指在當時上沖至21654高點，其後，美聯儲加息機會增加，恆指出現掉頭回跌，並且在5月份曾低見19595。在經歷了2000多點的反復波動後，隨着MCSI未有納入A股，深港通未有正式宣布開通，資金流入港股的速度有再度放緩跡象。但是，英脫歐後亦未有引發明顯資金外流，加上美國加息機會驟降了，港元拆息在早前拉升後已見回落，港股出現資金面壓力不大。因此，在進入第三季的開局、在資金量沒多了也沒少了的背景下，估計港股仍未有擺脫反復上落格局的機會，有繼續處於存量資金互相擠壓過程的可能，板塊跟板塊之間、板塊內部之間，將繼續出現分化以及各走極端的行程。

目前，恆指的中期運行區間仍見於19500至21500范圍內，而中短期走勢方面，20259可以是恆指目前的好淡分水線，這是6月24日英國公投脫歐後、恆指當天的收盤價。在大盤未脫反復格局的形勢下，相信市場將繼續分化行程發展。而以板塊來看，能夠延續第一季上行行程的，包括有金礦股、公用股、煤炭股、以及內銀股等等。另外，扭轉了第一季漲勢掉頭回下來的，包括有澳門博彩股、航空股、以及內險股等等。而板塊內部出現明顯分化走勢的，包括有醫藥股、科網股、以及汽車股等等。以傳統智慧來看，在市場反復擠壓的行程里，強者恆強將會是特症之一，另外，弱勢股出現反轉的可能也會下降了，更多是超跌博反彈的交易機會。