事件：公司發布2016年半年度業績預告，歸母凈利約2649.5-3532.66萬元，與上年同期相比下降0-25%。公司與粵桂合作特別試驗區（肇慶）管理委員會財政金融局簽訂了《投資建設框架協議書》，近兩年投資建設規模可能約為2-3億元，未來總體規模將達到40億元。點評：發布上半年業績預告，凈利潤預計下降0-25%。凈利潤下降的原因是：運營服務收入由免征增值稅改為即征即退，毛利率下降；回款延後，計提的壞賬准備增加；人才儲備和營銷投入增加，期間費用增加。簽署40億投資建設框架協議，項目涉及多個領域。投資建設規劃內容包括：（1）工業污水處理廠項目（BOT模式，一期規模1萬噸，總投資1億元；二期規模2萬噸；三期建設中水回收）；（2）自來水廠項目（BOT模式，一期規模5千噸；二期規模3-10萬噸）；（3）污水管網項目（PPP模式）；（4）自來水管網項目（BOT模式）。打通污水治理全產業鏈，未來訂單有望加速釋放。公司上市以來先後並購江蘇華大、四通環境、道源環境，實現前端設計、設備銷售、工程施工、運營服務的污水治理全產業鏈。並且公司加大營銷網絡建設，快速拓展市場重點布局京津冀、珠三角、長三角地區、西南（雲貴川）地區，全國性的營銷網絡基本建成。此外公司還積極尋求合作進軍海綿城市和黑臭水治理領域。此次簽署40億框架協議體現外部對公司在此領域的認可，未來污水處理PPP項目訂單有望加速釋放。估值與財務預測：預計公司16-18的收入分別是6.20、7.64、9.23億元，歸母凈利為1.21、1.46、1.81億元，EPS為0.68、0.82、1.02元（暫不考慮募集配套資金）。考慮到公司污水處理全產業鏈布局成型，積極進軍海綿城市和黑臭水治理領域，業績增長有保障，維持"增持"評級。風險提示：風險提示：政策執行力度不達預期，收購整合風險，污水處理業務。</p>【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】
