7月7日午間研報精選 10股值得關注

研究機構：明泰鋁業(601677,股吧)評級：買入

投資要點：

軌交項目推進順利，2016 年三季度開始貢獻業績。軌交鋁型材項目由明泰鋁業與南車合作，設計產能為2 萬噸軌交鋁型材。明泰鋁業與南車四方合資成立了鄭州南車，股權占比為16.67%，未來將形成500 節/年的軌道車輛生產能力，此外還將承擔中原地區動車組的維修工作。該項目將充分利用明泰鋁業在中原地區的位置優勢，成為鄭州南車的對口供應商。根據我們的不完全統計，到2020 年，中原地區軌交車體所需的鋁材市場空間為86 億元/年。明泰鋁業將抓住中部地區高速鐵路和軌交建設相對落後的市場機遇，預計2016 年-2018 年分別有望貢獻凈利潤2000 萬元，9400 萬元和1.3 億元，100%達產後有望貢獻凈利潤1.88 億元。

交通用汽車鋁板材項目產能逐漸爬坡，新增產品包括新能源汽車電池外殼等。2015 年公司新上了1+1 熱連軋生產線，主要用於生產面向交通用鋁市場的中高端鋁板材，該生產線設計產能為20 萬噸。公司目前已開拓包括比亞迪(002594,股吧)、宇通在內的客戶，將為它們供應新能源汽車鋰電池外殼箱等，該生產線未來還將用於生產罐料車用鋁板、船板等產品。該項目綜合凈利率高於15%，預計2016 年有望貢獻凈利潤增量約7000 萬元，100%達產後有望貢獻凈利潤1.28億元。

鋁價有望維持堅挺，利好鋁加工企業。在供給側改革的催化作用下，行業高成本產能去化加快，電解鋁行業供需格局得到改善。截至2016 年底國內電解鋁行業運行產能為3316 萬噸，產能利用率達80%（行業正常水平），預計2016 年國內原鋁消費量將達到3351 萬噸。銀行等信貸部門對有色金屬行業收緊信貸規模有望大幅減緩電解鋁新增產能，預計電解鋁行業年內有望維持供求緊平衡，鋁價有望維持在12000 元/噸的水平，鋁價的平穩將大幅降低鋁加工企業承擔的短期價格波動風險。

金科股份：設立教育&社綜服務公司，搭建社區服務生態圈

研究機構：天風證券評級：買入

投資要點：

設立教育公司&社綜服務集團

7月5日，公司公告，擬以自有資金出資注冊成立全資子公司金科社區綜合服務集團有限責任公司，資本金為10億元；以自有資金出資注冊成立全資子公司金科教育投資管理有限責任公司，資本金為10億元；發行按揭購房尾款資產支持專項計劃產品，總發行規模不超人民幣20億。

社綜服務集團：打造社區服務生態圈

公司以現有物業項目和模式為基礎，通過托管、股權合作、並購等方式，快速拓展物業服務管理面積，構建海量住戶群。提高社區智能化管理系統，完善互聯網平台，構建大數據庫。一方面，積極開放社區綜合服務平台，引入高質量的外部服務商家共建社區服務生態圈；另一方面，重點投資發展社區線下核心業務，以學前教育為重點大力發展教育產業。

教育公司：建立重度垂直業務，完善社區綜合服務

公司將依托物業社區資源，在整合公司社區現有教育資源的基礎上，前期重點布局和發展學前教育，擴大社區教育機構布點，設立幼教、早教等服務機構，縱向延伸學前教育產業，未來延伸至K12階段，壯大公司社區綜合服務產業。公司利用地產企業在新建社區獲取幼教經營牌照方面的重大優勢，深挖新建社區所釋放的新建幼兒園需求，以幼教產業入手，展開外延並購與內生整合在加強社區服務粘性，在實現社區業主服務價值變現的同時與房地產主業形成協同效應。

踐行「地產+社區綜合服務」戰略，助推升級轉型

公司依托房地產主業和社區資源，充分發掘現有相關產業協同發展優勢，抓住消費結構升級紅利。具體來看，一方面，發力房地產後服務市場，培植社區綜合服務產業。另一方面，布局教育產業，分享教育市場增長紅利，實現產業協同。

給予「買入」評級

公司依托房地產主業和社區資源，發力房地產後服務市場，培植社區綜合服務產業，布局教育產業。預計16-18年EPS分別為0.38元，0.45元，0.51元，當前股價對應PE分別為10倍，9倍，8倍，我們給予公司13倍估值，目標價5.10元。

風險提示：轉型進展低於預期。

一心堂：門店擴張繼續推進，線上業務增添新亮點

研究機構：招商證券(600999,股吧)評級：推薦

我們近期調研了公司，詳細了解公司線下門店擴張情況和線上互聯網業務。線下門店業務：作為零售藥店行業整合先鋒軍，我們看好公司在深耕雲南市場的同時面向全國的線下門店網絡布局，我們預計下半年公司將繼續保持較快的門店擴張步伐。線上互聯網業務：公司互聯網業務目前重點在醫藥電商、區域電商和線下實體門店互聯網化三個方向發力，尤其是以生鮮業務為突破點的區域電商業務雖然上線時間不長，但發展迅猛，頗具看點。我們認為公司線上線下一體化發展將帶來有效客流量、客單價和經營效率的協同提升，未來成長空間大，繼續推薦。

線下門店擴張繼續推進：公司長期來實行區域集中化發展戰略，深耕雲南市場的同時積極向西南省份乃至全國地區進行輻射布局。預計下半年公司將繼續保持較快的門店擴張步伐。

雲南區域：目前在雲南區域公司競爭優勢突出，門店總數超過2600家，雲南主要區域的門店布局基本完成，未來重點向鄉鎮店延伸，進一步細化。鄉鎮店可能銷售規模相對小一些，但開店成本低，盈利周期短（部分鄉鎮店開業3月左右可以實現盈利）。目前鄉鎮店已經開設500家左右，未來預計還有700家左右的開店空間。

雲南省外區域：西南省份通過連續並購目前在四川、海南已經是第一位，廣西、山西處於第二位。目前重點放在西南和華北兩大區域。省外門店管理采用矩陣架構，行政線和職能線兩條線管理。省外區域如果要達到雲南地區的經營效果目前最大的難點在如何實現規模化（以廣西為例，現有門店300家左右，如果門店翻番，後台管理幾乎不用增加投入）。

門店擴張中的一些問題：1、外延擴張的省份門店盈利情況：海南和廣西現已經盈利，山西並過來後已經盈利。今年預計會有4個以上的省份實現盈利。2、物流：每個省均配有物流中心，四川有兩個物流中心。物流中心直接對接門店。公司有16種算法來計算補貨。門店根據過去銷售情況自動生成補貨單，由店長審核後提交，後台總部接到單，系統通過倉庫庫存做平衡，自動生成揀貨單，員工揀貨後自動變成發貨單。3、地方保護主義，近些年情況逐漸好轉。4、門店擴張能力：目前公司具備一年新開1000家門店的能力。 線上互聯網業務：公司互聯網業務目前重點在醫藥電商、區域電商和線下實體門店互聯網化三個方向發力，尤其是以生鮮業務為突破點的區域電商業務雖然上線時間不長，但發展迅猛，頗具看點。 區域電商：公司推出"一心到家"的區域電商業務，以生鮮為突破口。雖然推出時間並不長，目前一天下單量大概3000單左右，客單價平均98元，一天接近30萬銷售，按照現在發展趨勢預計下單量可能會突破5000單/天。預計區域電商業務3年之內可以過10億銷售規模。一心到家的銷售產品中生鮮大概占一半，另外一半是其他超市產品，公司希望可以做成區域的網上沃爾瑪。配送團隊方面：昆明城區一心堂自己的隊伍配送，外地跟EMS、順豐等物流公司合作。 線下實體門店互聯網化：將線下實體門店互聯網化可以提供一個虛擬庫存，對於很多長尾商品，門店一般情況下不會備貨。這類產品如果有客戶需求，可以通過門店店員導引到線上進行下單並發貨。此外門店促銷活動中贈品的備貨很關鍵，多或少都有問題。

維持推薦。預測16年凈利增17%，EPS1.56元。公司致力於成為中國CVS，預計門店擴張步伐將進一步加快，線上線下一體化建設將給公司帶來較大的想象空間，我們長線看好公司，維持推薦。

風險提示：擴張中管理風險和成本風險。

寶鈦股份：鈦供給面持續改善，航鈦產品前景廣闊

研究機構：華泰證券(601688,股吧)評級：增持

寶鈦股份(600456,股吧)是國內鈦材龍頭企業：公司是國內最大的鈦及鈦合金生產企業，主要產品為各種規格的鈦及鈦合金板、帶、箔、管、棒、線、鍛件、鑄件等加工材和各種金屬復合材產品，2015年生產鈦產品7781.24噸，計劃形成4萬噸鑄錠生產能力、3萬噸鈦及鈦合金加工材及一定量的鋯、鎳、鋼等金屬產品生產能力，將國際市場占有率由現在的10%提升至20%。

鈦行業去產能進入實質階段：鈦合金具有高比強度和耐腐蝕性，在2000年前後經歷了價格上漲和產能擴張階段。2015年由於生產鈦及鈦合金材料的主原料海綿鈦價格持續下降，行業景氣低迷，海綿鈦產能比2014年的15萬噸大幅降低了41.3%，僅為8.8萬噸。由於行業需求不足，海綿鈦價格下降，海綿鈦生產企業陸續減產或停產。2015年實際海綿鈦產量6.2萬噸，比2014年的6.8萬噸下降了8.5%，產能利用率為70.5%。

鈦材下游需求分化，航鈦產品基本面佳：鈦加工材的消費量在2011年以後增速放緩，總消費量大約在4.5萬噸到5萬噸之間，2015年消費量約為4.3萬噸，在傳統的化工、冶金、電力、制鹽等領域的用量均呈現出不同程度的減少，但在航空航天、船舶、醫藥等高端領域，出現了大幅增長，航空航天領域的產品利潤率較高，消費量從2014年的4861噸增長至2015年的6862噸，增長幅度達到41.2%，應用占比提高到15.7%。

航鈦及海工領域鈦材具備較大市場空間：航空鈦材用發動機的壓氣機、風扇葉片、盤、導向葉片、軸、外殼、翼梁、襟翼、阻流板、發動機艙、隔板、起落架等部位，可提高飛機發動機的推重比。國產飛機使用鈦材的單機質量分數低於發達國家，大型國產運輸機等機型的鈦材消費仍是我國鈦材主要增量點，未來需求大約100架次。海工領域將鈦材用在船身、發動機周邊及船內配管上，公司2015年成功研制深海探測器用球殼，為進入海工領域打下基礎。

首次覆蓋予以「增持」評級：公司在航空鈦材領域具備國內和國際上的多項認證，部分產品已經實現穩定供貨，海工鈦材也擁有優勢深海探測器球殼這一產品。公司未來將着力提升公司鈦材在航空、航天、艦船、兵器、深海等領域的應用比例，高端鈦材放量帶來業績改善。預計2016-2018年營業收入為24、26、29億元，EPS為0.12、0.19、0.42，對應PE為175、108、50倍。根據相對估值法測算公司具備相對較高的安全邊際；根據DCF永續增長模型計算，假設永續增長率在0%-1%之間，公司合理估值區間在21.24～25.57元之間，首次覆蓋予以「增持」評級。

鋼研高納：堅定看好軍工新材料行業

研究機構：長江證券(000783,股吧)評級：買入

堅定看好中國軍工現代化加速進程中的軍工新材料行業。中國正面臨日益復雜的外交環境，地緣風險有所上升，軍工裝備升級意義顯著提升。軍改完成後中國軍工產業現代化明顯提速，《關於加快推進國防科技工業科技協同創新的意見》的推出，籌備多年的航空發動機集團正式掛牌成立，「兩機專項」即將落地等均顯示國防裝備升級的堅定決心。近期長征七號火箭成功升空近地軌道以及開幕的第二屆北京軍博會，顯示了中國在航空航天、海陸軍裝備、新材料等領域的積淀與突破。

高溫合金行業作為航空發動機的關鍵材料，未來前景廣闊。鋼研高納(300034,股吧)作為當之無愧的龍頭企業會充分受益行業的巨大發展。公司在研發實力、生產規模等方面，都處於領先地位。在航天發動機精鑄件領域市場占有率90%以上；在汽輪機葉片防護片司太立合金、ODS合金、鋁鈦合金、燃氣輪機渦輪盤等多種前沿高端及新型高溫合金產品領域，公司研發、生產優勢明顯，多種產品處於獨家供應地位。變形合金，新型合金等產品受益於航天及艦船技術的突破發展迅速。

坐擁天時地利人和，公司未來發展值得期待。天時：航空發動機作為世界最尖端的工業技術之一，是中國邁向高端制造2025的必由之路。軍工現代化加速推進也將帶動航空發動機行業迅速發展。地利：發動機用高溫合金技術壁壘極高，是海外對中國最嚴密技術封鎖的材料之一，行業發展只能自力更生。「需求確定性」和「訂單無法外溢性」將推升訂單持續增長。人和：新管理層銳意進取，激勵機制日臻完善，二期股權激勵進展順利，同時下屬天津河北兩個子公司管理層均持股25%，鋼研院國企改革走在前列，將更好激發管理層工作積極性。

投資建議：繼續推薦。我們認為，在軍工現代化加速發展的進程中，以高溫合金為代表的航空航天新材料下游需求的爆發、政策的大力扶持以及較高的技術壁壘鑄就了公司長期業績高增長的確定性。我們堅定看好公司長期的發展前景。預計2016-2018年eps分別為0.40、0.57和0.79元，增速分別為34.2%，43.7%，37.6%，繼續「買入」評級。

歐菲光：手機零組件創新不斷，戰略布局智能駕駛

研究機構：國海證券(000750,股吧)評級：買入

指紋識別進入高速增長期今年年初APPLEPAY入華打破了銀聯、運營商、手機廠商之間互相制約的格局，運營商對苹果的放行給了安卓陣營手機廠商和銀聯合作更多的空間，使得NFC移動支付產業鏈縮短，未來滲透將呈現加速態勢。指紋識別能夠提高支付的安全性，便捷性，是移動支付天生的「搭檔」，應用空間一旦打開，硬件滲透必然先行，使得今年指紋識別呈現高速增長的趨勢。歐菲光(002456,股吧)是國內最大的指紋識別模組企業，向上游看與指紋識別芯片龍頭FPC有着最緊密的合作，下游則覆蓋華為、小米等國內安卓陣營幾乎全部一線客戶，處於行業核心地位。

雙攝像頭是下一次拍攝革命2016年公司調整攝像頭出貨結構，更多的承接高像素攝像頭訂單，預期毛利水平將保持穩定。同時，公司雙攝像頭模組技術儲備豐富，與舜宇、光寶等廠商並列成為少數具備雙攝像頭模組出貨能力的企業。預計今年的雙攝像頭正如去年的指紋識別，處於行業高速成長的前夜，明年市場需求將快速增長。而由於雙攝像頭技術難度較之單攝像頭大幅提高，使得技術稍弱的企業無法通過價格戰來進行競爭，歐菲光作為行業龍頭將成為雙攝像頭放量的主要受益者。

戰略布局智能駕駛去年開始設全資子公司歐菲智能車聯，今年以來先後對外投資參與設立新沃財產保險股份有限公司，參股OEM北汽新能源，收購優質Tier1供應商華東汽電，逐步布局完整的智能汽車產業鏈。目前尚處於初級階段，大量布局研發，基建和人才儲備，主要技術覆蓋ADAS系統，中控娛樂系統，汽車電子。目前正在各大整車廠商的供應商資質審核流程中，預計明年陸續拿到自主品牌的供應商資質，後年合資品牌資質，開始直接給汽車廠商供貨，今年一方面小批量試制打樣給國內和國際知名一級供應商，一方面通過收購的華東汽電，供應多款現有產品給華東汽電的現有客戶。預計ADAS核心產品3-5年後達到出貨增速高峰。

HK），在港股市場的估值高於同業電子公司，歐菲光技術目標為Tier1的ADAS模組供應商，定位類似以色列公司Mobileye（MLBL.US），公司當前估值介於兩者之間，隨着公司ADAS攝像頭模組業務占比的提升，未來估值將逐步趨近MBLY，首次覆蓋給予買入評級。

樂普醫療：藥品放量支撐業績30%復合增長

研究機構：東吳證券(601555,股吧)評級：增持

國內心血管產業領跑者：公司在心血管介入治療器械方面具有領先優勢，並已成功實現國產化。公司現已形成醫療器械、藥品、醫療服務及策略性業務(包含移動醫療、金融業務等)四大板塊共同發展的全產業鏈平台布局。在國有股股東退出後，公司在董事長蒲忠傑先生帶領下，外延並購心血管藥物，率先開發基層市場，重現恢復業績高速增長。我國心血管疾病患者人數達到2.9億，心血管疾病的發病率和死亡率仍在快速增加。在分級診療等政策的推動下，基層市場有望爆發新一輪增長。

構築三級心血管網絡醫院體系，打造心血管產業閉環：公司在2013年率先開發縣級心血管介入治療市場。目前公司在大力構建以「基層藥店診所」為入口的三級心血管網絡醫院服務體系。該體系包括北京心血管網絡醫院、五家大區級網絡醫院和1500家縣級基層藥店診所。基層藥店診所將直接打開基層的心血管藥械和家庭醫療器械的銷售渠道，同時可以作為患者導流的入口。通過結合基因檢測、第三方診斷業務，公司將獲得更多的心血管潛在患者；通過醫藥電商、移動醫療和可穿戴設備，公司將與換成產生黏性，同時打造成為心血管產業鏈的閉環生態圈。

進軍心血管藥物板塊，並購大品種+外延渠道，實現快速放量：公司通過外延並購獲得了氯吡格雷、阿托伐他汀等心血管藥物大品種，與公司的介入器械和基層優勢渠道形成強大的協同優勢。借助基層優勢渠道，公司藥品將快速放量，成為公司有力的變現點。氯吡格雷的競爭環境良好，國內僅有三家公司實現銷售。公司作為最後進入的競爭者，積極參與各省市招標工作，相對較低的價格有助於快速搶占基層市場。新東港的阿托伐他汀鈣片具有原料藥+制劑布局，成本優勢明顯。阿托伐他汀鈣片是國內最大的降血脂品種，僅有兩家國內企業具有片劑批文。此外，公司現已獲得抗心衰藥物左西孟坦、奈西立肽，降糖藥物艾塞那肽。未來公司將繼續並購降血壓、降血糖等心血管相關疾病藥品，豐富公司的藥品產品線。

我們預計公司2016-2018年歸母凈利潤7.35億、9.60億和12.41億元，EPS分別為0.42元、0.55元和0.71元，對應PE分別為43倍、33倍和25倍。我們長期看好公司在心血管領域的「藥品+器械+服務」三位一體、「線上+線下」融合的全產業鏈平台布局，首次給予「增持」評級。

盛達礦業：受益鋅銀漲價，盈利有望大幅提升

研究機構：廣發證券(000776,股吧)評級：買入

受益鋅銀價格上漲，盈利有望大幅提升：2016年全球鋅精礦供應缺口逐月增大，預計全年達到120萬噸左右，LME鋅庫存下降64%至44萬噸，鋅價從年初1445美元/噸反彈到2170美元/噸，反彈超過50%；同時，白銀供需缺口持續增加，到2015年達到32.8百萬盎司，保值避險需求也推動銀價從13.82美元/盎司漲至目前20.34美元/盎司。供給收縮、庫存低位運行以及保值避險等因素將推動鋅、銀價格繼續上漲，公司作為優質鋅銀礦企業，業績有望大幅提升。

重組注入優質鋅、銀資源，實現外延式增長：公司非公開發行股票1.25億股購買光大礦業和赤峰金都100%股權，同時向盛達集團非公開發行募集配套資金不超過12.38億元。重組完成後，公司新增權益鉛、鋅、銀金屬量分別為24.09萬噸、35.46萬噸和1844噸，平均品位約為1.7%、2.4%和85克/噸，較此前權益儲量分別增長107%、71%和82%，公司采選能力將由現有的90萬噸達到189萬噸，公司資源儲量和產量的增加能夠大幅提升公司核心競爭力。

資源稟賦優勢助力企業內生增長：公司目前在產的拜仁達壩銀多金屬礦，是典型的大中型鉛鋅銀富礦，鉛鋅銀的品位高達2.62%、4.86%和252.83克/噸，高品位使得公司2013-2015年毛利率一直維持在80%左右，即便在2015年大宗商品價格持續下跌的情況下，公司營收和扣非凈利潤仍同比增長11.2%和8.2%，盈利能力強勁。

給予「買入」評級：預計公司2016-2018年EPS分別為0.48元、0.68元、0.85元，對應動態PE為40.39倍、28.60倍、22.99倍。給予公司「買入」評級。

上汽集團：6月銷量小幅增長，三季度旺季可期

研究機構：興業證券(601377,股吧)評級：買入

事件：公司公告6月產銷數據，6月銷售整車45.48萬輛，同比增長2.05%；上半年累計銷售300.18萬輛，同比增長4.88%。單月分品牌情況，上汽大眾銷售14.61萬輛，同比增長8.18%；上汽通用銷售14.65萬輛，同比增長5.02%；上汽乘用車銷售1.86萬輛，同比增長54.97%；下滑主要來自通用五菱，同比-12%。

大眾、通用進入復蘇軌道，明年新品周期更加明顯。上汽大眾6月銷量14.61萬輛，同比增長8.18%，高於5月3.98%的增速，也高於去年全年5%的水平，反映出德系深厚的品牌積淀和產品力，隨着下半年途觀換代和B級SUV的投放，大眾的盈利能力將進一步提升。上汽通用方面，6月銷量14.65萬輛，同比增長5.02%，而2015年通用下滑-0.46%，今年中旬凱迪拉克XT5、CT6新品密集上市，其中5月XT5銷售2853輛，爬坡趨勢良好，預計凱迪拉克產能釋放將成為通用主要的盈利增長點。

wwwww1智能汽車RX5上市在即，上汽自主有望減虧。上汽乘用車6月銷量1.86萬輛，同比增長54.97%，銷量增長進一步加速（5月增速44.10%）。公司與阿里聯合打造的智能SUVRX5預計三季度投放市場，由於產品主打智能化、年輕化，細分市場增長較快，若最終定價合理有望成為上汽的明星產品。上汽目前規劃的主力車型包括榮威350/550、RX5、MGGS，自主品牌產能利用率回升有望帶動本部減虧。

低估值、高分紅、穩增長的稀缺標的，維持「買入」評級。公司PB估值低於競爭對手，同時擁有較高的股息率（6.8%），考慮到2015年7月開始集團銷量轉負（2015年6-9月銷量同比增速分別為0.00%、-1.88%、-1.67%、-1.35%），低基數為公司三季度增長提供支撐，而公司銷量的復蘇也與行業回暖匹配。預計公司2016-2018年公司EPS分別為2.85/3.00/3.17元，維持「買入」評級。

騰龍股份：主業穩健較快增長，看點在外延

研究機構：渤海證券 評級：增持

國內優秀的汽車熱交換系統管路供應商

1）公司主營汽車熱交換系統管路，包括汽車空調管路、汽車熱交換系統連接硬件及熱交換系統附件。同時，公司積極涉足節能環保類汽車零部件領域，如EGR冷卻器零部件、汽車用輕合金材料以及車用傳感器等。2）公司客戶優質，主要給法雷奧、貝洱、偉世通等國外客戶以及神龍、上汽通用五菱。長安福特、東本廣本、南北大眾、上海通用等合資客戶供貨。其中，上汽通用五菱、神龍是公司主要核心客戶，2014 收入占比合計超四成。3）公司汽車空調管路銷量保持較快增長，2012-15 年年復合增速達到18.10%，明顯高於乘用車產量增速10.67%。這推動公司市場份額穩步提升，2015 年達到14.67%。

主業穩健較快增長，看點在外延

1）汽車空調管路占公司營收/毛利比重超六成，是公司收入與利潤的主要來源。

公司產品技術水平已達到領先水平，並正在積極開發國內外市場，我們預計未來公司汽車空調管路市場份額將穩步提升，銷量增速將高於整車而實現穩定較快增長。其中，我們預測今年公司汽車空調管路銷量將達355.65 萬套，同比增長15.24%。2）公司順應汽車節能減排趨勢，積極開發EGR 冷卻器零部件、輕合金材料及傳感器業務，近幾年保持快速增長態勢。隨着公司未來進一步加大投資，拓展市場，我們預計這些業務將繼續保持快速增長，從而成為公司新的增長點。3）公司收購廈門大鈞80%股權，參股通寶光電將增厚今年業績，從而有助於完成今年股權激勵業績考核目標。公司未來將積極進行外延式擴張，尋找並適時通過並購等手段進入新領域，尤其是代表汽車生態、汽車技術發展方向的新領域，拓展新利潤增長點。其中，2015 年報提到「2016 年，公司重點推進的工作包括：充分利用資本市場，積極實施外延式擴展，培育新的增長點。」 4）綜上分析，我們認為，公司原有主業整體上將保持穩健較快增長，未來向諸如代表汽車生態、汽車技術發展方向等新領域進行外延式擴張將為公司中長期增長做鋪墊，同時也有利於提升公司估值空間。

盈利預測，首次覆蓋給予「增持」評級

我們預計2016-18 年公司實現營業收入7.34/8.86/10.75 億元，同比增長17.47/20.72/21.43%， 實現歸母凈利潤1.12/1.35/1.61 億元， 同比增長21.02/20.54/18.83%，對應EPS 分別為0.51/0.62/0.74 元/股，對應2016 年動態PE 為48 倍，首次覆蓋給予「增持」評級，建議積極關注。

風險提示：汽車消費景氣度低於預期；新項目進展低於預期；原材料價格波動風險；外延進展低於預期。