BDI前景欠佳　馬國航運股大馬散裝貨運難扭轉頹勢

基於船只供應過剩和需求減弱，衝擊租船率，導致波羅的海乾散貨指數（BDI）前景欠佳，因此分析員預計大馬散裝貨運（MAYBULK，5077，主板貿服股）2016和2017財政年（12月31日結賬）無法扭轉虧損，預估將分別蒙虧5380萬令吉和2480萬令吉。

此外，分析員預測，大馬散裝貨運的新加坡掛牌聯號公司--太平洋岸外服務公司（POSH）的盈利貢獻，無法讓該公司扭轉劣勢，所以他認為，該公司仍未走出最壞的情況。

馬來西亞東方日報報導，波羅的海BDI指數從今年2月份290點低水平，大幅提升至近期的660點。不過，肯納格研究分析員認為，波羅的海BDI指數及幹散貨租船費用的前景有下行壓力，原因是該領域料在2016至2017財政年有大量造船訂單湧入市場，讓供應過剩的問題雪上加霜。

該領域預期2016財政年的訂單達4500萬載重噸（dwt）的乾散貨船，而次年則有2000萬載重噸，這些數額超過2014及2015財政年的3000至3200載重噸。

大馬散裝貨運目前正脫售超過10年的老齡資產，這可協助該公司管理目前0.49倍的負債率。同時，由於市況低迷，該公司也展延4艘新船的交付時間至2018或2019年，原定2016或2017年。

該新船是在2012及2013財政年下訂，當時出租率誘人，該公司計劃以新船取代舊船。目前共擁有19艘散貨船及2艘油輪。

另一方面，大馬散裝貨運沒有計劃減持太平洋岸外服務公司的21%股權，因為後者或許可協助該公司收窄整體虧損。POSH今年首季的盈利為400萬令吉，幫助降低大馬散裝貨運的虧損。

大馬散裝貨運今年首季擴大虧損，歸因營運開銷提升、融資成本升高，及租船率下跌。

針對會否有額外的減值虧損，分析員稱，大馬散裝貨運管理層不願透露詳情，不排除進一步減值。因此，分析員認為，最壞的情況或許還沒過去。

另外，由於幹散貨的日均等價期租租金（TCE）按年跌幅超過30%，至2015財政年的6407美元，無法抵消該公司所需的營運成本，同時也預期租金率在2016至2017財政年將繼續受壓，加上POSH的盈利貢獻雖可降低大馬散裝貨運的虧損，但不足以讓它轉虧為盈，所以預計該公司在2016和2017財政年將繼續蒙虧。

由於缺乏利好因素，分析員認為該股的估值合理。「若波羅的海BDI指數回升至1000點水平，投資者可以重新留意這只股。」

該分析員維持該股82仙目標價，不過沒有給予任何投資評級。