《環球熱點》萬科三國殺，寶能要人還是心？

萬科事件中三方角力還在持續。

華潤回復深交所問詢時表示與寶能系不存在一致行動人關系。華潤同時公開對寶能系的罷免董事會提案表示異議，稱將從有利於公司發展的角度考慮董事會、監事會重組。

寶能系回復深交所問詢時稱，提出罷免提案是為了解決萬科當前治理混亂的問題，對管理層仍保留了期待。

從兩大股東的口風來看，董事會、監事會全員下課的可能性已經變小，然而重組的可能性仍然很大。最終的結果應當是三方利益的平衡。

例如，盡管不歡迎寶能系，但管理層必須接受寶能系作為第一大股東的現實。

華潤持股萬科十幾年，從以前的無為而治到對萬科重組方案的反對，其身份一直都是財務投資者，希望從萬科的持續發展中獲利，實現資產增值。

至於寶能系，它最大的目的也許是入駐董事會、爭奪話語權。畢竟，寶能系現在作為第一大股東，在董事會的席位為零。

「這勞什子的第一大股東，不要也罷！」

第一大股東有什麼不好呢？有錢分啊！看華潤這麼多年了不也挺開心的？

可是寶能系並不是普通的財務投資者。寶能系傷筋動骨增持萬科，可不是為了股利。

新聞在提及寶能系舉牌萬科時，往往將之定位為「險資入股地產公司」，並表達了憂慮。其實，險資的投資周期並沒有人們想象的那麼短（尤其人壽險）。在無風險利率下行的大環境下，險資持有優質地產股是很正常的。

而寶能系入股萬科，更為准確的應該是槓杆並購。寶能系的資金來源除了保費，還有多重質押帶來的貸款。融資成本高，周期短。將這些資金投入地產股，可謂短債長投，這才是王石擔心的問題。

然而擔心歸擔心，寶能系一切照着游戲規則來，王石和華潤並沒有什麼應對方法。

寶能系為什麼要高槓杆籌資強勢入股萬科？普遍說法認為，寶能系是看中了科低廉的借貸成本。

萬科2015年發行的兩筆中票利率低至3.78%。相比之下，寶能系旗下房地產項目融資成本超過10%。如果寶能系能夠借用萬科的平台發債，降低融資成本，將實現巨額的利潤增長。

這樣說起來的話，邏輯就通了：高槓杆成為萬科第一大股東—入駐董事會，獲取話語權—將自身項目注入萬科—實現融資成本下降、利潤增長。

如果寶能系是這樣的目的，它不會想讓整個管理層卷鋪蓋走人的—管理層對萬科品牌的重要性眾所周知。穆迪和標普已經發表聲明，稱如果董事會被罷免，萬科的信用等級將降低。寶能系不會想見到這樣的結果。

現在，萬科管理層言必談萬科文化、狂打情懷牌，大有「你得到我的人，但得不到我的心」的意思。但是，寶能系何曾在乎過萬科的文化？它對萬科的定位是 「廉價融資平台」。

「誰要你的心了？我要的只是你的人罷了。」

資本凶猛。唯有可以估值的情懷才是好情懷。所幸，王石的情懷是可以估值的。他胼手胼足打造的萬科，他的情懷代表着萬科的信用，而萬科的信用對姚老板而言意味着低成本、高利潤。

王石當初放棄萬科股權時，說自己有信心，即使不控股也能管理好企業。的確，任何一個股東都不想失去優秀的管理層。但不控股的結果就是從游戲參與者淪為棋子。

另一個插曲，萬科部分員工前往深圳市政府請願，斥責「資本玩家瘋狂買股」、寶能和華潤狼狽為奸，蓄意將萬科推向深淵。這種反資本市場、希望公權出來「主持公道」的做法，倒是有點槽多無口了。