英國脫歐難撼倫敦地位 歐盟受傷更深

交通銀行(601328,股吧)（香港分行）全球金融市場部何文俊撰文指出，公投脫歐後，英國國民在鏡頭前一片愁雲慘霧，加上英鎊急跌，評級被降，復憶起超人和大鱷在公投前的一番肺腑之言，市場不禁悲從中來，恐怕大不列顛及北愛爾蘭聯合王國光榮不再。不過，正所謂脫風吹，戰鼓擂，現在歐、英究竟誰怕誰？這篇文章具有一定的借鑒意義。

單看英鎊跌至30年低位的牌面，英國似乎輸了八成。不過，公投前從博彩公司的賠率乃至「市期權引伸波幅看，脫歐派同樣輸了八成，結果還不是滿地眼鏡碎？沒有多少人留意到，在點票結果塵埃落定後，至今英股僅跌不足3%，但德股卻跌了7%，法股更不濟，跌近8%，不但完全看不到英國脫歐後經濟將重陷衰退、國際金融中心地位不保的預期，反而隱現「英國不好，歐洲先死」的景象。

英國不好 歐洲先死

事實上，由上周五至執筆時，英國富時100指數十大跌幅股中，只有兩只是金融股，兩家香港發鈔銀行亦榜上無名；相反，在歐盟STOXX50指數跌幅榜中，十居其九是德、法、荷、意、西五國的金融股，可謂黑狗偷食、白狗當災。有德國傳媒報道，索羅斯公投勝負初定後，押注1億歐元沽空700萬股德意志銀行，周初估計賬面利潤1000萬歐元。英國若有難，何以沽德銀？德銀若有難，英傷或德傷？

撇開德銀本身的體質因素，索羅斯聲英擊德，固然與其大膽估計英國脫歐後，歐盟勢將解體有關。更重要的是，數據上，歐盟在其中一條「軟肋」上，的確是「沒英國不行」；說的正是倫敦賴以食糊的國際金融中心地位。多年來，全球五大國際金融中心僅得倫敦是歐盟城市固屬常識，擔心英國脫歐後其國金地位落入德、法手中，更是莊閒不分。2015年英國的金融服務業出口占全球逾兩成，與美國旗鼓相當，但已完勝其他歐洲金融大國。

以趨勢計，英國近年雖略為下跌，但與二哥盧森堡仍然維持超過半成的距離；何況後者小國寡民，股市規模小，近兩年在歐洲央行量寬下，主要靠發行和交易歐債食糊，進一步發展空間有限，要搶英國的全球生意談何容易。至於余下的德國、瑞士、法國和愛爾蘭，四國比例加起來也不過一成六，趨勢同樣向下，遑論當中的瑞士並非歐盟國家。

事實上，英國在歐盟甚至全歐洲多個主要金融市場的比例均超過一半，若然英、歐一拍兩散，何者較傷，一目了然。

論國際金融中心地位，倫敦確實超然，強如美帝的紐約也不是對手。歐洲其他所謂國際金融中心僅能在地域或服務其中一項做到覆蓋廣泛；能夠樣樣精通，只有倫敦一地。最近磅的歐洲國金中心如法蘭克福或蘇黎世要挑機，也先要過得香港和新加坡兩關，再擊敗紐約，然後才有機會飛去倫敦打大佬。

目前歐洲央行忙於買債托市、歐盟諸國窮於接收難民，而兩者亦同時要准備與英國談判如何脫歐，加上歐洲銀行股全面大跌，難道仍有余力搶倫敦生意？至於瑞士這個非歐盟國，已經連續第五年通縮，利率負完可以再負；央行去年初棄守歐瑞掛鈎價一役，更聲名狼藉，公信猶盡失，「市交易員避之則吉。要向倫敦這個全球最大外「市場搶生意？算罷啦！

倫敦地位難動搖

如上所述，在英、歐一拍兩散情況下，歐盟尚且難動倫敦地位；若然事實並非一拍兩散，歐盟偷雞更難。早於三年前，已有歐洲學者指出，《里斯本條約》第五十條僅預示了脫歐國可能要面對的影響，但這些影響是否必然出現以至程度高低，很視乎脫歐國與來歐盟各國所進行的談判和雙方同意的後續關系而定。

學者更強調，脫歐動作極不可能令兩者一拍兩散，脫歐國亦難以完全達致政策自主而與歐盟政策完全隔離。換言之，一場鬧劇後，英國除了名義上成為非歐盟國外，在其他方面與歐盟極可能余情未了，除非歐盟各國在談判時狠心一刀兩斷。

作為國際金融中心一哥，倫敦吃四方飯，猶如國際大水喉，潤澤八方。正所謂「抽刀斷水水更流」，歐盟若然因一時之氣而手起刀落，最後恐怕落得「明朝清風四飄流」──兩袖清風的清、兩袖清風的風。（文章來源：hkej）