劉元春：由銀行來主導債轉股的模式仍存很多問題

根據社科院統計數據，截至2015年底，我國非金融企業部門槓杆率為131%。此前，發改委財政金融司副司長孫學工表示，在當前情況下開展市場化債轉股有多方面積極作用，特別是對降槓杆和企業降成本，目前政策仍在研究過程中。

中國民生銀行(600016,股吧)研究院宏觀經濟研究中心高級宏觀分析師王靜文認為，債轉股推行的難點在於銀行方面並不是很積極。政府對債轉股表示要市場化和法制化，但權威人士在訪談中是持保留態度。如果債轉股要真正發揮作用，還需看企業和銀行雙方意願，要實現真正的市場化。當然對於經營前景較好，只是暫時遇到經營困難的企業。銀行或有一定意願來支持企業渡過難關，通過債轉股的方式來降低它的財務成本。

值得注意的是，劉元春認為，並不是任何企業都適合債轉股。有些企業確實需要破產和完成市場出清，為有價值的企業騰出市場空間。同時，劉元春表示，債轉股必須要跟企業的結構性調整和相應改革結合起來，通過資產重組、產能重構、治理體系的完善等舉措。在債轉股的過程中，應讓第三方大量介入。目前由銀行來主導債轉股的模式仍存很多問題，因此介入一些專業資產公司很有必要。

此外，中央財經大學中國銀行(601988,股吧)業研究中心主任郭田勇表示，槓杆率、債務率並不是企業的核心問題，從本質看，關鍵是債務背後所對應的基礎資產質量究竟如何。無論是間接融資還是直接融資的比例高，都是市場自然競爭所形成的結果。目前需要解決的是過度投資、重復投資、盲目上架的問題。如果用降低債務率來解決企業經營問題，恐怕實施效果並不好。