南華期貨：6月29日期貨早評

黑色早評

1.螺紋：上漲若難突破則可輕倉試空

昨螺紋高位震盪，夜盤震盪趨弱。現貨方面，現普方坯漲20，昌黎部分1960，唐山本地1960現金含稅出廠。螺紋全國均價2326（+34），成交一般。

周一久違的大陽線似乎改變了市場大部分人的心理預期，但我們認為這是對一些基本面消息的消化，持續性還有待商榷。從盤面走勢來看，多頭架勢依舊凶猛，然而空頭亦不甘落後，一度使得價格大幅回落。操作上，我們認為若上方難以逾越，則可短線輕倉試空。

2.鐵礦：需求好或只是一場空

昨鐵礦高位震盪，夜盤呈現震盪態勢。現貨方面，普氏指數53.65（+1.65），日照PB粉405（+20），雖然價格大幅走高，成交也有所轉好，但更多是在貿易商之間換手，鋼廠采購意願並不強，仍以剛需為主，維持低庫存運行，可見鋼廠對於後市並不樂觀。

我們認為，價格的高位必將誘發供給的回升，同時，市場上價格若上漲預阻，不排除貿易商降價出售，屆時價格出現雪崩式下跌也不是沒有可能。操作上我們建議謹慎入場，待多頭力量轉弱時可短線輕倉試空。

3.煤焦：漲一漲，停一停，震盪主旋律

國家統計局將於7月10日公布6月份全國居民消費價格指數(CPI)和工業生產者出廠價格指數(PPI)。多家機構預計，受食品價格下行，工業品價格回落影響，6月份CPI恐回「1」時代。

夜盤煤焦主力震盪稍弱，符合連續上漲不具有持續性預期，且JM1609遇740重要壓力位回落，J1609同樣在940附近遇阻，不得不說寶武合並重組加大了市場對煤鋼去產能預期，尤其是對鋼鐵業去產能節奏或提速，期貨上亦表現出成材整體強於爐料。

另外，目前市場供需矛盾不大，淡季仍然保持低庫存成為行情提前反映的強力驅動，同時法治化去產能亦給行情「火上澆油」。策略上我們保持前期震盪觀點，市場整體不穩，操作上建議短線交易，高拋低吸。

白糖早評

洲際交易所(ICE)原糖期貨大幅上漲，觸及2012年高位，因主要種植國巴西天氣潮濕，持續威脅市場供應。而巴西貨幣雷亞爾反彈至11個月高位，商品市場普遍存在買興，同樣支撐糖價上漲。國內方面，大宗商品漲勢喜人，鄭糖昨日夜盤高開。國內現貨方面，各主產區報價有所上調。柳州中間商暫不報價；南寧中間商報價5690-5770元/噸，上調30元/噸。下方支撐5800，次下方支撐5730，上方壓力5900，次上方壓力6000。交易策略：逢低買入為主，隨時關注銷量的變化。

雞蛋早評

全國蛋價開始全面上漲，產區普漲，山東率先回歸三元價區，銷區小幅上漲；目前部分地區走貨加快，蛋商收購意願增強，而隨着各地反彈，市場惜售心理漸起，局部貨源緊張。今年6月份，我國雞蛋價格累計跌幅達到22%，而往年同期6月「跌價季」雞蛋價格的跌幅多10%~15%。換言之，當前國內雞蛋價格已經出現超跌的現象。尤其是在飼料原料價格上漲的大環境下，豬肉價格高企，雞蛋後期預計仍有上漲空間。從技術上看，雞蛋走勢震盪偏強，建議投資者短線偏強操作。

油脂油料

1、芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周二上漲1.3%觸及一周高位，因擔心美國中西部地區天氣炎熱將限制產量，其有跡象顯示出口需求良好。豆粕期貨同樣收高，但豆油下跌，因交易商建立豆粕多頭/豆油空頭套利頭寸。交易商表示，現貨市場走堅，支撐期貨市場。而美元走弱也利多大豆市場，因扶助美國大豆出口前景。Farm Futures資深谷物市場分析師Bryce Knorr表示，「供應和需求支撐均有助於舊作和新作合約脫離三周低點。」美國農業部周一午後表示，大豆作物的優良率為72%，較之前一周下滑1%。農業部同樣報告稱，民間出口商向未知目的地出口15萬噸美國大豆。根據華爾街日報(博客,微博)所做的調查，分析師平均預期美國2016年大豆種植面積為8,396.9萬英畝，分析師平均預期美國6月1日當季大豆庫存為8.33億蒲式耳。美國農業部將於北京時間周五00:00公布作物種植意向報告。

2、馬來西亞棕櫚油期貨周二小幅收跌，因出口需求放緩，盤中期價一度上漲，追隨表現更為強勁的豆油。從目前到年底，棕櫚油產出將隨季節性趨勢而增加，這也加重了棕櫚油的看空前景。6月迄今棕櫚油期貨下跌9.2%，因預期產量增加且需求下滑，因此6月有可能錄得將近兩年來最大月度跌幅。馬幣走勢震盪也給本月的這波跌勢加了一把力。「市場目前反應不一。行業人士認為產量將會上升，而出口將下降，導致未來幾個月庫存急增，」吉隆坡一交易員說船貨驗證機構周一公布的數據顯示，馬來西亞棕櫚油6月1-25日出口較上月同期下降10%左右，因臨近齋月結束出口減弱。

3、現貨方面：廣東一級豆油5990，基差合同1609平水，庫存92萬噸，廣東棕油基差P1609+250,貿易商5300元，庫存38萬噸。馬棕油進口價5350-5450，印尼棕油進口價5290，天津豆粕3460。

4、操作上：油脂重回中期均線上方，短多繼續持有。豆棕差夜盤9月收於890，1月收於1126，關注1110的支撐，跌破買豆空棕離場。

能源化工早評

1、LLDPE：國內PE市場價格震盪走高，各大區部分線性上漲50-100元/噸，個別高壓和低壓略高50元/噸。線性期貨延續高開大漲，部分石化繼續上調價格，市場得到支撐，商家積極跟漲出貨。然下游需求跟進不足，剛需采購為主。目前國內LLDPE主流報價在8850-9200元/噸。隨着下游剛需補庫，以及工廠前期現貨超賣，塑料現貨在淡季出現淡季不淡的跡象，期貨價格出現持續拉升。石化庫存水平低位支撐，近期生產企業庫存在65-75萬噸徘徊，貿易商和下游工廠普遍備貨不足，社會庫存偏低進一步對現貨價格形成支撐。煤化工成本優勢顯現，新裝置投產計劃可能加快，市場中長期供需預期承壓，但短期來看，庫存偏低，注意回調風險，建議短期內觀望為主。

2、PP：昨日國內PP市場價格上漲。部分石化大區出廠價繼續調漲，對市場的成本支撐進一步增強。PP期貨高位運行，提振市場心態。貿易商順勢高報；下游工廠按需采購，市場交投氛圍尚可。今日華北市場拉絲主流價格在7400-7500元/噸，華東市場拉絲主流價格在7800-7950元/噸，華南市場拉絲主流價格在7550-7600元/噸。市場供需沒有明顯變化，預計PP市場價格受貨源成本支撐，將延續穩中上漲走勢。短期受前期裝置檢修影響，社會庫存不多，支撐價格走強，但檢修裝置陸續恢復開工，且有新產能投放市場，後期供應預計寬松，價格繼續上行空間有限。預計後市基本面支撐力度會減弱，建議短多思路。

3、PTA: 昨日午後PTA內盤現貨商談價格堅挺，今日市場倉單成交為主，倉單商談成交參考1609減90-95元/噸左右展開，上午及下午倉單4700-4735元/噸附近成交，貿易商接盤為主。裝置方面，福建佳龍60萬噸裝置計劃7月初停車檢修；逸盛大連220萬噸裝置計劃7月初檢修15天左右；中烏石化6月4日停車，計劃7月10日重啟；漢邦石化的兩條110萬噸裝置都已停車，預計檢修10-15天；漢邦另一條70萬噸裝置也已停車檢修，預計7月初重啟。PTA開工率維持在73.1%附近，同時聚酯負荷仍較高，檢修裝置重啟導致PTA供應趨於過剩。隔夜PX價格822美元/噸。短期來看PTA現貨供應偏寬松拖累期價，建議關注近遠月套利。

4、橡膠: 現貨方面：上海市場14年國營全乳報價在10750（150）元/噸左右；越南3L報價在10800（200）元/噸；15年泰國3號煙12450（150）元/噸；人民幣混合膠10100-10200（300/400）元/噸。泰國合艾原料市場生膠片53.83（0.54）泰銖/公斤；泰三煙片56.49（0.7）泰銖/公斤；田間膠水47（0）泰銖/公斤；杯膠38.5（0）泰銖/公斤。合成膠：華東地區齊魯石化丁苯橡膠1502市場價10200元/噸（-100），順丁橡膠市場價10500元/噸（0）。國內產區和東南亞產區已經巨劍進入開割季，供給壓力將會逐步顯現。但天氣因素會影響到割膠的進程。倉單方面仍處於歷史高位，會在一定程度上壓制09合約上漲的高度。需求端，汽車銷售同比上漲，但國內輪胎企業進去6月之後，輪胎銷售將逐步轉入淡季，部分輪胎工廠開工率會逐漸降低。因此短期多空因素交織，基本面無大改善。

有色金屬早評

英國脫歐在全球金融市場掀起軒然大波，隨着美元進一步受避險資金追捧，人民幣兌美元三天內貶值1%。預計央行不會允許人民幣出現快速貶值，目前正順勢加大流動性投放力度以穩定匯率，有色金屬內強外弱的格局或將改變。如果常規流動性工具無法彌補，央行或通過降准來應對退歐沖擊。在全球中央銀行偏向於采取寬松貨幣政策的背景下，有色金屬價格大幅回升。

中國收儲的增加與市場對寬松政策的預期提供了銅市的後續買盤，從而推動了銅價上漲。隔夜外盤收漲2.5%，創逾七周新高，滬銅繼續跟漲。但從基本面看下游需求疲軟，供給過剩的格局將延續。短期內因英國脫歐引發的不確定性使銅漲勢暫時脫離了基本面，但預計反彈難以持續，37500一線可跟進空單，後期有望再次回到35000一線築底。

隔夜滬鋁先抑後揚，表現明顯強與外盤。目前兩市庫存不斷下滑，各觸及數年來低點，暫時為鋁價提供支撐。但自二季度開始，人民幣的貶值、煤炭價格降低、電費下調等降低了鋁價的成本，國內鋁業投產和復產速度明顯加快。未來重點關注供給側改革對鋁復產與增產的限制影響。退歐風暴緩和後將重歸箱體震盪。目前均線組在12000附近形成支撐，上方12500壓力沉重，多單止盈。

受人民幣貶值導致鋅價再度出現內強外弱的格局，滬鋅隔夜高開高走，再創新高。市場對供應缺口將繼續擴大的預期是鋅價能夠維持堅挺的核心邏輯。近期LME庫存激增，讓市場不得不堤防「隱性庫存」的存量，嘉能可的復產預期也將限制鋅價天花板。日線MACD金叉，短期內美指收住升勢後鋅價將繼續走強。

受助於美元下跌與貨幣刺激政策，外盤倫鎳暴漲4.35%，新增不銹鋼產能在短期內提振了鎳的表觀消費，鎳供應過剩的格局正在逐漸好轉，兩者對鎳價沖高形成了支撐。然而但隨着不銹鋼消費疲軟，海外反傾銷政策不斷加劇，供應過剩凸顯時將利空鎳價。中期漲勢難以持續，但短期技術上將維持強勢。

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