債市向好基礎猶存 統性風險發生概率不大

頻現的違約事件一度讓資金對於債券市場的走勢充滿悲觀情緒，興全磐穩型證券投資基金基金經理張睿認為雖然違約事件還會發生，但是沒有必要對接下來的債券市場持過於悲觀的態度。

「債務違約還會發生，但債務風險不會成為太大問題。」張睿表示：「長期而言，由於投資高峰已過、地產市場大拐點已經到來，我國宏觀經濟增速長期放緩趨勢較為確定，名義增長率放緩將為長端收益率低位運行創造良好基矗無論是產能周期還是債務周期，中國都仍處於下行階段，債市向好的基礎猶存。」

展望中短期，張睿認為，債市去槓杆、違約個案、經濟有企穩跡象等因素導致債市短期有一定的調整壓力，但同時也提供了更好的投資機會。雖然債務問題是一段時間內的突出矛盾，但是系統性風險發生的概率不大。而從政策上看，寬松低利率環境在較長一段時間內是主基調，也是為了並有利於防范系統性風險。

在張睿看來，債券市場漲了兩年之後，收益率水平在持續走低，市場對基本面改善的敏感度逐步提高，轉向了防御策略。「不過，我並不悲觀」，張睿表示，在寬松流動性下，資金有配置需求。「今年的考驗主要在於如何篩選出信用風險較孝比較優質的資產。另外，要選擇與投資目標和策略相匹配的券種。」

「涉及『兩高一剩』，以及財務壓力大的公司肯定會回避。」談及對具體債券的選擇，張睿表示，「綜合考察一個公司的行業競爭力、所處行業未來的發展格局、自身的財務狀況，現金流運轉和投資的匹配度等等。」同時賦予那些基本面有明確利好的優質公司，以及供給側改革都已經在市場作用下自發發生的行業更多權重，「通過穩健地配置優質信用債實現絕對收益，特別是那些久期較短、風險較低的品種；同時通過利率債的波段機會增強收益。」