埃爾-埃利安：批判性看待QE退出的四個理由

新浪財經訊 北京時間12月27日下午消息，據美國財經網站MarketWatch，美聯儲縮減QE的決定被盛贊為非常平穩，但或許應暫緩慶祝。

美聯儲上周稱將把每月850億美元的債券購買規模縮減100億美元，下月起實施，同時表示將更長時間的保持近零的目標政策利率。該決定引發股市大漲，而債券收益率大多小幅升高。

這與美聯儲早期於5月、6月宣佈可能採取行動時的市場反應形成了鮮明對比，當時債務市場遭到拋售，股市出現短期回調。

但資管理公司Pimco首席執行官埃爾-埃利安(Mohamed El-Erian)稱：“現階段，央行官員有很好的理由在宣佈獲勝前態度謹慎，我們其他人應被告知為什麼。”

以下為他的評價：

美聯儲仍在人為的推高資價格，這意味埃爾-埃利安認為，相比用於經濟投資的信貸增長和現金使用這些基本的經濟指標，它們估值過高。除非經濟改善程度足以支撐資價格，否則擔憂將一直存在。

在美聯儲將購買債券這樣直接的貨幣政策轉為發布利率前瞻指引這樣的間接機制時，央行將失去部分控制。這引發了美聯儲能夠多麼有效的壓低利率的疑問。一個跡象是5年期美國國債收益率大幅走高，這受到貨幣政策路徑的顯著影響。自新政策宣佈前以來，5年期美債收益率上漲了近25個基點。

美股近期漲勢火熱，如果它們以同意的力度逆轉，這將非常具有“破壞性”。

其它央行也在實施超級寬鬆貨幣政策，如歐洲央行和日本央行，它們日后也將面臨棘手的退出過程。

Pimco曾預計美聯儲2016年前將保持近零利率，但一些升息的市場指標顯示，利率將於2015年上半年上調。CME的FedWatch顯示，基於與政策利率預期掛鉤的美聯儲基金期貨合約，市場已經體現了2015年4月升息可能性有54%。(谷雲)