金融市場化改革提速 利于發揮金融對資源配置的引導作用

中誠信國際在其今天發布的我國80家商業銀行主動評級時指出，金融業是我國改革的關鍵領域之一，應充分發揮其對資源設定的引導作用。

十八屆三中全會后，央行行長指出未來金融改革主要在匯率和利率市場化、資本項目可兌換和放寬市場準入三個方面。今年以來，利率市場化改革步伐明顯加快。首先，取消貸款利率下限，其意義大於實質；其次，建立市場化定價自律機制，開展貸款基礎利率報價，將市場基準利率報價從貨幣市場拓展至信貸市場；第三，同業存單（NCD）試點發行。作為比定期存款更穩定的負債品種，同業存單計入定期存款，其利率市場化標志著存款利率市場化起步，並有助於增強Shibor利率的基準性。由於發達國家從發行大額可轉讓存單（CD）到完成存款利率市場化均經歷了大約十年時間，因此我國的存款利率完全放開也將經過一個漸進的過程。

中誠信國際金融機構部高級分析師李迎認為：“理財業務和互聯網金融的發展已使得央行不得不加快利率市場化的步伐。但在推進利率市場化方面，未來央行還面臨諸多緊迫任務，如：（1）完善短期貨幣市場基準利率期限結構曲線和長期國債期限結構曲線以替代存貸款基準利率；（2）加強金融市場基礎設施建設，提高金融市場的市場化程度、活躍度和穩健運行度，奠定央行貨幣政策傳導機制正常發揮效應的基礎；（3）通過充分的研究和論證，掌握貨幣政策傳導的主要渠道、路徑和效果；（4）提高貨幣政策的透明度，加強公眾對貨幣政策操作框架和目標的認識和支援等。”

在放開市場準入方面，決策層正在兩手推進。一方面存款保險制度和市場化退出機制在加速醞釀出臺；另一方面在完善相關法律制度保障下，推動民營資本有序進入銀行業，允許具備條件的民間資本依法發起設立中小型銀行等金融機構。由於民營銀行發起人相對缺乏金融運營管理經驗，監管部門將對民營銀行頒發有限牌照，有利於民營銀行的穩健發展。李迎認為，“近年來隨著農村金融機構改制以及村鎮銀行的設立，民營資本參股銀行越來越多，中小銀行民營資本占比超過50％，在化解銀行歷史包袱及加大對中小企業的金融支援力度方面發揮了重要作用。”允許民營資本作為發起人設立中小型銀行等金融機構，是放開金融市場準入的一項進步。純民資銀行的經營運作更加市場化，將為銀行體系注入新的活力。而對於國有股份占比較高的銀行，也應該逐步實行減持，以改善公司治理，優化金融資源設定。

直接融資尤其是債券投資近年來發展較快，企業債券在社會融資規模中的占比由2010年的7.89％提高到2012年的14.31％，與此同時，銀行本外幣貸款在社會融資規模中的占比由2010年的60.14％下降至2012年的57.86％。但是，債券市場投資者主體過於集中，主要為銀行、保險公司和基金公司，其中銀行近年來持有債券在總量中的占比為45-55％。由於上述投資者風險偏好較低且趨同，不利於債券市場的擴容和資源的市場化設定，未來應推進建立合格投資者制度，實現投資主體多元化，真正發揮直接融資對社會資源市場化設定作用。